互联网传媒行业2026年三季报业绩前瞻：互联网AI投入年，期待ai长剧等应用爆发

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2026 年 10 月 18 日 互联网 AI 投入年，期待 ai 长剧等应用爆发 看好 ——互联网传媒 2026 年三季报业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 黄俊儒 A0230525070008 huangjr@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 郝知雨 A0230525060002 haozy@swsresearch.com 研究支持 张淇元 A0230526090002 zhangqy@swsresearch.com 联系人 陈悦 A0230524100003 chenyue@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 我们对重点公司 2026 年三季报业绩进行预测：2026Q3E 业绩同比增速在 50%以上的有：视源股份、完美世界；同比增速在 20-50%区间的有：世纪华通、巨人网络、汇量科技；同比增速在 0-20%区间的有：哔哩哔哩、焦点科技、恺英网络、网易；同比增速低于 0%区间的有：腾讯控股、快手、神州泰岳、三七互娱、吉比特、分众传媒、芒果超媒。 ⚫ AI 应用重点关注以下积极变化： ⚫ 【互联网 AI 投入期，后续有望逐步验证 ROI】：腾讯控股向上催化的核心在于论证 AI投资的 ROI，办公 AgentWorkbuddy 拉新、逐步商业化及 HY4 的发布将是重点，个人助理小微尚在灰测；AI 云行业保持高景气，关注 MaaS 及应用带动长期收入和盈利增长。 ⚫ 【AI 游戏】：AI+UGC 游戏创作平台 Astrocade MAU 破 1000 万，拥有分发、创作 和推荐功能。相较 Roblox 更像小游戏版的 tiktok，国内类似产品【腾讯 Craft】【心 动 taptap maker】。 ⚫ 重点推荐：心动公司。存量游戏稳健，重点新品《RO2》如顺利预计 27Q1 发布；TapTap 有望回暖，27 年新游推广需求有望好于 26 年，同时 AI 创作平权增强 社区生态，平台价值有望持续提升。今年回购较多，按当前市值计算股东回报率约 4% 。 ⚫ 【AI 剧】：可端到端交付使 AI 短剧渗透较快，Dataeye 预测 26 年 AI 剧有望突破 400亿，渗透率 33%（微短剧 1200 亿以上），市场有预期，分歧在除了字节和算力，还有谁能享受行业红利。近期 2 个变化，1）AI 向长内容（长剧和电影）渗透，叠加 “边审边播、边改边播”的监管变化，对传统影视是一次创新机遇；2）出海加速：字节海外签订版权 MOU，PineDrama 下载破亿。相关标的：上海电影（IP 运营能力得到验证）、芒果超媒（AI 剧《后西游记》）、阜博集团（AIGC 版权保护）。 ⚫ 【AI 广告】：汇量科技 10 月拟推 AI infra，升级算力、数据、模型训练和实时决策能 力，有望打开 IAP 投放空间，拉动年底至 27 年增长（我们预计 27 年 39%增长，对应 16xPE）。 ⚫ 【AI for science】：晶泰控股（有望纳入恒科，有望持续验证商业化）。 ⚫ 【Personal agent】：Meta muse 和国内腾讯小微、豆包等的差别，1）相较国内目前已经上线或正在灰测的个人助手，依托自有产品矩阵生态，Meta muse 是独立 app 且更开放，可跨 app；2）海外互联网流量碎片化且依赖 PC 及邮件渠道，Agent 的边际变化更大。 ⚫ 风险提示：内容和互联网监管边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影 响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：重点公司 2026 年三季报业绩前瞻（亿元） 子分类 代码 公司 利润 2026Q3E（亿元） 同比增速 互联网 0700.HK 腾讯控股 641 -9% 9626.HK 哔哩哔哩 9 11% 002841.SZ 视源股份 8 70% 01024.HK 快手 7 -86% 002315.SZ 焦点科技 1 15% 游戏 002602.SZ 世纪华通 22 29% 002558.SZ 巨人网络 9 33% 300002.SZ 神州泰岳 2 -15% 002555.SZ 三七互娱 1 -91% 603444.SH 吉比特 5 -16% 002517.SZ 恺英网络 8 18% 002624.SZ 完美世界 5 208% 0999.HK 网易 106 12% 其他 002027.SZ 分众传媒 13 -19% 1860.HK 汇量科技 0.33（亿美元） 38% 300413.SZ 芒果超媒 1 -60% 资料来源：申万宏源研究 注：汇量科技口径为美元；港股利润口径为经调整归母净利润，A 股口径为归母净利润；；三七利润预测考虑其受智谱单季度股价波动下的投资亏损影响 表 2：重点公司估值表（对应 2026/10/16 收盘市值，亿人民币） 子分类 代码 标的 总市值 营业收入 营业收入 yoy 归母净利润 归母净利润 yoy PE 25A 26E 27E 26E 27E 25A 26E 27E 26E 27E 26E 27E 游戏 0700.HK 腾讯控股 32,541 7,518 8,197 8,901 9% 9% 2,596 2,619 2,708 1% 3% 12 12 002602.SZ 世纪华通 904 379 470 515 24% 10% 56 87 105 56% 20% 10 9 603444.SH 吉比特 241 62 68 70 9% 3% 18 19 20 8% 4% 12 12 002558.SZ 巨人网络 398 50 90 109 78% 21% 18 43 51 146% 17% 9 8 300002.SZ 神州泰岳 152 58 71 87 21% 23% 8 8