第二轮去杠杆行情或已临近尾声

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 2026 年 10 年 17 年 年年年年年年|年年年年|年年年年 请务必阅读正文之后的免责声明部分 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年www.avicsec.com 年年年年年010-59219558 年年年010-59562637 1 v 第二轮去杠杆行情或已临近尾声 年年年年 ◆ [Table_summary] 年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 AI 年年年年年年年年年 9 年 CPI 年年年年年年年年年年年年年 OpenAI年ASML年Anthropic年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 9 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2022 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年6 年年年年年 300 年年年年年年年年年年年年年 300 年年年年年年年年 ◆ 年年年 A 年年年年年年年年 ERP 年年年年年年年年年年年年年年 A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年ERP年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ A 年年年年年年年年 2026 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 作者 董忠云 分析师 SAC 执业证书：S0640515120001 联系电话：010-59562478 邮箱：dongzy@avicsec.com 刘庆东 分析师 SAC 执业证书：S0640520030001 联系电话：010-59219572 邮箱：liuqd@avicsec.com 庞晨 分析师 SAC 执业证书：S0640526040001 联系电话： 邮箱：pangc@avicsec.com 王警仪 分析师 SAC 执业证书：S0640525100001 联系电话： 邮箱：wangjybj@avicsec.com 杨子萌 分析师 SAC 执业证书：S0640526060001 联系电话： 邮箱：yangzm@avicsec.com 年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年A 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年A 年 9 年年年年年年年年年年年 ETF年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年 A 年年年年年年年年年年年年年年 10 年 15 年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 7 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年 年 年年年年年 ◆ 年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年 A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年AI 年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 290034003900440049002600290032003500380041004400上证指数沪深300[证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 本周市场回顾： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 -2.56% 年年年年年年年-6.64% 年年年年300年-3.40% 年年年年50年-6.77% 年年年年年年年-8.90% 年年年年500年-6.60% 年年年年1000年-6.62% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 7.85% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1.89% 年1.52% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 10.87% 年8.75% 年7.42% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 15761.69 年年年年年年年年 2293.22 年年年年年年年年A 年年年年年年年 20.08 年年年年年年年 3.69% 年 正文： 十一假期 以来 ，全球科技板块共振下跌，开启了第二轮去杠杆阶段。一方面，中东局势依旧紧张， 并存在冲突外溢的风险， 国际油价高位震荡。 能源成本 和 AI 投资的推动下，美国 9 月 CPI 超预期 增长。另一方面，近期OpenAI 、ASML、Anthropic 等头部科技公司公布的 营收均不及市场预期， 引发市场对AI 产业趋势 的担忧，全球科技板块共振下跌，美债收益率有所回落。 随着美伊冲突引发的连锁反应，中东地区面临冲突 外溢风险， 欧盟已敦促成员国向其在红海的海军任务增派军舰。同时， 俄乌紧张局势持续，全球能源供给紧张加剧。美伊冲突方面， 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年GBU -43/B 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 10 年 15 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年 10 年 14 年年年年年年年年年年年年年年 6 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年胡塞武装施压美国 与沙特 ，年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 俄乌方面， 年年年年 10 年 15 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年