电子行业：CSP持续加大资本投入， AI服务器产值延续高增态势

CSP持续加大资本投入，AI服务器产值延续高增态势证券研究报告请务必阅读正文后免责条款分析师：杨钟S1060525080001（证券投资咨询）郭冠君 S1060524050003（证券投资咨询）邮箱：YANGZHONG035@pingan.com.cnGUOGUANJUN625@pingan.com.cn平安证券研究所 电子团队2026年10月19日电子行业 强于大市（维持）核心摘要 行业要闻及简评：1）根据TrendForce统计数据，受益CSP不断增加服务器以及AI基础设施的投入，预计2026年全球前九大CSP资本开支将达9570亿美元，同比+106%，预计2027年将同比+60%至1.53万亿美元。2）根据TrendForce数据，由于CSP持续加大资本投入，AI服务器需求得到不断拉升，预计2026年全球AI服务器市场规模达4790亿美元，2027年有望同比+92%至9200亿美元，占整体服务器比例将由2026年的74.9%进一步增长至81.1%。3）根据Counterpoint统计数据，以出货量作为统计口径，2026年第二季度，长江存储全球市占率由26Q1的14%增长至26Q2的17%，市场份额超过铠侠和美光，仅次于三星电子和SK海力士。 一周行情回顾：本周，半导体行业指数出现下跌，周涨跌幅为-9.08%，跑输沪深300指数5.68个百分点；2025年年初以来，半导体行业指数上涨65.48%，跑赢沪深300指数59.49个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对较差。 投资建议：当前CSP持续加大资本开支投入，持续拉升AI服务器需求，以存储、PCB、MLCC等为代表的硬件景气度有望持续上行，相关厂商业绩有望迎来持续增长，建议关注相关产业链公司。 风险提示：1）国产化替代不及预期风险；2）下游终端需求复苏不及预期风险；3）晶圆价格波动的风险。行业动态32020年1月10日TrendForce：预计2027年全球前九大CSP资本开支将达1.53万亿美元 根据TrendForce统计数据，受益CSP不断增加服务器以及AI基础设施的投入，预计2026年全球前九大CSP资本开支将达9570亿美元，同比+106%，预计2027年将同比+60%至1.53万亿美元。2024-2027年全球九大CSP资本支出总额预测资料来源：TrendForce，平安证券研究所行业动态42020年1月10日TrendForce：预计2027年AI服务器市场规模将达9200亿美元 根据TrendForce数据，由于CSP持续加大资本投入，AI服务器需求得到不断拉升，预计2026年全球AI服务器市场规模达4790亿美元，2027年有望同比+92%至9200亿美元，占整体服务器比例将由2026年的74.9%进一步增长至81.1%。2024-2027年整体服务器产值与AI服务器占比预测资料来源：TrendForce，平安证券研究所行业动态52020年1月10日Counterpoint：26Q2长江存储全球市占率增长至17% 根据Counterpoint统计数据，以出货量作为统计口径，2026年第二季度，长江存储全球市占率由26Q1的14%增长至26Q2的17%，市场份额超过铠侠和美光，仅次于三星电子和SK海力士。随着AI数据中心的持续部署，预计2028年长江存储企业级SSD业务营收占比将达到39%。全球 NAND 市场份额（按出货量）资料来源：Counterpoint，平安证券研究所一周行情回顾——指数涨跌幅 本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均出现下跌。10月16日，美国费城半导体指数达到11137.29，周涨跌幅为-11.41%；中国台湾半导体指数为1555.87，周涨跌幅为-6.17%。2025年年初以来费城半导体指数表现2025年年初以来中国台湾半导体指数表现资料来源：Wind，平安证券研究所620004000600080001000012000140001600020040060080010001200140016001800一周行情回顾——指数涨跌幅 本周，半导体行业指数出现下跌，周涨跌幅为-9.08%，跑输沪深300指数5.68个百分点；2025年年初以来，半导体行业指数上涨65.48%，跑赢沪深300指数59.49个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对较差。资料来源：Wind，平安证券研究所2025年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现7-50%0%50%100%150%200%250%沪深300半导体(申万)相对涨跌幅-8.75%-9.08%-10.09%-7.72%-7.67%-8.96%-9.39%-3.40%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%一周行情回顾——上市公司涨跌幅 截至本周最后一个交易日，半导体行业整体P/E（TTM，剔除负值）为51.2倍。本周，半导体行业189只A股成分股中，9只股价上涨，180只下跌。半导体行业涨跌幅排名前10位个股涨幅前10位跌幅前10位序号股票简称涨跌幅%PETTM序号股票简称涨跌幅%PETTM1京仪装备11.29159.21有研硅-21.83188.92至纯科技10.90-8.62有研新材-21.77112.33华海清科9.99107.83盛合晶微-18.92180.24拓荆科技7.6589.14峰岹科技-18.4557.35复旦微电2.7750.35东芯股份-18.1865.26新恒汇2.62172.16国科微-17.61-515.97英集芯1.4655.17长光华芯-17.33740.78乐鑫科技1.3148.68芯原股份-17.05-80.99思特威-W0.4937.89昂瑞微-UW-16.74100.510灿瑞科技-0.05-80.710慧智微-U-16.60-21.5资料来源：Wind，平安证券研究所89风险提示 国产化替代不及预期风险：国产化替代是行业主旋律，若落地推进速度放缓，可能对相关产业链公司的业绩拓展带来不利影响； 下游终端需求不及预期风险：若下游需求增长不及预期，可能导致行业发展受阻； 晶圆价格波动的风险：未来若存储晶圆市场价格大幅上涨，而原材料价格上涨未能有效传导，将对相关厂商业绩产生不利影响。平安证券研究所电子信息团队分析师邮箱类型编号杨钟（分析师）YANGZHONG035@pingan.com.cn投资咨询S1060525080001闫磊（分析师）YANLEI511@pingan.com.cn投资咨询S1060517070006徐勇（分析师）XUYONG318@pingan.com.cn投资咨询S1060519090004徐碧云（分析师）XUBIYUN372@pingan.com.cn投资咨询S1060523070002陈福栋（分析师）CHENFUDONG847@pingan.com.cn投资咨询S1060524100001郭冠君（分析师）GUOGUANJUN625@pingan.com.cn投资咨询S1060524050003黄韦涵（分析师）HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn投资咨询S1