Q3业绩大幅预增，覆铜板量价齐升盈利跃升

http://www.huajinsc.cn/1 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 10 月 18 日公司研究●证券研究报告生益科技（600183.SH）公司快报Q3 业绩大幅预增，覆铜板量价齐升盈利跃升投资要点 前三季度业绩大幅预增，Q3 单季增长显著提速：公司预计 2026 年前三季度实现归母净利润 64.60 亿元~68.70 亿元，同比增加 164%~181%；扣非归母净利润 61.20亿元~65.30 亿元，同比增加 157%~174%。Q3 单季预计实现归母净利润 31.73 亿元~35.83 亿元，同比增长 212.0%~252.3%，环比增长 49.0%~68.3%，单季盈利大幅提速。前三季度高端产品推向市场贡献利润，扩产产能全面释放，产品销售结构持续优化，带动覆铜板销量上升、营业收入及毛利增加。 覆铜板涨价顺利传导，AI 高端基材放量驱动结构升级：2026 年上半年公司实现营业收入190.26亿元，同比增长50.05%；归母净利润32.87亿元，同比增长130.42%；覆铜板毛利率 29.16%，同比提升 5.47 个百分点。上游铜箔、电子布等原材料价格大幅上行推动行业密集提价，覆铜板厂商涨价传导顺畅；自主研发的多个种类的产品取得了先进终端客户的认证， 被广泛地应用于高算力、AI 服务器等产品上， 并获得各行业制造商的高度认可，AI 服务器高端材料红利持续兑现。 高端产能扩张全面提速，生产高速、汽车、封装等领域用基材为目标：江西生益二期已于 2026 年上半年投产（新增年产 1,800 万平方米高端覆铜板及 3,400 万米粘结片）；东莞松山湖高性能覆铜板项目（投资总额约 52 亿元，新增年产 4,800 万平方米覆铜板、1 亿米粘结片，）将于 2026 年动工， 以生产高速、汽车、封装等领域用基材为目标。泰国基地项目将于 2026 年下半年试产。 投资建议：公司为全球刚性覆铜板龙头、国内高端 AI 基材领军者，深度受益于覆铜板涨价周期与 AI 算力材料升级。我们预计公司 2026-2028 年分别实现营业收入449.55/640.75/815.42 亿元，归母净利润 89.13/118.02/148.86 亿元，对应 PE 分别为 31.2/23.6/18.7 倍，维持“增持”评级。 风险提示：铜箔、玻纤布等价格大幅波动风险；AI 算力需求不及预期风险。财务数据与估值会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)20,38828,43144,95564,07581,542YoY(%)22.939.458.142.527.3归母净利润(百万元)1,7393,3348,91311,80214,886YoY(%)49.491.8167.332.426.1毛利率(%)22.026.533.332.231.8EPS(摊薄/元)0.721.373.674.866.13ROE(%)11.320.636.734.431.3P/E(倍)160.183.531.223.618.7P/B(倍)18.716.611.78.25.9净利率(%)8.511.719.818.418.3数据来源：聚源、华金证券研究所电子 | PCBⅢ投资评级增持(维持)股价(2026-10-16)114.60 元交易数据总市值（百万元）278,363.82流通市值（百万元）276,386.42总股本（百万股）2,429.00流通股本（百万股）2,411.7512 个月价格区间177.54/53.30一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-15.03-5.46119.88绝对收益-21.52-13.37112.27分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn相关报告生益科技：AI 浪潮下，PCB&覆铜板业务有望持续增长-华金证券-电子-生益科技-公司点评 2025.7.30公司快报/PCBⅢhttp://www.huajinsc.cn/2 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产1661319389381714486859407营业收入2038828431449556407581542现金20161744449664078154营业成本1589520905299994345955624应收票据及应收账款73139536192812179229171营业税金及附加123151257361457预付账款132456024861049营业费用3735375628271101存货51195786109751295617537管理费用8431088139419862446其他流动资产20312278281732263495研发费用11571450134919862528非流动资产1103113381200992782233896财务费用7097430561484长期投资68981297911491324资产减值损失-114-161-266-396-476固定资产86359729160272313928880公允价值变动收益-2177910无形资产626620623639662投资净收益5514396105108其他非流动资产10812220247128953030营业利润20724434110171483118763资产总计2764332770582707269093303营业外收入25334流动负债984912080292443173337424营业外支出622141516短期借款18372305134141085513089利润总额20684416110071481918751应付票据及应付账款5012722299631500917017所得税200524118616242072其他流动负债30002553586858697318税后利润1868389298211319516679非流动负债12891780223826142567少数股东损益12955890813931793长期借款558903144718041752归属母公司净利润1739333489131180214886其他非流动负债731877791810815EBITDA30185476125301719421745负债合计1113813859314823434739991少数股东权益16002187309544886281主要财务比率股本24292429242924292429会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积53746040604060406040成长能力留存收益76508555112791530020542营业收入(%)22.939.458.142.527.3归属母公司股东权益1490516724236933385647032营业利润(%)62.9113.9148.534.626.5负债和股东权益2764332770