房地产行业快报：楼市磨底，价格暖意渐显

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 2026 年 10 月 19 日 房地产 行业快报 楼市磨底,价格暖意渐显 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价(元/港元) 评级 600048 保利发展 8.53 买入-A 001979 招商蛇口 9 买入-A 00817 中国金茂 2.3 买入-A 03900 绿城中国 11.7 买入-A 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 3.6 9.7 -14.4 绝对收益 -3.8 1.8 -22.0 陈立 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525040001 chenli9@sdicsc.com.cn 相关报告 租金筑底企稳延续 2026-10-18 国庆楼市：成交改善，分化延续 2026-10-11 9 月销售筑底，拿地续冷 2026-10-03 首套房贷贴息新政落地 2026-09-30 北京现房销售细则落地 2026-09-27 销售筑底趋稳库存去化显效 2026 年 1—9 月，全国商品房销售延续筑底态势，库存去化信号积极。1—9 月新建商品房销售面积 5.6 亿㎡、销售额 5.4 万亿元，同比分别下降 13.2%和 13.9%，降幅较 1—8 月分别扩大 1.1 个和 0.9 个百分点，但销售额降幅较年初 20.2%的低点明显收窄，销售动能边际趋稳。据住建部数据，1—9 月二手房交易网签面积 6.2 亿㎡，同比增长 10.7%，市场活跃度持续提升，成为稳定需求的重要支撑。9 月末新建商品房待售面积 7.5 亿㎡，同比下降 1.5%，其中待售 3 年以下面积下降 5.0%，库存去化成效逐步显现。 开发投资磨底供给主动收缩 房地产开发投资仍处磨底阶段，供给端主动收缩、结构优化。1—9 月全国房地产开发投资 5.3 万亿元，同比下降 20.6%，其中住宅投资 4.1万亿元，下降 20.5%，降幅较 1—8 月扩大 0.7 个百分点。供给方面，1—9 月房屋施工面积 56.5 亿㎡，同比下降 12.8%；房屋新开工面积3.4 亿㎡，同比下降 24.9%；房屋竣工面积 2.3 亿㎡，同比下降 25.1%。新开工连续低位运行，行业加快去化存量、控制增量，随着稳楼市政策持续发力，开发投资有望低位企稳。 房价边际企稳核心城市领涨 70 个大中城市房价已现持续边际好转迹象，环比上涨城市增多、同比降幅普遍收窄。9 月，一线城市新建商品住宅价格环比上涨 0.1%，其中上海、广州、深圳分别上涨 0.2%、0.2%、0.3%；二线城市环比由降转平，三线城市降幅与上月持平；70 城中新建商品住宅价格环比上涨城市 17 个，较上月增加 2 个。二手房方面，一线城市二手住宅价格环比上涨 0.2%，涨幅较上月扩大 0.1 个百分点，北上广深均环比上涨；70 城中二手住宅价格环比上涨城市 9 个，较上月增加 6 个。同比看，一二三线城市新建商品住宅价格降幅分别收窄 0.4 个、0.3个、0.2 个百分点，一线城市二手住宅价格同比降幅收窄 1.2 个百分点，回暖信号由核心城市向外扩散。总体看，行业投资与销量仍在磨底，但房价已持续边际好转，市场正积蓄企稳动能。 投资建议： 828 新政后，9 月市场供需相对平淡，但房价表现积极。在当前各地方陆续落地现房销售细则的过程中，供给侧加速出清带动房价企稳回升，帮助房企盈利持续修复。建议关注：1）龙头房企：华润置地、招商蛇口、保利发展；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股。 风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 -26%-16%-6%4%14%24%34%2025-102026-022026-062026-10房地产沪深3006034986行业快报/房地产 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 图1.统计局月度地产数据汇总（亿、万㎡） 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 风险提示 政策宽松不及预期：政策落地节奏与力度不及预期，销售复苏放缓将加速房企流动性压力，驱使房企持续低价抛售回流现金，强化居民对房价的悲观预期，拉长下行周期时长，使得地产与相关产业链持续拖累经济。 融资政策超预期收紧：房地产行业属于资本密集型行业，融资环境超预期收紧将对房地产的增速及盈利能力产生负面冲击。融资总量的下降将导致开发商放慢拿地、推盘、销售、施工及竣工的经营速度，导致总体的增速下行。 20269累计值YoY前值YoYpct change当月值MoMYoY2026/082026/072026/062026/052026/042026/032026/02房地产开发投资完成额53,364 -20.6%-19.9%-0.7%5,385 8.4%-26.3%-25.5%-27.4%-24.4%-24.4%-20.1%-11.3%-11.1%房地产开发投资完成额:住宅41,125 -20.5%-19.7%-0.8%4,108 6.9%-27.0%-24.5%-27.7%-25.5%-23.8%-18.4%-11.3%-10.7%房屋施工面积565,221 -12.8%-12.8%0.0%房屋施工面积:住宅392,558 -13.2%-13.2%0.0%房屋新开工面积34,031 -24.9%-24.8%-0.1%4,137 29.5%-25.6%-30.9%-27.8%-26.0%-24.6%-26.6%-17.4%-23.1%房屋新开工面积:住宅24,774 -25.4%-25.4%0.0%2,934 24.9%-25.4%-31.4%-27.7%-26.4%-22.7%-27.8%-20.7%-23.3%房屋竣工面积23,271 -25.1%-23.7%-1.4%2,174 14.3%-36.4%-28.4%-18.5%-25.0%-20.0%-19.0%-19.1%-27.9%房屋竣工面积:住宅16,301 -26.6%-25.4%-1.2%1,503 11.0%-36.6%-24.4%-27.3%-26.7%-20.2%-22.3%-25.7%-26.9%商品房销售面积56,483 -13.2%-12.1%-1.1%6,603 35.9%-20.7%-14.8%-13.4%-14.3%-13.2%-9.5%-7.4%-13.5%商品房销售面积:住宅46,996 -13.8%-13.0%-0.8%5,493 34.7%-19.4%-15.7%-15.1%-13.5%-11.7%-9.1%-10.3%-15.9%商品房销售额53,799 -13.9%-13.0%-0.9%6,329 33.2%-20.1%-12.1%-8.9%-13.9%-9.3%-7.6%-13.3%-20.2%商品房销售额:住宅47,335 -13.7%-13.1%-0.6%5,559 31.3%-18.0%-12.2%-9.1%-12.3%-8.0%-6.4%-15.2%-21.8%房地产开发资金