消费行业：如何看2026年9月消费数据？

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 如何看 2026 年 9 月消费数据？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 13 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]1-9 月份，社会消费品零售总额 370001 亿元，同比增长 1.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 340574 亿元，增长 2.8%。9 月份，社会消费品零售总额 42433 亿元，同比增长 1.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 38792 亿元，增长 3.9%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 赵刚 高伊楠 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SAC：S0490517060001 SFC：BUV258 SFC：BUX176 SFC：BUW101 于旭辉 蔡方羿 董思远 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517070016 SFC：BUU942 SFC：BUV463 SFC：BQK487 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看 2026 年 9 月消费数据？ 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 事件描述 1-9 月份，社会消费品零售总额 370001 亿元，同比增长 1.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 340574 亿元，增长 2.8%。9 月份，社会消费品零售总额 42433 亿元，同比增长 1.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 38792 亿元，增长 3.9%。 事件评论 ⚫ 零售：9 月社零增速回升，线上消费增速平稳，部分可选品表现分化 ⚫ 社服：餐饮同比增速回升，酒店 RevPAR 同比恢复增长，国庆离岛免税销售额表现亮眼 ⚫ 汽车：四季度 beta 有望改善，关注个股机会 ⚫ 纺服：9 月零售转正，聚焦内需α、中游望修复，关注三季报&高股息 ⚫ 轻工：重视底部复苏行业，看好新消费活力 ⚫ 食品：旺季备货较好，增速环比加速 ⚫ 家电：单九月社零延续增长，两年复合维度增速较好 风险提示 1、居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱； 2、新技术或新业态引发行业格局变动。 2026-10-19%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 13 联合研究 | 行业点评 目录 零售：9 月社零增速回升，线上消费增速平稳，部分可选品表现分化 .......................................... 5 社服：餐饮同比增速回升，酒店 RevPAR 同比恢复增长，国庆离岛免税销售额表现亮眼 ............ 5 汽车：四季度 beta 有望改善，关注个股机会 ............................................................................... 6 纺服：9 月零售转正，聚焦内需α、中游望修复，关注三季报&高股息 ........................................ 7 轻工：重视底部复苏行业，看好新消费活力 ................................................................................. 7 食品：旺季备货较好，增速环比加速 ............................................................................................ 8 家电：单九月社零延续增长，两年复合维度增速较好 ................................................................... 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 11 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 13 联合研究 | 行业点评 零售：9 月社零增速回升，线上消费增速平稳，部分可选品表现分化 9 月份，社会消费品零售总额 42433 亿元，同比增长 1.1%，同比增速较 8 月回升 0.7pct，其中：剔除石油汽车建筑的限额以上零售总额同比增长 6.6%。 整体来看，线上零售保持韧性，线下业态分化延续。9 月份，商品零售额 37830 亿元，同比增长 1.0%，增速环比+0.7pct；餐饮收入 4603 亿元，同比增长 2.1%，增速环比+1.0pct。1-9 月份全国网上商品零售额同比增长 3.8%，快于社零整体增速，占社零总额的比重约为 25.7%，与 1-8 月基本持平；线下业态整体分化，1-9 月份，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长 5.2%、4.1%，专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降 2.2%、2.9%、10.3%。 分品类来看，必选品增速有所回升，可选品表现延续分化，化妆品维持较快增长，通讯器材表现突出。必选品层面，9 月限额以上粮油食品零售额同比增长 6.7%，增速环比+2.7pct。可选品层面，9 月烟酒类同比增长 13.8%，增速环比+1.3pct；化妆品零售额同比增长 5.4%，增速环比+0.5pct，1-9 月累计增长 6.1%，整体延续小幅改善、稳健增长态势；黄金珠宝板块 9 月同比下降 9.6%，降幅环比收窄 7.9pct，预计主因金价高位运行，消费者观望情绪仍存，叠加 2025 年同期高基数，终端需求承压、降幅有所收窄；通讯器材 9 月同比增长 31.1%，增速环比+3.8pct，受益于绿色智能消费需求及产品升级，延续较高景气。国补品类中，家电、汽车类 9 月表现分化，家电零售额同比增长1.9%，增速环比-0.4pct；汽车类同比下降 21.2%，降幅环比扩大 2.7pct。 投资建议：1-9 月社零总额合计同比增长 1.1%，其中 9 月增速有所回升，剔除汽车后的消费品零售额同比增长 3.9%，网上商品零售额增速仍快于社零整体，但较 1—8 月回落，消费板块结构分化延续，建议重点关注需求景气度较高或具备较强个体成长逻辑的细分龙头，具体来看： 美容护理板块，化妆品零售增长延续、行业分化仍存，建议关注经营修复持续兑现的贝泰妮，以及品牌力和产品迭代优势持续突出的珀莱雅、若羽臣、毛戈平； 黄金珠宝板块，关注高股息的周大生，若