化妆品医美行业周报：双11大促揭幕，珀莱雅销售超预期

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 10 月 18 日 双11大促揭幕，珀莱雅销售超预期 看好 ——化妆品医美行业周报 20261018 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026 年 10 月 9 日至 2026 年 10 月 16 日期间，申万美容护理指数下滑 2.8%，表现强于申万 A 指数 2.4pct。其中，申万化妆品指数下滑 4.0%，强于申万 A 指数 1.3pct；申万个护用品指数下滑 2.4%，强于申万 A 指数约2.9pct。 ⚫ 周观点：双 11 大促揭幕，珀莱雅销售超预期。10 月 15 日，2026 年天猫双 11 预售正式开闸。作为每年大促的风向标，李佳琦直播间当晚吸引消费者超 1000 万人次；付定金首小时，珀莱雅、毛戈平、丝塔芙等直播间多个爆款产品销量快速突破 10 万件，其中珀莱雅红宝石面霜预售超 40 万件，成为当晚表现最好的单品之一，高客单蕴白系列预售超 10 万件，彰显珀莱雅品牌第四大单品系列能量蕴白系列的成功。毛戈平、薇诺娜、可复美等品牌当晚大单品同样表现亮眼，黑白羽翼气垫、特护霜 2.0、胶原棒等产品成为直播间热门产品，助力品牌双 11 业绩增长。 ⚫ 本周重点回顾：预计 26Q3 表现平稳，蓄力 Q4 旺季：化妆品医美行业 26Q3 业绩前瞻。化妆品方面，预计 26Q3 营收端整体增速平稳，利润端表现分化。1）珀莱雅：花知晓品牌助力业绩高增长，主品牌珀莱雅高单价能量系列成为双 11 最大看点之一。2）毛戈平：预计双 11 底妆持续强势，气垫霜、粉底液及妆前皮肤衣等畅销。护肤类鱼子面膜及经典“黑霜”合作李佳琦，抖音渠道彩妆品类持续霸榜。3）若羽臣：收购国际高端品牌奥伦纳素完善品牌矩阵，绽家品牌持续扩展产品品类，斐萃品牌抖音持续高增长。4 ）上海家化：三大品牌淘系+抖音双渠道 26 年以来表现亮眼，预计六神大单品驱蚊蛋、佰草集新品仙草油、玉泽干敏霜及油敏霜等助力营收增长。5）润本股份：市场洞察力较强，持续根据市场需求拓展新品，预计双 11 以婴童秋冬保湿产品为核心，蛋黄油系列、润唇膏等产品预计大放异彩。 ⚫ 重点新闻回顾：润致 ECM 针、JUVELOOK 同台发布，看见再生医美的长期主义答卷。华熙生物双新品发布会提出，医美核心逻辑转向**系统解决方案**，倡导医美本质是健康产业，将皮肤长寿与安全作为价值标尺，以 “自主创新 + 开放合作” 双轮驱动行业长期主义发展。引进韩国 JUVELOOK 再生针剂，85:15 的 PDLLA 与 HA 多孔微球配方，双粒径分别适配肤质焕新、容量修复，依托全球临床验证与学术培训体系落地。两款产品丰富临床选择，强调再生医美需以临床证据、安全规范为前提，摒弃概念营销，回归医学健康本源。 ⚫ 投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1．行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块表现强于市场 本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026 年 10 月 9 日至 2026 年 10 月 16 日期间，申万美容护理指数下滑 2.8%，表现强于申万 A 指数 2.4pct。其中，申万化妆品指数下滑4.0%，强于申万 A指数 1.3pct；申万个护用品指数下滑 2.4%，强于申万 A指数约 2.9pct。 图 1：本阶段化妆品医美板块整体表现强于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周板块表现前三的个股：名臣健康(+6.1%)，百亚股份(+5.5%)，珀莱雅(+2.8%)；本周表现后三的个股：水羊股份(-12.7%)，红棉股份（-11.2%)，丸美生物（-9.7%)。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【化妆品医美】 双 11 大促揭幕，珀莱雅销售超预期。10 月 15 日，2026 年天猫双 11 预售正式开闸。作为每年大促的风向标，李佳琦直播间当晚吸引消费者超 1000 万人次；付定金首小时，珀莱雅、毛戈平、丝塔芙等直播间多个爆款产品销量快速突破 10 万件，其中珀莱雅红宝石面霜预售超 40 万件，成为当晚表现最好的单品之一，高客单蕴白系列预售超 10万件，彰显珀莱雅品牌第四大单品系列能量蕴白系列的成功。毛戈平、薇诺娜、可复美等品牌当晚大单品同样表现亮眼，黑白羽翼气垫、特护霜 2.0、胶原棒等产品成为直播间热门产品，助力品牌双 11 业绩增长。 2. 近期重点关注 2.1 重点回顾（引用已发报告部分内容） 预计 26Q3 表现平稳，蓄力 Q4 旺季：化妆品医美行业 26Q3 业绩前瞻 化妆品医美板块：需求端增长稳健，26 年 1-8 月化妆品社零增速跑赢大盘。26 年 1-8 月社会消费品零售总额合计 32.76 万亿元，同比增长 1.1%，其中限额以上化妆品类零售额合计 3094亿元，同比增长6.1%，跑赢社零大盘5.0pct。相比于去年同期 25年1-8月化妆品增速的3.3%，增长景气度提升，印证行业稳健发展态势。 化妆品方面，预计 26Q3 营收端整体增速平稳，利润端表现分化。1）珀莱雅：花知晓品牌助力业绩高增长，主品牌珀莱雅高单价能量系列成为双11最大看点之一。2）毛