工程机械行业9月销售数据点评：国内需求短期波动，出口高增长延续

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 机械设备 2026 年 10 月 20 日 机械设备 优于大市（维持） 证券分析师 丁健 资格编号：S0120526070002 邮箱：dingjian3＠tebon.com.cn 周天昊 资格编号：S0120525040002 邮箱：zhouth＠tebon.com.cn 杨安东 资格编号：S0120526070001 邮箱：yangad＠tebon.com.cn 研究助理 吴冰予 邮箱：wuby＠tebon.com.cn 姜政宏 邮箱：jiangzh＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《内销增速短期承压，不改景气修复趋势-工程机械行业销售数据点评》，2026.9.18 工程机械 9 月销售数据点评 国内需求短期波动，出口高增长延续 [Table_Summary] 投资要点：  事件：中国工程机械工业协会发布 2026 年 9 月主要企业挖掘机和装载机销量统计。  挖掘机：据中国工程机械工业协会的统计，2026 年 9 月，挖掘机销量为 22,717台，同比增长 14.4%。其中，国内销量 9,911 台（含电动挖掘机 218 台），同比增长 7.16%；出口销量 12,806 台（含电动挖掘机 65 台），同比增长 20.7%。2026 年1—9 月，挖掘机累计销量为 214,274 台，同比增长 23.1%。其中，国内累计销量104,530 台（含电动挖掘机 629 台），同比增长 16.3%；出口累计销量 109,744 台（含电动挖掘机 322 台），同比增长 30.4%。  装载机：据中国工程机械工业协会的统计，2026 年 9 月，装载机销量为 12,419台，同比增长 17.9%。其中，国内销量 5,773 台（含电动装载机 3,385 台），同比增长 14.3%；出口销量 6,646 台（含电动装载机 654 台），同比增长 21.3%。2026年 1—9 月，装载机累计销量为 117,077 台，同比增长 24.9%。其中，国内累计销量 58,360 台（含电动装载机 33,865 台），同比增长 16.7%；出口累计销量 58,717台（含电动装载机 3,229 台），同比增长 34.2%。  9 月国内市场需求释放节奏有所放缓，但行业短期增速放缓不改复苏预期。我们认为，国内市场仍处于需求恢复阶段，短期增速相对偏低，更多反映基建、地产及终端投资恢复的节奏差异，而非行业景气度转弱；前三季度国内销量仍保持两位数增长，存量设备更新需求和基建投资仍对行业形成一定的支撑，我们维持对于行业周期底部向上趋势的判断。  海外市场延续高景气态势。前三季度出口保持 30%以上增长，9 月单月增速亦维持在 20%以上，明显快于国内市场。我们认为，国产工程机械凭借较高的性价比、持续完善的产品性能及售后服务体系，在海外市场的竞争力不断提升，出口增长具备一定持续性；与此同时，挖掘机、装载机等产品加速向电动化发展，国内企业依托完整的产业链配套、较强的成本控制能力和规模化制造优势，有望在海外电动工程机械市场持续输出产品与供应链优势，进一步拓展国际市场份额。  投资建议：建议重点关注在海内外均具有竞争优势的龙头企业山推股份、三一重工、中联重科、徐工机械。  风险提示：宏观环境变动风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险等 -17%-9%0%9%17%26%34%43%2025-102026-022026-06机械设备沪深300 行业点评 机械设备 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 丁健，德邦证券高端制造研究中心负责人、首席，曾在民生证券、国金证券、中金公司担任机械行业资深分析师，10 年卖方行研工作经验，对高端制造行业建立了自上而下完整的深度研究框架，经历过多轮产业和金融周期，具备全产业链和全球视角。曾在新财富团队担任核心成员，获 2019-2020年水晶球机械行业第三名，所在团队获 ASIA MONEY 工业组（2020-2025）大中华区第一名。 周天昊，德邦证券高端装备研究中心高级分析师，6 年行业研究经验，曾在富荣基金、中海基金担任机械分析师。 杨安东，德邦证券研究所高端装备制造高级分析师，3 年卖方经验，曾任职于国金证券、东方财富证券，深耕具身智能与新能源高端装备产业，擅长产业策略及个股深度挖掘。 吴冰予，中央财经大学金融学学士，香港中文大学经济学硕士，2026 年加入德邦证券。 姜政宏，德邦证券高端装备研究中心研究助理，3 年行业研究经验，曾任职于德勤咨询、上海投资咨询。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现 20%以上； 增持 相对强于市场表现 5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现 5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。