石油行业月度报告：9月：地缘扰动支撑油价高位，关注油气上游及炼化龙头

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1石油开采石油行业月度报告同步大市-A(维持)9 月：地缘扰动支撑油价高位，关注油气上游及炼化龙头2026 年 10 月 19 日行业研究/行业月度报告石油开采板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级601857.SH中国石油买入-B600938.SH中国海油-600028.SH中国石化-603619.SH中曼石油-600346.SH恒力石化买入-B000617.SZ中油资本增持-A相关报告：【山证能源】地缘溢价推升油价，美国原油产量小幅增长(附原油十五五专题)-石油行业月度报告 2026.9.17【山证能源】7 月：地缘冲突主导油价，炼化业绩有望逐步兑现-石油行业月度报告 2026.8.14分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com投资要点：9 月：供给端：9 月产量增长，主要受沙特阿拉伯增产推动。根据 OPEC，2026年 9 月 OPEC 原油产量为 2509.7 万桶/日，同比-11.71%，环比+3.81%。其中，伊拉克产量环比增长 10.92%，沙特产量环比增长 10.25%。截止 10 月 9 日当周，美国原油产量 1367.9 万桶/日，环比-2.15%，同比+0.32%。需求端：OPEC《石油市场月度报告》预计全球石油日均需求在今年增长幅度仅为 20 万桶后，2027 年石油日均需求增速将升至 260 万桶。这将使全球石油平均每日需求量从 2026 年的 1.057 亿桶上升至明年的 1.083 亿桶。根据 OPEC，7 月美国石油需求量 2009 万桶/日，同比-2.7%，环比-0.62%。8月，国内石油需求量 1653 万桶/日，同比-2.59%，环比+1.04%，印度石油需求量 519 万桶/日，同比-3.35%，环比-4.07%。地缘风险方面：胡塞武装于 9 月上旬和下旬对沙特发动多轮袭击：9 日使用弹道导弹和自杀式无人机袭击艾卜哈、贾赞、奈季兰等地民用及经济设施，致数十名平民受伤和设施受损；24 日进一步袭击了沙特首都利雅得的一处敏感目标、西部城市延布的沙特阿美石油公司设施，以及西南部吉赞地区的多处军事目标。原油观点：地缘风险溢价持续抬升，油价仍然高位偏强。9 月原油市场由地缘风险主导，也门胡塞武装对沙特核心设施及霍尔木兹海峡的袭扰显著升级，引发实质性断供隐忧并冲淡宏观疲软担忧。持续关注地缘前景，也门胡塞武装与沙特冲突升级，此外，美俄达成柴油供应共识，市场预计俄罗斯石油进入市场的可能，美伊局势不确定性大，预计油价仍将维持在 100-120 美元/桶高位偏强震荡。十五五政策方面最直接的受益方向在于上游增储上产，将直接推动“三桶油”资本开支与油服企业工作量快速增长，同时带动管网设施、油气储备及 LNG 工程建设；炼化环节则在“产能封顶与减量置换、油转化”政策导向下，结构性利好具备高附加值深加工能力的炼化一体化龙头企业。投资建议：重点关注上游油气开采板块的高业绩弹性，地缘不确定性持续，油价维持高位，业绩和分红预期支撑股价。建议关注【中国石油】、【中国海油】、【中国石化】、【中曼石油】、【恒力石化】。风险提示：宏观经济不及预期；油价大幅波动的风险；地缘政治紧张因素加剧的风险；需求不及预期的风险等。行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录附录........................................................................................................................................................................................ 3图表目录图 1： 原油价格走势（美元/桶）......................................................................................................................................3图 2： OPEC 国家原油产量（千桶/日）..........................................................................................................................3图 3： 伊朗原油（千桶/日）与俄罗斯原油产量（百万桶）..........................................................................................3图 4： 国内原油产量累计值（万吨）及累计同比（%）...............................................................................................3图 5： 美国原油产量（千桶/日）......................................................................................................................................3图 6： 美国原油库存（千桶）........................................................................................................................................... 3图 7： 美国原油净进口（千桶/日）..................................................................................................................................4图 8： 美国贝克休斯钻井数（口）................................................................................................................................... 4图 9： 原油产量预测（百万桶/日）..................................................................................................................................4图 10： 主要国家石油需求情况（百万桶/日）..............................