2026年金融街论坛学习体会：货币政策传导效率进一步提升

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 10 月 20 日 相关研究报告 《9 月和三季度经济数据点评》20261019 《策略周报》20261018 《宏观和大类资产配置周报》20261018 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 2026 年金融街论坛学习体会 货币政策传导效率进一步提升 主要政策利率即将换锚。贷款利率定价基准趋向多元化。进一步出台稳市举措。支持 AI 发展，推进 AI 应用。  10 月 19 日，2026 金融街论坛年会正式开幕，年会主题为“开放・合作・包容——共筑全球金融发展新生态”。  主要政策利率即将换锚。中国人民银行行长潘功胜发表题为《关于当前市场关注若干问题的思考》的主题演讲。潘行长在演讲中指出，DR001“作为货币市场交易活跃、最具基准性的利率，能够灵敏反映短期资金供求状况”，已成为央行货币政策调控的目标利率。 考虑到当前央行公开市场操作的主要品种及利率期限均仍为 7 天，潘行长指出，央行“将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率”。此次调整将主要政策利率与目标利率的期限对齐（均为隔夜），将央行日常流动性管理精准至单日，短端利率调控机制得到有效优化，有助于提升利率传导效率。 从我国利率走廊建设的角度看，2024 年央行创设临时隔夜正/逆回购工具，利率为 7 天逆回购利率−20bp / +50bp，作为我国利率走廊边界。2026 年 6月央行进一步优化利率走廊，将临时隔夜正/逆回购工具利率调整为 7 天逆回购利率−20bp / +20bp，但利率走廊操作基准利率仍为 7 天逆回购利率。央行此次将公开市场主要操作品种期限切换至隔夜，完成了基准利率、走廊边界及目标利率期限的对齐，有望进一步提升我国流动性管理政策的精准度，平缓未来利率波动。  贷款利率定价基准趋向多元化。潘行长在讲话中指出，未来“财务能力强的企业”可在 DR001 和 LPR 之间自主选择浮动利率贷款定价基准，LPR不再是贷款利率的单一基准，一定程度上赋予了企业、银行在信贷活动中定价基准的选择权。这一举措或能在疏通央行政策传导渠道的同时，降低实体融资成本。当前我国 LPR 报价按月公布，DR001 则为日频成交价格，后者对银行间资金成本反映更加充分；以 DR001 为贷款利率定价基准，或能使贷款价格与银行间流动性水平进一步对齐，在银行间流动性宽松的情况下，推动“财务能力强的企业”融资成本下降。  进一步出台稳市举措。潘行长在讲话中提出“设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具”，旨在进一步建立债券市场稳定机制。此外，证监会主席吴清也在讲话中提出“加强风险研判和政策工具储备，巩固完善稳市机制建设”，“扩大中长期资金来源、渠道和入市方式”，“壮大市场稳定力量”。  支持 AI 发展，推进 AI 应用。潘行长指出央行要做好三方面工作：“密切跟踪研判人工智能发展的宏观影响”；“做好金融支持人工智能产业发展工作”；“稳妥推进人工智能在金融领域的应用”；并特别提出“完善人工智能企业融资支持体系”，金融对科技创新的支持强度有望进一步提升。在推进 AI 应用方面，吴清主席也在讲话中指出将“发布实施人工智能在证券期货业安全合规应用的意见”，并促进 AI“在风控、投研等重点场景安全高效应用”。  风险提示：海外大宗商品价格震荡；地缘关系的不确定性；政策效果不及预期。 2026 年 10 月 20 日 2026 年金融街论坛学习体会 2 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。 本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任