2026年第三季度报告点评：扣非利润快速增长，大模型助力业务落地

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 海康威视(002415)公司点评报告 2026 年 10 月 19 日 [Table_Title] 扣非利润快速增长，大模型助力业务落地 ——海康威视(002415.SZ)2026 年第三季度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2026 年 10 月 16 日收盘后发布《2026 年第三季度报告》。 点评：  2026 年第三季度实现扣非净利润 49.84 亿元，同比增长 43.13% 2026 年前三季度，公司实现营业收入 740.44 亿元，同比增长 12.60%；实现归母净利润 129.11 亿元，同比增长 38.55%；实现扣非归母净利润 126.96元，同比增长 41.52%。其中，第三季度实现营业收入 272.22 亿元，同比增长 13.71%；实现归母净利润 50.16 亿元，同比增长 36.97%；实现扣非归母净利润 49.84 亿元，同比增长 43.13%。公司今年前三季度的 ROE 已达到 14.99%，全年有望重回 20%以上；前三季度毛利额同比增加 69.16 亿元，而三项经营费用仅增加 9.16 亿元，使得利润总额同比增加 52.17 亿元，同比增长 44.74%。  AI 大模型的发展，推动公司场景数字化业务进入加速落地期 公司未来几年的增长将来自于场景数字化，做好人工智能从物理世界到数字世界的桥梁。目前，公司将场景数字化分为质量检测、设备监测、生产运营、安全生产等四大方面。在大模型时代，AI 泛化能力和认知能力跃升，多模态理解、复杂推理成为现实，对于许多以往难以解决的场景痛点，公司有了新解法。在企业侧，公司服务的用户对象从安全安保、行政后勤向 EHS、生产品控、设备管理等核心领域持续拓展，业务价值由安全保障进一步延伸至效率提升、质量管控、成本优化等环节。在政府侧，场景数字化持续助力社会、交通、生态等领域的治理方式数字化转型，维护良善社会，建设美好家园。  公司动态平衡外部价格波动与内部运营效率，整体经营保持稳健 存储价格大幅上涨后，电子行业的通胀已逐步蔓延至电源、被动器件等产品线，今年以来行业内的大公司普遍采取阶段性增厚库存的策略以应对供应波动。展望未来，部分原材料价格波动依然较大，公司会动态平衡外部价格波动与内部运营效率；从公司毛利率的表现来看，整体经营保持了稳健态势。公司凭借体系化的运营能力应对外部成本波动，以实现收入、利润及毛利的平稳增长，这也是公司为股东创造长期稳定回报、保持高质量发展的重要体现。  盈利预测与投资建议 公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，未来持续的成长空间较为广阔。预测 2026-2028 年的营业收入为 1017.56、1111.60、1209.08 亿元，归母净利润为 171.89、196.34、219.86 亿元，EPS 为 1.88、2.14、2.40 元/股，对应的 PE 为 17.95、15.71、14.03 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。  风险提示 国内经济转型风险；全球经济下行风险；地缘政治环境风险；技术更新换代风险；内部管理风险；客户支付能力下降导致的资金风险；法律合规风险；汇率波动风险；供应链风险；网络安全风险；知识产权风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 33.66 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 38.63 / 28.69 A 股流通股（百万股）： 9046.09 A 股总股本（百万股）： 9164.87 流通市值（百万元）： 295174.04 总市值（百万元）： 299049.76 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：同花顺 iFinD [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-海康威视(002415.SZ)2025 年度业绩快报点评：聚焦主业高质量发展，利润增长逐季加速》2026.01.26 《国元证券公司研究-海康威视(002415.SZ)2025 年第三季度报告点评：盈利能力持续改善，创新业务快速增长》2025.10.20 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn -11%-3%5%14%22%10/211/194/197/1810/16海康威视沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 92495.53 92507.80 101755.52 111159.62 120907.79 收入同比(%) 3.53 0.01 10.00 9.24 8.77 归母净利润（百万元） 11977.33 14195.37 17189.49 19634.32 21986.24 归母净利润同比(%) -15.10 18.52 21.09 14.22 11.98 ROE(%) 14.85 17.03 19.39 19.50 19.24 每股收益（元） 1.31 1.55 1.88 2.14 2.40 市盈率(P/E) 25.76 21.73 17.95 15.71 14.03 资料来源：同花顺 iFinD，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位： 百万元 利润表 单位： 百万元 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 流动资产 102480.51 106408.46 109829.01 127183.09 145981.98 营业收入 92495.53 92507.80 101755.52 111159.62 120907.79 现金 36271.49 46508.33 40241.33 53514.26 68478.92 营业成本 51953.86 50067.44 55180.83 60590.99 66230.15 应收账款 37910.13 29812.38 40059.65 41607.32 42855.06 营业税金及附加 692.29 767.50 793.69 833.70 870.54 其他应收款 531.34 442.50 569.83 61