三季度业绩继续高速增长，预计盈利能力进一步提升

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2026 年 10 月 19 日 何利超 H70529@capital.com.tw 目标价(元) 60 公司基本资讯 产业别 通信 A 股价(2026/10/16) 45.68 上证指数(2026/10/16) 3716.28 股价 12 个月高/低 124.86/18.86 总发行股数(百万) 2466.39 A 股数(百万) 2453.65 A 市值(亿元) 1120.83 主要股东 亨通集团有限公司(24.07%) 每股净值(元) 13.67 股价/账面净值 3.34 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) -28.5 -23.8 110.5 近期评等 2025.09.29 买进 60.64 2026.04.27 买进 69.29 2025.12.23 买进 26.14 产品组合 工业特种线产品 11.28% 光通信板块 10.94% 海洋电力通信产品与系统集成 9.57% 铜导体 25.02% 智能电网传输与系统集成 36.98% 装卸仓储及其他 6.21% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 1.8% 一般法人 21.7% 股价相对大盘走势 亨通光电（600487） Buy 买进 三季度业绩继续高速增长，预计盈利能力进一步提升 事件： 公司发布业绩预告，2026年前三季度公司预计实现归母净利润59.7-63.7亿元，同比增长151%-168%；扣非归母净利润59.4-63.4亿元，同比增长154%-171%；单看Q3归母净利润约为28.2-32.2亿元，同比增长270%-322%，环比增长42%-61%，Q3业绩符合预期，维持“买进”评级。 ◼ 上半年 AI、无人机需求持续带动光纤价格提升，供需紧张带动有望持续推动业绩增长：Q3 公司受益于人工智能的快速发展及数据中心资本开支的持续加大等因素，光通信市场需求增长、价格上涨，预计公司光纤光缆业务毛利率进一步上升；此外海洋业务预计环比 Q2 也有一定改善，共同推动业绩大幅增长；另一方面我们观察到电信市场近期集采价格也维持在较高水准，反映行业供需紧张，同样侧面体现了价格带来的高盈利情况。公司预计非经常性损益对净利润的影响主要系本期公司收到的与收益相关的政府补助和资产处置损益等，本期对净利润的影响也在较小范围内。 ◼ 公司 AI 先进光纤中心加速投入建设： 空芯光纤具有低时延、宽频谱、低损耗和低非线性效应等优势适用于 AI 领域，公司 2025 年在空芯光纤成缆相关核心技术上取得较大突破，已成功携手中国联通开通国内首条商用空芯光缆线路，推动空芯光纤领域大规模上映后。此外公司加速投入 AI 先进光纤材料研发制造中心的扩产项目，聚焦于超低损空芯光纤、多芯光纤和高性能波段多模光纤，计划将于 2026 年内完工，有望提升公司在 AI 领域的产能交付能力。 ◼ 盈利预测：我们预计公司 2026-2028 年净利润分别为 73.57/91.46/113.11 亿元，YOY 分别为+175%/+24%/+24%；EPS 分别为 2.98/3.71/4.59 元，当前股价对应 A 股 2026-2028 年 P/E 为 15/12/10 倍，维持“买进”建议 ◼ 风险提示： 1、AI 光纤业务发展不及预期； 2、市场竞争加剧的风险；3、光纤光缆价格波动。 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 纯利 (Net profit) RMB 百万元 2769 2680 7357 9146 11311 同比增减 ％ 28.57% -3.20% 174.50% 24.31% 23.68% 每股盈余 (EPS) RMB 元 1.17 1.13 2.98 3.71 4.59 同比增减 ％ 28.57% -3.24% 163.02% 24.31% 23.68% A 股市盈率(P/E) X 22 22 15 12 10 股利 (DPS) RMB 元 0.23 0.28 0.40 0.50 0.60 股息率 (Yield) ％ 0.88% 1.13% 0.88% 1.10% 1.32% 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 10 月 19 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 营业收入 59984 66855 85606 100363 117450 经营成本 52061 58527 71748 83450 96887 营业税金及附加 262 176 300 351 411 销售费用 1414 1502 1455 1706 1997 管理费用 3133 3475 3339 3914 4581 财务费用 427 336 428 502 587 资产减值损失 -96 -29 -50 -50 -50 投资收益 -5 -38 -50 -50 -50 营业利润 3301 3052 8656 10760 13308 营业外收入 27 28 35 35 35 营业外支出 33 46 35 35 35 利润总额 3296 3033 8656 10760 13308 所得税 325 185 779 968 1198 少数股东权益 202 168 519 646 798 归属于母公司所有者的净利润 2769 2680 7357 9146 11311 附二：合幷资产负债表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 货币资金 11918 13375 16265 19069 22315 应收帐款 16813 17375 21401 25091 29362 存货 9041 9433 11557 13549 15856 流动资产合计 47029 52204 64204 75272 88087 长期股权投资 1618 1639 1600 1600 1