医药生物行业跨市场周报：关注2026 ESMO数据读出

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 10 月 19 日 行业研究 关注 2026 ESMO 数据读出 ——医药生物行业跨市场周报（20261018） 医药生物 行情回顾：10.8-10.16，医药生物（申万，下同）指数下跌 7.00%，跑输沪深 300 指数 2.71pp，跑输创业板综指 2.84pp，在 31 个子行业中排名第 25。港股恒生医疗健康指数收跌 7.49%，跑输恒生国企指 8.06pp。 本周观点：关注 2026 ESMO 数据读出 2026 年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会将于 10 月 23–27 日在西班牙马德里召开。本届大会官网已披露最新突破性摘要（LBA），其中 12 项高含金量研究将在全体大会（Presidential Symposium）发布。 我们认为，本届 ESMO 是观察中国创新药产业拐点的重要窗口：1）从数量到规格的质变；2）BD 管线全球兑现的集中检阅。三项主席专场研究背后均是中国 Biotech 与 MNC 的深度绑定——和黄×阿斯利康、康方×Summit、科伦博泰×默沙东，中国分子在全球多中心 III 期中跑通“研发-出海-商业化”闭环；3）板块层面扭亏节点临近。重磅管线读出叠加业绩窗口期，创新药企业正从研发投入叙事转向产品收入+授权里程碑的兑现逻辑。建议关注和黄医药/阿斯利康赛沃替尼联合奥希替尼治疗奥希替尼耐药后 EGFR 突变、MET 过表达/扩增晚期非小细胞肺癌的全球 III 期 SAFFRON研究、康方生物依沃西单抗联合化疗一线治疗晚期胆道癌的中国 III 期HARMONi-GI1 研究、科伦博泰/默沙东 TROP 2ADC 芦康沙妥珠单抗治疗经治晚期或复发性子宫内膜癌的全球 III 期 TroFuse-005 研究、康诺亚+乐普生物（康明百奥）/阿斯利康 CLDN18.2ADC 治疗二线及以上 CLDN18.2 阳性晚期胃/胃食管结合部腺癌的 III 期研究、翰森制药/GSKB7-H3ADC 治疗复发/难治晚期骨肉瘤的 III 期 ARTEMIS-011 研究，这几项研究均入选规格最高的全体大会主席专场（Presidential Symposium）。 2026 年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。 随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械： 创新药产业链：1）BD 出海加速的创新药，建议关注信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的 CXO，建议关注药明康德（A+H）、普蕊斯。 创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。 增持（维持） 作者 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378027 liyijiang@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com wujiaqing@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001 021-52523807 caocongcong@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目录 1、 行情回顾：医药板块表现不佳 ........................................................................................... 3 2、 本周观点：关注 2026 ESMO 数据读出 .............................................................................. 5 3、 公司公告更新 ................................................................................................................... 6 4、 重要数据库更新 ............................................................................................................... 7 4.1 26M1-M8 基本医保收入为 20728 亿元 .................................................................................................. 7 4.2 26M1-8 医药制造业收入同比正增长 ...................................................................................................... 8 4.3 9 月整体 CPI 环比上升，医疗保健 CPI 环比上升 ................................................................................. 10 4.4 耗材带量采购 ....................................................................................................................................... 11 5、 医药公司融资进度更新 .................................................................................................... 12 6、 近期重要事项公告 ........................................................................................................... 12 7、 风险提示 .........................................................