盈利能力快速提升，端侧打开后续成长窗口

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2026 年 10 月 20 日 何利超 H70529@capital.com.tw 目标价(元) 85 公司基本资讯 产业别 通信 A 股价(2026/10/19) 69.19 上证指数(2026/10/19) 3730.92 股价 12 个月高/低 77.2/44.66 总发行股数(百万) 406.36 A 股数(百万) 406.36 A 市值(亿元) 281.16 主要股东 钱鹏鹤(15.49%) 每股净值(元) 19.56 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 17.5 35.6 -2.0 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-07-11 81.77 买进 2025-04-29 74.60 买进 2025-01-23 83.17 买进 2024-09-23 39.05 买进 产品组合 无线通信模组 98.67% 其他 1.33% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 17.2% 一般法人 17.8% 股价相对大盘走势 移远通信 (603236.SH) BUY 买进 盈利能力快速提升，端侧打开后续成长窗口 结论及建议： 公司发布三季报，2026年前三季度公司营收237.99亿元，同比增长33.13%；实现归母净利润12.12亿元，同比增长65%；其中Q3单季度营收85.39亿元，同比增长34.89%；实现归母净利润6.02亿元，同比增长135.41%；扣非归母净利润6.35亿元，同比增长161.00%；Q3业绩超出预期，给与“买进”评级。 ◼ 盈利能力快速提升，预计下游价格传导顺利：公司Q3毛利率24.32%，环比快速提升4.32pct，是三季度业绩超预期的直接因素。我们预计此前存储等上游原材料涨价压制了公司上半年盈利表现，伴随三季度产品调价落地，下游价格传导逐步顺利推进，叠加公司此前的存货与当前产品销售周期错配，公司盈利表现加速释放，推动公司净利润增速超过营收增速，超出此前市场预期。展望后续伴随价格传导进一步推进，公司毛利率或仍有进一步上升的空间。此外公司算力与端侧AI相关业务占比预计有所提升，同样对公司盈利能力带来积极影响。 ◼ 端侧AI逐步崛起，公司技术储备充分：当前全球AI相关产业关注度快速上升，AI+边缘计算技术形成的端侧AI正逐步崛起，具备AI能力的物联网模组在监控、汽车、工业、零售等领域需求持续上升，将成为IoT产业下一个风口。公司在边缘计算应用等领域具备丰富经验，积极探索图像识别、语音识别和自然语言处理等AI技术，通过算法优化和模型训练，将AI技术和IoT下游需求快速结合，在多个领域例如虚拟和增强现实（VR/AR）、无人驾驶汽车、智能城市甚至楼宇自动化系统等，提供AI的快速处理和响应。大模型领域公司全系智能产品全面接入火山引擎豆包VLM（视觉语言）多模态AI 模型；此外5G模组与英伟达Jetson AGX Orin完成联调，实现5G通信+ AI边缘计算能力。整体来看，公司通过“模组+大模型+算法+平台”全方位布局端侧AI领域，盈利端也将包含模组销售、ODM、大模型定制部署、云端大模型token售卖分成等多种销售模式，未来端侧AI模组有望带来业绩上的新增量。 ◼ 盈利预期：我们预计公司 2026-2028 年净利润分别为 17.24 亿、25.01 亿、34.28 亿元，YOY 分别为+106%、+45%、+37%；EPS 分别为 4.24/6.16/8.44元，当前股价对应 A 股 2026-2028 年 P/E 为 16/11/8 倍，维持“买入”建议。 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 纯利(Net profit) RMB 百万元 588.22 837.07 1724.60 2501.33 3427.97 同比增减 ％ 548.46% 42.31% 106.03% 45.04% 37.05% 每股盈余(EPS) RMB 元 2.24 2.91 4.24 6.16 8.44 同比增减 ％ 545.99% 29.87% 45.93% 45.04% 37.05% A 股市盈率(P/E) X 31 23 16 11 8 股利(DPS) RMB 元 0.68 0.93 1.00 1.10 1.20 股息率(Yield) ％ 0.99% 1.38% 1.45% 1.59% 1.73% C o m p a n y U p d a t e China Research Dept. 2 2026 年 10 月 20 日 【投资评等说明】 评等定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e China Research Dept. 3 2026 年 10 月 20 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 营业收入 18594 24326 32281 42198 54329 经营成本 15320 20090 25511 33554 43198 营业税金及附加 16 20 32 42 54 销售费用 503 604 936 1139 1358 管理费用 2118 2635 3971 4811 6085 财务费用 31 53 161 211 272 资产减值损失 (77) (114) (50) (50) (50) 投资收益 0 (50) 40 50 60 营业利润 587 816 1731 2512 3443 营业外收入 2 1 3 3 3 营业外支出 11 3 1 1 1 利润总额 578 814 1733 2514 3445 所得税 (0) (13) 9 13 17 少数股东权益 (10) (10) 0 0 0 归属于母公司所有者的净利润 588 837 1725 2501 3428 附二：合幷资产负债表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 货币资金 1837 2377 3295 4511 6091 应收帐款 2977 3618 2905 3798 4890 存货 3260 5525 4842 6330 8149 流动资产合计 10063 13642 16625 21732 27980 长期股权投资 39 45 0 0 0 固定资产合计 1109 1838 1500 1500 1500 在建工程 440 0 30 30 30 非流动资产合