公司信息更新报告：2026年前三季度业绩同比高增，存货大幅增长，股权激励彰显发展信心

通信/通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 锐捷网络（301165.SZ） 2026 年 10 月 19 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/19 当前股价(元) 81.88 一年最高最低(元) 149.30/55.85 总市值(亿元) 911.85 流通市值(亿元) 911.85 总股本(亿股) 11.14 流通股本(亿股) 11.14 近 3 个月换手率(%) 115.25 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩亮眼，超节点交换设备龙头蓄势 待 发 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.8.16 《业绩超预期，核心受益于数据中心交换机大幅增长—公司信息更新报告》-2026.7.3 《从高端交换机到光模块全链条布局的网络设备龙头—公司首次覆盖报告》-2026.6.2 2026 年前三季度业绩同比高增，存货大幅增长，股权激励彰显发展信心 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 马堉博（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 mayubo@kysec.cn 证书编号：S0790126070026 ⚫ 存货大幅增长，数据中心交换机推动业绩同比高增，维持“买入”评级 2026 年 10 月 19 日锐捷网络发布 2026 年第三季度财报，公司 2026 年前三季度实现营收 145.96 亿元，同比增长 36.66%；实现归母净利润 10.81 亿元，同比增长 58.87%；实现扣非归母净利润 10.59 亿元，同比增长 61.69%。分季度来看，公司 2026Q3 实现营收 57.64 亿元，同比增长 42.98%；实现归母净利润 3.87 亿元，同比增长 69.43%；实现扣非归母净利润 3.82 亿元，同比增长 71.66%，主要是互联网客户数据中心交换机产品订单加速交付。 费用端，公司 2026Q3 研发费用 7.22 亿元，同比增长 28.58%，主要是加大数据中心交换机等核心产品研发投入；财务费用 0.22 亿元，同比增长 734.54%，主要是本期汇兑损益、借款利息有所增加；此外，公司截至 2026 年 9 月 30 日存货为90.97 亿元，Q3 单季度环比新增 34.83 亿元，较 2025 年末 29.60 亿元增幅为207.32%，主要是增加原材料备货及生产规模扩大。考虑到公司确收节奏、研发投入、存货准备等综合因素影响，我们下调 2026-2028 盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为 16.18/32.91/43.60 亿元（原 20.82/32.96/43.72），当前收盘价对应 PE 为 56.4/27.7/20.9 倍，公司作为国内高端交换机领军企业，有望深度受益于全球 AI 发展浪潮，故维持“买入”评级。 ⚫ 深耕高性能计算网络，技术创新持续巩固行业领先地位 交换设备方面，公司已形成覆盖 400G、800G 及更高速率的数据中心交换产品布局，推出的 128 端口 800G 盒式交换机可用于建设高密度 AI 算力网络；解决方案方面，公司推出 AI-Fabric、AI-FlexiForce 等智算中心网络方案，支持大规模GPU 集群协同；超节点方面，公司在 WAIC 2026 呈现超节点整机柜实物 Demo，集中展示柜级架构、设备协同、高速互联及规模化交付能力。同时，公司已发布51.2T CPO 交换机商用互联方案，并构建覆盖 LPO、NPO、CPO 全技术路线矩阵，为 AI 智算、云计算提供更高速度、更低时延、更低功耗的光电互联能力。 ⚫ 推出股权激励计划，彰显对高质量发展坚定信心 9 月 29 日，公司发布《2026 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向 685 名激励对象以 52.27 元/股的价格一次性授予 1113.00 万股第二类限制性股票，约占草案公告日公司股本总数 1.00%。本次激励有望充分激发核心骨干积极性，同时建立常态化、接续化的中长期激励机制也彰显公司对高质量发展的信心。 ⚫ 风险提示：AI 及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 11,699 14,316 22,659 41,263 52,380 YOY(%) 1.4 22.4 58.3 82.1 26.9 归母净利润(百万元) 574 696 1,618 3,291 4,360 YOY(%) 43.1 21.3 132.3 103.4 32.5 毛利率(%) 38.6 35.5 33.9 34.8 34.7 净利率(%) 4.9 4.9 7.1 8.0 8.3 ROE(%) 12.5 14.0 26.1 37.5 34.9 EPS(摊薄/元) 0.52 0.63 1.45 2.95 3.91 P/E(倍) 158.8 130.9 56.4 27.7 20.9 P/B(倍) 19.9 18.3 14.7 10.4 7.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-102026-022026-06锐捷网络沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6984 7886 14083 23393 24567 营业收入 11699 14316 22659 41263 52380 现金 1407 2526 3998 7280 9242 营业成本 7181 9237 14981 26918 34201 应收票据及应收账款 1895 1979 3988 6878 6146 营业税金及附加 45 58 95 169 213 其他应收款 61 60 131 216 224 营业费用 1814 1655 2153 3507 3667 预付账款 2 44 30 105 66 管理费用 644 693 952 1651 1833 存货 3367 2960 5600 8567 8533 研发费用 1886 1998 2719 5158 7333 其他流动资产 252 317 337 347 357 财务费用 -14 16 60 117 115 非流动资产 2519 2338 2629 3262 3549 资产减值损失 -57 -66 -91 -144 -157 长期投资 15 15 15 15 15 其他收益 304 219 283 269 269 固定资产 502 460 705 1281 1465 公允价值变动收益 0 2 1 1 1 无形资产 463 506 575 656 752 投资净收益 -1 -0 -0 -1 -1 其他非流动资产 1540 1357 133