全球宏观周度策略报告

周度www.founderfu.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号更多精彩内容请关注方正中期官方微信方正中期期货研究院全球宏观周度策略报告姓名：陈臻 | 从业资格号：F3084620 | 投资咨询号：Z00187302026-10-17第一部分全球重要宏观数据与事件解读第二部分添加章节标题第三部分本周国内外金融市场表现情况目录本周和下周宏观日历表2027年经济和贸易增速预期加快 通胀预期趋缓资料来源：IMF• IMF在最新一期《世界经济展望》中，上调2026年全球经济增速预期0.1BP至3.1%，维持2027年3.4%保持不变；预计全球总体通胀率将在2026年显著升至4.7%，随后在2027年回落至4.1%。IMF指出全球经济活动颇具韧性，技术上行周期、缓冲措施和适应调整均减轻了地缘冲突引发的扰动，不过处于技术价值链之外的能源进口经济体面临最困难的前景。• IMF同时警告全球经济仍然面临经济下行的风险点——冲突进一步升级、对AI相关预期的下修、贸易紧张局势再度加剧以及财政脆弱性。反之，则有利于经济复苏。各大经济体的财政框架在应对破坏性冲击以及通过收入措施建立政策空间之时，必须取得更好成效。• IMF将2026年发达经济体经济增速预期提升0.4BP至2.1%，2027年维持1.8%保持不变；将2026-2027年新兴经济体和发展中国家的经济增速预期均下调0.1BP至3.7%和4.4%。可见看出，新兴经济体发展增速仍然显著快于发达经济体，但是地缘冲突、财政危机等宏观事件对于新兴经济体的冲击更为明显。• 具体至主要经济体来看，IMF预计2026-2027年美国经济增速预期均保持2.3%；将2026年欧元区经济增速预期提升0.2BP至1.1%，维持2027年1.2%不变；将2026年英国经济增速预期提升0.3BP至1.3%，下调2027年0.1BP至1.2%；将2026-2027年中国经济增速预期均下调0.1BP至4.5%和4%。• IMF将2026-2027年全球货物和服务贸易总额分别上调1.1BP和0.4BP至4.6%和4.7%。美国通胀全面加速资料来源：Wind、方正中期期货研究院• 9月美国季调CPI同比上升3.7%，高于前值3.4%和预期3.6%，创近4个月新高；季调CPI环比上升0.6%，与预期持平，高于前值0.4%，创近5个月新高。能源是推动9月通胀超预期增长的最重要原因，9月能源CPI同比上升20.4%，创近4个月新高，连续7个月两位数增长。与能源紧密度较高的交通运输行业因汽油价格攀升，9月CPI同比增长7.8%，同样创近4个月新高。除了这两大行业之外，其他行业通胀反弹相对温和，住宅、娱乐、教育与通信CPI同比攀升3.3%、2.8%、2.3%，略高于前值0.1-0.2BP；食品和饮料、服装、医疗保健CPI同比增速甚至比前值下调0.1-0.2BP。• 9月美国季调PPI同比增长6.3%，创2023年1月以来新高；环比增长1.3%，创2022年4月以来新高。其中，剔除食品和能源的核心PPI同比增长5%，略高于前值4.8%；商品PPI同比增长9.8%，高于前值7.6%；服务PPI同比增长2.6%，高于前值1.1%。结合前一日公布的CPI与核心CPI综合来看，此轮美国通胀就是由能源驱动的，PPI比CPI同比增速高出2.6个百分点既反映了商品价格传导的滞后性，也反映了供应商担忧下游用户接受涨价意愿较低而被迫承受大部分成本攀升，这样将导致企业利润缩水。美联储内部对加息路径产生分化资料来源：公开资料、方正中期期货研究院本周美联储高层讲话姓名职位主要观点货币政策立场威廉姆斯纽约联储主席距离美国中性利率已不远，继续保留今年继续需要加息一轮的观点，但认为明年无需继续加息，而此前他曾表态明年还需加息一轮。威廉姆斯给出了相应的解释：AI热潮提升了数据中心、芯片等需求，推升了相关成本，已经观察到溢出至建筑劳动成本的迹象。不过从长期来看，产能扩张和生产率提升会成为一股反通胀的力量，美国经济并未全面过热。鸽派鲍曼理事通胀仍高于长期目标，但强调应全面评估经济数据，观察金融市场与经济形势如何演变，目前感受不到立即采取下一步行动的紧迫性。戴利旧金山联储主席美联储可能需要进一步上调利率以遏制过高的通胀，但没有必要在10月底的议息会议立即行动。哈玛克克利夫兰联储主席美国通胀压力已不再局限于能源价格，关税上调和AI基础设施建设也在推升成本，当前有必要维持限制性货币政策。为了防止高通胀在民众和经济中根深蒂固，美联储应考虑更快、更频繁地小幅调整利率，而不是等待通胀压力持续累积后再采取更大幅度的行动。鹰派巴尔金里士满联储主席当前给美国物价水平带来上行压力的冲击因素明显处于持续状态，针对这种态势采取应对举措是合宜的；2%并非不切实际的空想，是可以实现的目标。柯林斯波士顿联储主席今年年底前应该再次加息，以遏制高通胀。当前经济和就业市场表现良好，美联储可以将重点放在让通胀回落至目标水平，通胀已连续五年多高于目标。欧盟贸易逆差和通胀均创阶段新高 继续施压对华贸易资料来源：Wind、iFinD、方正中期期货研究院• 10月8-9日中国和欧盟在华进行第二轮贸易磋商。10月10日外媒报道欧盟计划通过贸易保障措施，将从中国进口的混合动力汽车数量从2026年约80万辆削减约一半至每年约40万辆。10月12日中国财政部发布关于调整部分产品出口退税政策的公告，自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%。新能源车出口一直是中欧贸易博弈的焦点，欧盟燃油车长期占据全球主流地位，但是随着新能源车兴起，欧盟在汽车领域的优势不断被吞噬。10月16日欧盟考虑提议限制从中国进口化学品和塑料、工业机械、风力涡轮机、家具、制药、铁合金等商品。• 欧盟持续施压对华贸易，与持续恶化的对外贸易形势有关。今年1-8月欧盟贸易逆差总额达到462亿欧元，为2024年以来同期首度出现贸易逆差。其中，8月欧盟贸易逆差录得-252亿欧元，逆差规模创2023年2月以来新高。而欧盟对中国贸易逆差达到383.44亿欧元，创历史新高。与此同时，欧盟对中俄正常外交和经贸活动耿耿于怀。因此，欧盟处于经济和政治原因，持续针对中国商品。• 9月欧元区HICP同比增长3.8%，创2023年10月以来新高；环比增长0.6%，创近5个月新高。欧元区高通胀和高逆差令欧洲央行处于两难境地。高通胀迫使欧洲央行加息，但是加息后欧元升值将进一步加剧贸易逆差。第一部分全球重要宏观数据与事件解读第二部分第三部分本周国内外金融市场表现情况目录本周和下周宏观日历表上周宏观经济日历（上页）资料来源：Wind、方正中期期货研究院上周宏观经济日历（下页）资料来源：Wind、方正中期期货研究院下周宏观经济日历（上页）资料来源：Wind、方正中期期货研究院下周宏观经济日历（下页）资料来源：Wind、方正中期期货研究院第一部分全球重要宏观数据与事件解读第二部分添加章节标题第三部分本周国内外金融市场表现情况目录本周和下周宏观日历表本周海外资本市场表现情况资料来源：Wind、方正中期期货研究院本周国内资本市场表现情况资料来源：Wind、方正中期期货研究院重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方