煤炭月度供需数据点评：9月：煤价延续涨势，保供政策力度逐步增强

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭月度供需数据点评领先大市-A(维持)9 月：煤价延续涨势，保供政策力度逐步增强2026 年 10 月 20 日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级相关报告：【山证能源】保供政策逐步发力，关注复产进度-行业周报（20260928-20261011） 2026.10.12【山证能源】8 月：板块分化延续，旺季驱 动 可 期 - 煤 化 工 行 业 月 度 报 告2026.9.28分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com投资要点：前 9 月：供给：2026 年前 9 月原煤供应收缩边际改善。2026 年前 9 月，原煤累计产量实现 34.49 亿吨，同比降 3.51%，9 月当月原煤实现 3.85 亿吨，同比降 6.77%，环比增 6.44%。需求：2026 年前 9 月需求偏弱。2026 年前 9 月固定资产投资同比降 7.2%，其中制造业投资降 2.1%、房地产投资降 20.6%。2026 年前 9 月火电累计增速实现 0.7%；焦炭累计增速实现-0.73%；生铁累计增速实现-3.0%；水泥累计增速实现-8.6%。9 月火电增速实现-1.38%；生铁增速实现-1.4%；水泥增速实现-5.3%。进口：前 9 月煤炭进口同比增幅边际收窄，2026 年 9 月进口维持高位。2026 年前 9 月进口量累计实现 35354 万吨，同比增 2.2%。9 月当月实现 4337万吨，同比降 5.72%，环比降 3.04%。价格：前 9 月煤炭价格中枢整体抬升，焦煤中枢提升幅度更大。2026年前 9 月山西优混 5500 动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级冶金焦均价较去年全年中枢均有不同程度抬升，其中京唐港主焦煤中枢抬升幅度最大。9月各煤种价格环比分化，其中焦炭价格环比增幅最大。点评与投资建议：保供政策力度逐步增强，但仍强调安全为前提。前期保供政策更多注重非事故产区，政策落地后供应有所回升，但供需矛盾仍在。9 月保供政策力度增强，聚焦国内各产区产量提升。其中 9 月中旬发改委等三部门联合发布《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》（666 号文）。但文件强调“在坚决守住安全底线的前提下,全力稳定煤炭生产供应,促进市场平稳运行,更好满足经济社会高质量发展和民生用能需求”。政策加持下，供应端稳步回升。9 月需求端延续偏弱趋势，供应端稳步回升。国内供应回升力度更为显著，但同比仍然维持负增速，后续可关注相关复产政策的落地情况。进口煤保持高位，但增量存在不确定性。供应收缩仍是中期主题，基本面有望支撑港口价格。投资建议：保供政策逐步发力，关注复产进度。进口煤增量尚存不确定性，基本面支撑煤价，关注政策容忍度。动力煤关注【中国神华】、【广汇能源】、【兖矿能源】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。炼焦煤方面，减产逻辑下焦煤最受益，关注【淮北矿业】、【平煤股份】。行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2风险提示：供给收缩不及预期，需求回升不及预期，进口煤大幅增加行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录附录........................................................................................................................................................................................ 4图表目录图 1： 原煤累计产量&增速（万吨；%）........................................................................................................................4图 2： 原煤季节分布（万吨）........................................................................................................................................... 4图 3： 固定资产投资与分项累计增速（%）...................................................................................................................4图 4： 房地产投资分项数据累计增速（%）...................................................................................................................4图 5： 原煤与下游各行业累计增速对比（%）...............................................................................................................5图 6： 原煤与下游各行业当月增速对比（%）...............................................................................................................5图 7： 煤及褐煤累计进口量&增速（万吨；%）............................................................................................................5图 8： 煤及褐煤进口量季节分布（万吨）.......................................................................................................................5图 9： 山西优混 5500 年度均价（元/吨）........................................................................................................................6图 10： 山西优混 5500 月均价（元/吨）...............................................................................................................