策略周报：调整尚未确认结束，配置向价格与资金双确认方向收敛

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1策略调整尚未确认结束，配置向价格与资金双确认方向收敛----策略周报（20261012~20261016）2026 年 10 月 19 日策略研究/定期报告相关报告：----策略周报（20260928~20261009）-下行斜率收敛，配置由防御向现金流与资金确认方向扩展 2026.10.12----策略周报（20260921~20260924）-资金供给宽松、权益需求收缩，配置转向现金流与资源防御 2026.9.28----策略周报（20260914~20260918）-量价资金共振驱动修复，拥挤度高企约束节奏 2026.9.21----策略周报（20260907~20260911）-底部震荡结构分化，配置聚焦量价资金共振主线 2026.9.14----策略周报（20260831~20260904）-防御延续的弱势整理，配置重心转向现金流确定性 2026.9.7山证策略团队分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com投资要点：本周 A 股市场延续下行，东方财富全 A 下跌 3.81%，跌幅较上一周扩大，主要指数再度全线下挫。市场周内呈现单日小幅回升与连续下挫交替的特征，周二微幅收涨，周三到周四连续两日重挫，周五回升。风格层面价值维持小幅占优，全指价值上涨 0.32%、全指成长下跌 4.76%，风格价差 5.08 个百分点，申万大盘指数下跌 3.91%相对抗跌，申万中盘指数下跌 6.70%跌幅居首。行业方面，31 个申万一级行业 5 涨 26 跌，石油石化、食品饮料、银行领涨，通信、电子、有色金属领跌。估值方面，东方财富全 A 滚动市盈率降至 15.95 倍、历史分位降至 60%，创业板指分位降至 20%，科创 50 降至 70%。市场量能窄幅波动，日均成交额 15,633.15 亿元，较上周回落 4.67%。周内成交额高低交替，周二升至 16,759.18 亿元的周内高点，周三降至14,144.02 亿元的低点。电子行业成交额 18,375.58 亿元居首，电力设备、医药生物、机械设备、通信交易热度居前。资金流向方面，超大单和大单资金全周净流出 1,501.02 亿元，较上周小幅收窄，周五超大单单日转为净流入 2.21 亿元。个股赚钱效应先抑后扬，周四上涨家数占比降至7.71%的周内低位，周五回升至 59.19%；净流入行业由上周的 11 个收缩至 2 个，仅美容护理、石油石化获资金净流入，电子、通信、电力设备净流出居前。前 5%个股成交额占比在 33.67%至 40.38%之间波动。9 月出口当月同比升至 36.3%，PPI 同比升至 5.0%、环比上涨 1.2%，工业品价格修复延续，但 M1 同比回落至 3.2%、社融存量同比降至 7.1%，信用扩张边际放缓；公开市场全周转为净投放 1,740 亿元，与上一周大额净回笼形成反转；超大单和大单延续净流出而净流入行业数量收缩至2 个，构成本周核心矛盾。上周跌势放缓与结构再均衡的判断未获兑现，科技主线继续领跌的判断仍然有效。下周倾向于调整延续、斜率收敛，仓位维持中性：石油石化上调至标准配置，煤炭、公用事业分别下调至持有与观察，美容护理维持小仓位候补，谨慎参与电力设备、有色金属、电子、通信、计算机、机械设备、基础化工。重点跟踪资金流出收敛的连续性、1.8 万亿元成交额阈值、拥挤度变化方向、资金扩散度修复、国内价格向盈利的传导与海外通胀路径。风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告目录1、 市场表现：指数连续下探，资源与金融逆势收涨，科技继续领跌.................................................................... 41.1 价格：主要指数再度全线下挫，石油石化银行领涨，通信电子领跌.............................................................41.2 估值：估值中枢继续下移，创业板指分位降至 20%.........................................................................................72、 市场情绪：量能窄幅波动，赚钱效应先抑后扬.................................................................................................... 92.1 量能：成交额高低交替，日均降至 1.56 万亿元................................................................................................92.2 换手率：传媒交易热度居首，银行板块换手垫底...........................................................................................102.3 资金流向：资金净流出小幅收窄，净流入行业收缩至两个...........................................................................122.4 拥挤度：集中度 33%至 40%区间波动，周末收于 37%..................................................................................143、 策略观点：调整尚未确认结束，配置向价格与资金双确认方向收敛.............................................................. 154、 风险提示.................................................................................................................................................................. 17图表目录图 1： A 股主要指数本周涨跌幅（%）........................................................................................................................... 4图 2： A 股风格指数本周区间涨跌幅（%）.............................................................