银行业10月19日金融街论坛年会点评：完善稳定机制，增强发展动能

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 完善稳定机制，增强发展动能 ——10 月 19 日金融街论坛年会点评 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 汪煜 研究员 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 沈世原* 联系人 SAC No. S0570126040036 shenshiyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 10 月 20 日│中国内地 动态点评 10 月 19 日，人民银行、金融监管总局、证监会在金融街论坛就流动性支持、货币政策框架转型及资本市场改革作出部署。我们认为，政策主线是完善稳定机制、强化金融监管与深化金融改革：央行健全流动性支持和利率定价机制，证监会统筹稳市、改革与投资者保护，金融监管总局强调全覆盖、穿透式监管，推动中小机构减量提质、摒弃规模情结。相关部署有助于缓释跨市场风险传导、改善金融业经营生态，并拓展综合融资、资产管理及财富管理业务空间。拟设非银流动性支持工具针对特定风险情景，不宜直接解读为总量宽松信号；政策效果仍取决于融资需求、市场活跃度及配套措施落地。 完善流动性工具箱，筑牢金融市场防线 人民银行将会同金融监管总局、证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，适用机构包括理财子、公募基金管理人及对应银行母行、证券母公司等。工具在资管机构面临群体性流动性风险、债市出现“赎回—抛售”负向循环的特定情景下启用，操作须满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品。同时，SLF 将纳入境内外资法人银行，明确全国性银行适用同样安排；银行间与交易所债市互联互通待相关主体测试后即可开通。相关安排有助于缓释资管产品如集中赎回引发的流动性压力，完善境内存款类金融机构流动性支持，提升跨市场交易效率，但不构成产品收益或信用损失兜底。 深化利率定价改革，优化金融资源配置 人民银行提出研究择机将公开市场主要操作品种期限切换为隔夜，届时公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率；推动贷款定价基准多元化，部分财务能力强的企业可与银行协商选择 DR001 或 LPR，小企业、个人贷款仍可参考 LPR，并推动存贷款基准利率退出。我们认为，改革有助于提升传导效率，但更考验银行重定价管理及风险对冲能力，息差影响取决于资产收益率与负债成本的调整速度。此外，央行将支持三大国际科技创新中心建设，拟允许 8 家人民币境外清算行在境内银行间外汇市场开展自营交易，有望拓展科技金融与跨境服务空间，具体贡献仍待业务落地。 稳市与改革并重，增强市场发展动能 证监会强调加强风险研判和工具储备，完善稳市机制，警惕跨境跨市场风险传导及境外挂钩 A 股个股的杠杆产品风险。改革方面，将同意首批 18 只主动 ETF 注册，落实“两创板”举措，研究多层次市场改革，深化发行上市、并购重组与再融资制度改革；稳步推出北证 50ETF、北交所新股市值配售等举措，并推进人民币股票交易柜台和 REITs 纳入沪深港通。我们认为，相关部署兼顾稳定市场运行、丰富投资工具与完善融资渠道，有望增加银行托管、结算及并购相关融资需求。但产品注册不等同于增量资金已经入市，实际业务贡献仍取决于产品发行、客户需求及配套规则落地。 完善全链条监管，夯实市场信任基础 证监会近期将推出四项举措：筹建基金业运行监测中心，承担私募基金份额登记、公私募信息收集及风险监测等职责；发布人工智能在证券期货业安全合规应用的意见；完善违规减持处罚规则；制定证券市场先行赔付指导意见。同时，加快推动出台上市公司监管条例，加力推进证券公司高质量发展行动，支持行业并购重组及后续整合。我们认为，相关举措从风险监测、行为约束和投资者救济等方面完善监管，有助于提升市场规范性与投资者保护水平，为银行资管及机构合作业务营造更稳健的环境。后续应关注监测机制、减持认定与先行赔付程序等细则，相关部署尚需通过执行体现效果。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 (19)(11)(4)412Oct-25Feb-26Jun-26Oct-26(%)银行证券沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 图表1： 金融街论坛年会主要政策部署及表述 资料来源：Wind，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 金融 免责声明 分析师声明 本人，沈娟、贺雅亭、汪煜，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表达的意见直接或间接收取任何报酬。请注意，标*的人员并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司或其关联机构制作，华泰证券股份有限公司和其关联机构统称为“华泰证券”(华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格) 。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供华泰证券及其客户和其关联机构使用。华泰证券不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于华泰证券认为可靠的、已公开的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰证券不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰证券对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 华泰证券（华泰证券（美国）有限公司除外）不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰证券力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰