计算机行业：财报季重视国产链的确定性信号

01 / 9 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 计算机 | 2026/10/18 [Table_Title] 计算机行业 财报季重视国产链的确定性信号 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 核心观点。进入 Q3 财报季，当前环境下我们认为确定性更为重要。建议重视财务报表中尤其是需求端的前瞻指标而非停留在收入层面。以 AI 芯片和服务器等设备为例，考虑到供应链和需求端等因素，预付款、存货和购买商品支出的现金流出等将有更突出的确定性意义。相关部分我们重点推荐寒武纪、浪潮信息、紫光股份和 CPU 领先公司等。AI for Science 继续推荐晶泰控股。软件部分主要是广立微等设备和 EDA 公司，以及上线公有云在即的星环科技，和低估值的卓易信息。 部分领域/个股逻辑更新。①寒武纪：当下的分歧和犹疑包括市场格局是否恶化、供应链是否低于“预期”，估值压力是否较大等等。格局方面，我们重申产业一般性商业规律，主要客户一般不会选择四五家以上同等供应量级的供应商进行份额均分，因此在头部公司数年前即占据先机的背景下，我们认为对商业规律不同认知的预期差是潜在空间之一。供应链方面。我们上半年对寒武纪五月份获取银行大额授信的点评中强调其在国产供应链中的优先地位得以证实和巩固，这一优势预期在明年年中后转化为成品供应的优势并体现在收入成长中。估值方面。按照 wind 一致预测，公司 27 年归母净利润约为 122.1 亿元，而公司 10 月 16 日的收盘市值对应 27 年的 PE 在 47x。此等估值水平对于预期收入翻倍且存在格局和供应链预期差的领先公司而言，仍有较大空间。②浪潮信息与紫光股份：尽管原材料存货收益已于 Q2 释放，使得 Q3 利润存在环比回落压力，但相关因素已充分被市场预期，剔除股份支付等非经营性因素扰动后，增长动能依旧强劲。伴随国产化渗透率提升带来的下游需求持续快速增长以及超节点等新产品的放量，后续盈利具备持续改善基础，维持推荐。③晶泰控股：有三点催化。一是 AIDD 行业β的持续升温；二是自研 BD 有望成为公司核心催化，中报公司披露有 10 余条自研管线，覆盖抗体、小分子和 siRNA 等，若自研管线对外授权取得突破，有望进一步验证平台的研发产出与资产商业化能力，成为重要催化；三是公司引入两位 MNC SVP，补强研发与临床能力。根据 Ailux 官网，子公司 Ailux 先后聘任前阿斯利康呼吸与免疫研发 SVP Maria Belvisi 担任 CSO、前强生转化科学与医学全球负责人 SVP Lloyd Miller 担任 CMO，进一步完善从早期研究到临床转化的核心团队，也体现出资深产业人才对公司技术实力与商业化前景的认可。④星环科技：认知数据库正处于从技术验证到场景探索的关键阶段，通过观察典型案例客户的使用情况，认知数据库给企业客户带来的商业价值有望逐渐清晰。我们判断公司 Q4 有望在公有云市场迈出突破性的一步，这会进一步带动公司商业模式逐渐向 AI 推理任务相关的数据流量收费转变，有望打开较大的潜在市场空间。 风险提示。风险偏好较低，对估值比较敏感；AI 下游需求受海外行业龙头映射影响波动持续动荡；企业端 AI 工作流渗透推进速度慢于前期 chatbox 和 coding，对于应用领域突破的节奏和空间的量化预期有新的挑战。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 gfliuxuefeng@gf.com.cn 王钰翔 SAC 执证号：S0260526060001 SFC CE No. BXP717 wangyuxiang@gf.com.cn 戴亚敏 SAC 执证号：S0260526070004 SFC CE No. BXL995 daiyamin@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究 计算机行业 AI 模型系列（七）:月之暗面：从长文本破圈到 K3，前沿模型公司的进化之路 2026-08-14 计算机行业 AI 模型系列（六）:AI 基模新变化下的趋势机会 2026-08-02 计算机行业:当前位置坚定推荐国产链的几个考量点 2026-07-19 -24%-15%-6%2%11%20%10/2512/2503/2605/2608/2610/26计算机沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 9 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 寒武纪 688256.SH CNY 915.00 2026/08/09 买入 1918.71 9.03 27.41 101.33 33.38 97.26 33.04 32.40 50.30 浪潮信息 000977.SZ CNY 56.53 2026/08/29 增持 114.68 3.82 4.56 14.80 12.40 11.96 10.42 20.80 20.20 紫光股份 000938.SZ CNY 25.32 2026/08/29 买入 49.39 1.23 1.70 20.59 14.89 10.83 8.40 19.70 21.90 星环科技-U 688031.SH CNY 75.45 2026/08/27 增持 128.20 -0.85 0.11 - 685.91 - 208.10 -13.20 1.60 卓易信息 688258.SH CNY 69.80 2026/08/27 增持 146.93 1.84 2.61 37.93 26.74 30.42 22.02 21.10 24.80 晶泰控股 02228.HK HKD 5.92 2026/08/22 买入 10.78 0.02 0.05 253.55 101.42 106.92 67.95 1.00 2.20 广立微 301095.SZ CNY 57.78 2026/09/01 买入 96.67 0.59 0.98 97.93 58.96 85.72 49.67 3.70 5.80 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 03 / 9 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 计算机 目录索引 一、核心观点及部分领