煤炭行业周报(2026年第39期)：煤价继续上涨，供需总体紧平衡，估值具备优势

01 / 20 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 煤炭开采 | 2026/10/18 [Table_Title] 煤炭行业周报（2026 年第 39 期） 煤价继续上涨，供需总体紧平衡，估值具备优势 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 本周市场动态：动力煤价延续上涨，焦煤价格回升，焦炭第二轮提降落地。据 Wind 等来源： 动力煤：本周港口和产地动力煤价延续上行，其中产地局部涨幅超过 30 元/吨。本周 CCI5500 大卡动力煤指数报 1028 元/吨，周环比上涨 25 元/吨。10 月港口 5500 大卡年度长协煤价为 717 元/吨，月环比上涨 13 元/吨（22-25 年均价分别为 722/714/701/680 元/吨）。近期市场供应约束仍明显，冬储需求有所释放。后期，安全监管约束、大秦线检修和发运成本倒挂继续制约供应，加上各环节库存维持中低位，冬储需求也将进一步释放，预计动力煤价格维持高位震荡。 炼焦煤：本周港口和产地焦精煤价格有所上涨，原煤价格基本平稳。本周京唐港主焦煤价格为 2580元/吨，周环比上涨 160 元/吨。10 月焦煤长协价普遍上涨 50-80 元/吨。近期下游钢材需求偏弱，但由于原煤库存较低，部分钢焦企业采购意愿较强，加上竞拍成交回暖情绪好转，带动优质煤种反弹。后期，山西产量有望继续回升，但由于安全检查较为严格，整体复产进度有待观察，蒙煤通关也维持低位。总体来看，后期，预计短期炼焦煤以震荡分化为主，优质主焦煤仍有支撑。 近期重点关注：（1）近期事件：本周国家发改委、能源局等部门再次部署煤炭安全稳产保供工作；（2）国内供需面：8 月煤炭供给保持收缩趋势，需求整体偏弱，预计煤炭供需延续紧平衡；（3）国际供需面：26 年前 8 月全球煤炭贸易量同比上升 1.7%，印尼、俄罗斯等国供应下降，预计海外市场维持高景气。 行业观点：本周煤炭（中信）指数下跌 0.5%，跑赢沪深 300 指数 2.9pct。2026 年以来，煤炭（中信）指数累计上涨 21.9%，跑赢沪深 300 指数 31.8pct。本周动力煤价进一步上涨 25 元/吨至 1028元/吨，炼焦煤止跌上行 160 元/吨至 2580 元/吨。动力煤方面，主产区市场煤增量有限，大秦线检修和发运倒挂限制港口补充，国内产量和进口货源维持偏紧，叠加冬储采购逐步启动，支撑煤价上行；焦煤方面，钢厂低盈利和焦炭降价压制下游原料采购，节后焦煤复产也推动供应回升，但优质主焦煤仍有结构性支撑，竞拍成交改善带动国内价格反弹。 建议关注：（1）兼具价格上涨弹性与红利价值的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中煤能源（A、H）、中国神华（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、晋控煤业、电投能源、华阳股份、兖煤澳大利亚；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、平煤股份、首钢资源、山西焦煤、山煤国际等；（4）成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、力量发展、中国秦发等。 风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 anpeng@gf.com.cn 张云瀚 SAC 执证号：S0260525030004 zhangyunhan@gf.com.cn 请注意，张云瀚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 煤炭行业周报（2026 年第 38 期）:煤价突破千元，供需偏紧格局延续，估值具备优势 2026-10-11 -10%-3%4%10%17%24%10/2512/2503/2605/2608/2610/26煤炭开采沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 20 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 煤炭开采 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国神华 601088.SH RMB 50.98 2026/9/6 买入 51.81 2.88 2.94 17.70 17.34 2.62 2.55 14.8 14.7 陕西煤业 601225.SH RMB 28.28 2026/09/12 买入 31.97 2.28 2.35 12.40 12.03 2.56 2.34 20.7 19.5 中煤能源 601898.SH RMB 14.93 2026/8/25 买入 16.46 1.37 1.51 10.90 9.89 1.15 1.07 10.6 10.8 兖矿能源 600188.SH RMB 18.92 2026/9/4 买入 26.42 1.76 1.92 10.75 9.85 1.74 1.60 16.2 16.2 电投能源 002128.SZ RMB 27.57 2026/9/12 买入 32.46 2.70 2.80 10.21 9.85 2.00 1.79 19.6 18.1 华阳股份 600348.SH RMB 8.76 2026/4/29 买入 11.15 0.62 0.70 14.13 12.51 0.85 0.82 6.0 6.5 淮北矿业 600985.SH RMB 14.99 2026/4/3 买入 15.86 0.95 1.22 15.78 12.29 0.95 0.91 6.0 7.4 山西焦煤 000983.SZ RMB 6.32 2026/5/2 买入 8.07 0.50 0.53 12.64 11.92 0.96 0.92 7.7 7.7 平煤股份 601666.SH RMB 8.22 2026/9/11 买入 10.16 0.39 0.44 21.08 18.68 0.81 0.79 3.9 4.3 晋控煤业 601001.SH RMB 17.95 2026/4/29 买入 20.64 1.29 1.38 13.91 13.01 1.49 1.41 10.7 10.8 山煤国际 600546.SH RMB 13.24 2026/4/24 买入 14.52 0.97 1.04 13.65 12.73 1.55 1.48 11.3 11.7 潞安环能 601699.SH RMB 15.25 2026/4/29 买入 17.30 0.96 1.06 15.89 14.39 0.98 0.94 6.2 6.5 新集能源 601918.SH RMB 10.21 2026