物流行业:反内卷涨价再增两省,极兔连续两季度日均件量破亿
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法 规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 反内卷涨价再增两省,极兔连续两季度日均件量破亿 核心观点 1)10月 12日零时起,圆通、申通等在山东区域上调快件 价格;10 月 13 日零时起,义乌对电商客户发货价格上调 0.1—0.2 元/票;10月起山西加盟快递分公斤段上调 0.1—0.3元。加上 9 月起已调价的河南、安徽、浙江、江苏、江西,本轮涨价省份 已 达 8个。值得注意的是,往年是“旺季先涨产粮区、淡季再打 回来”,今年是“价格洼地先提(山西、河北)+核心产 粮区 维 护 ( 义乌、江苏、安徽)”,先补短板再稳高地。 2)极兔速递披露 Q3 运营数 据。 Q3 全球包 裹量 95.84 亿 件/+24.8%,日均 1.04 亿件、连续两个季度破亿;中国市场 64.28亿件/+15.3%,日均 6990 万件,同比增速逐季提升至年内 新高;前三季度全球 270.87 亿件/+25%,中国 180.43 亿件/+11.5%。 行业动态信息 行业综述:从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看,本周(10月 12 日-10 月 16 日)交运板块整体下跌,其中快递板 块跌幅1.05%。 快递:反内卷涨价再增两省,极兔连续两季度日均件量破亿 今年快递反内卷涨价地图已扩至 8 省。10 月 12 日零时起,圆通、申通等在山东区域上调快件价格;10 月 13 日零时起,义乌对电商客户发货价格上调 0.1—0.2 元/票;10 月起山西加盟快递分公斤段上调 0.1—0.3 元。加上 9 月起已调价的河南、安徽、浙江、江苏、江西,本轮涨价省份已达 8 个。值得注意的是,往年是“旺季先涨产粮区、淡季再打回来”,今年是“价格洼地先提(山西、河北)+核心产粮区维护(义乌、江苏、安徽)”,先补短板再稳高地。下周开始,三季报将陆续发布,是快递行业本轮行情的第一个硬验证点。快递行业核心看三件事:单票收入环比是否为正、单票成本是否守住、以及各家对 Q4 旺季的指引口径。通达系 Q3 业绩同比高增基本确定,超预期与否取决于单票净利能否持续稳健兑现。 极兔速递披露 Q3 运营数据。Q3 全球包裹量 95.84 亿件/+24.8%,日均 1.04 亿件、连续两个季度破亿;中国市场 64.28亿件/+15.3%,日均 6990 万件,同比增速逐季提升至年内新高;前三季度全球 270.87 亿件/+25%,中国 180.43 亿件/+11.5%。其中:中国区日均 6990 万件、全球 1.04 亿件,该结构下,极兔的估值逻辑不是“国内反内卷弹性标的”,而是“新兴市场快递渗透率标的”。 截至 2026 年 9 月 30 日上市以来累计回购 2.67 亿股、22 亿港币;2025 年度 10 亿港币额度已执行 8.6 亿;2026 年 6 月新批 20 亿港币额度已执行 7.7 亿。 维持 强于大市 梁骁 liangxiaobj@csc.com.cn 010-56135284 SAC 编号:S1440524050005 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 宗枫 zongfeng@csc.com.cn SAC 编号:S1440525120004 SFC 编号:BYO066 发布日期: 2026 年 10 月 20 日 市场表现 相关研究报告 -20%-10%0%10%20%2025/10/202025/11/202025/12/202026/1/202026/2/202026/3/202026/4/202026/5/202026/6/202026/7/202026/8/202026/9/20物流沪深300物流 物 流 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、行情综述:快递板块上涨.......................................................................................................................................................... 1 1.1 A 股市场:快递板块上涨 ................................................................................................................................................... 1 1.2 港股及海外市场:快递物流板块上涨............................................................................................................................. 1 二、行业动态:反内卷涨价再增两省,极兔连续两季度日均件量破亿 .............................................................................. 3 2.1 件量: 8 月快递行业业务量同比增长 2.7% .................................................................................................................. 3 2.2 价格:8 月快递单票收入为 7.66 元/件,同比上涨 4.0% ........................................................................................... 6 2.3 上游:8 月份实物商品网络零售额同比增长 2.2% ...................................................................................................... 7 三、竞争格局:圆通 8 月单月市占率超过 17%,与中通差距继续缩窄.............................................................................. 9 四、投资评价和建议 ........................................................................................................................................................
[中信建投]:物流行业:反内卷涨价再增两省,极兔连续两季度日均件量破亿,点击即可下载。报告格式为PDF,大小3.63M,页数16页,欢迎下载。



