银行业周度追踪2026年第41周：宽基ETF重回净流入

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 宽基 ETF 重回净流入 ——银行业周度追踪 2026 年第 41 周 报告要点 [Table_Summary]本周市场风险偏好进一步下行，双创板块持续调整，防御和红利属性的银行股取得超额收益。随着沪深 300 等宽基指数基金重新加速净流入，市场波动率预计收敛，风险偏好有望逐步企稳，但市场风格的再平衡是确定性趋势。个股层面，本周渝农商行领涨（低估值高股息+业绩增速逐季度上行），指数权重高、防御属性突出的国有大行涨幅居前，山东城商行领跌（预计三季度业绩增速放缓）。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 宽基 ETF 重回净流入 ——银行业周度追踪 2026 年第 41 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 本周银行指数上涨 1.4%，相较沪深 300/创业板指数超额收益+4.8%/+10.3% 本周市场风险偏好进一步下行，双创板块持续调整，防御和红利属性的银行股取得超额收益。随着沪深 300 等宽基指数基金重新加速净流入，市场波动率预计收敛，风险偏好有望逐步企稳，但市场风格的再平衡是确定性趋势。个股层面，本周渝农商行领涨（低估值高股息+业绩增速逐季度上行），指数权重高、防御属性突出的国有大行涨幅居前，山东城商行领跌（预计三季度业绩增速放缓）。 展望后市，预计银行股年内仍将进一步修复估值。1）活跃资金此前明显欠配银行股，市场风格再平衡后可能增配，同时年底进入红利资产配置窗口期，银行中期分红也陆续启动。2）目前主流银行业绩稳中向好，净息差维持企稳态势，三季度股债投资收益拉动非利息收入增速回升，但零售资产质量仍有压力，营收增速回暖+对公资产质量稳定，创造条件加速处置消化零售风险。3）政策层面继续维护银行系统稳定，房贷贴息消除了市场对深度降息影响息差的担心，地产新政保护房地产新业务的资产质量。 个股层面，四季度重视滞涨银行股的估值修复机会。1）重点推荐渝农商行 A 股（目前 2026 年0.56xPB、4.94%股息率，同等估值水平下，兼具资产质量稳定、业绩逐季度上行、ROE 中期维度预期企稳的标的非常稀缺）。2）重点推荐招商银行 A 股，目前股息率接近 4.9%，预计盈利增速稳定，明年初中期分红派息，配置吸引力非常突出。3）配置角度，依然重点推荐国有大行 H 股和 A 股优质区域银行（江苏银行/杭州银行/宁波银行/南京银行/齐鲁银行/青岛银行），此类银行股三季度以来均创新高，但从 PB 估值、股息率、ROE 等维度考虑，后续仍有进一步修复估值的空间。 本周市场深度调整，沪深 300/上证 50/科创 50 指数基金净流入力度明显加大，分别净流入397/51/132 亿元，周度净流入规模接近 7 月中旬。科创 50 连续三周显著净流入，沪深 300 周四/周五两个交易日连续单日大额净流入。基于我们跟踪的 248 只沪深 300、25 只上证 50 相关指数基金的产品数据测算，截至 10 月 16 日，沪深 300、上证 50 指数基金总规模分别为4232 亿元、457 亿元（2025 年末规模分别达到 13457 亿元、2014 亿元，份额大量赎回是核心原因）。三季度以来银行股估值修复，在沪深 300 的权重回升至 12.5%，沪深 300 与上证 50指数基金分别持有银行股规模约 529 亿元、82 亿元（2025 年末分别为 1619 亿元、365 亿元）。2026 年以来指数基金对银行股的持股比例持续降低，今年 1-2 月、4-6 月两轮加速流出后进一步降低，回落至低于 2024 年水平。如果以 A 股自由流通股本计算，目前沪深 300 指数基金对权重银行股的持股比例维持在 1.5%~2.0%。 本周银行板块上涨，大行股息率较上周小幅回落。截至 10 月 16 日，六大国有行 A 股平均 2025年度股息率 3.62%，相较 10 年期国债收益率利差 198BP，H 股平均股息率回落至 4.51%，H股相对 A 股平均折价率 20%，折价率较上周上升。目前高 ROE 头部城商行 2026 年预期 PB估值回升至 0.75x-0.95x，但依然处于低估值状态。大型银行股息率回落，目前仅个别资产质量承压或利润增速波动的股份行股息率接近 6%，但国有大行 H 股和优质区域银行的股息率依然接近 5%，高于当前环境下绝对收益资金对稳定回报率的要求。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《风格平衡与估值修复——银行业周度追踪 2026年第 40 周》2026-10-12 •《股债投资拉动非息收入弹性——2026Q3 银行业绩展望》2026-10-12 •《中期分红陆续启动——银行业周度追踪 2026年第 38 周》2026-09-29 -20%-7%7%20%2025/102026/22026/62026/10银行沪深3002026-10-18%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：宽基 ETF 重回净流入 ................................................................................................. 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：上市银行本周（10 月 12 日至 10 月 16 日）累计涨跌幅 ................................................................................... 4 图 2：沪深 300 指数基金本周（10 月 12 日至 10 月 16 日）累计资金净流入（亿元） .............................................. 5 图 3：上证 50 指数基金本周（10 月 12 日至 10 月 16 日）累计资金净流入（亿元）.......................................