银行业周报：Q3银行板块获北向资金增持

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2026 年 10 月 18 日 银行业周报（20261012-20261018） 推荐 （维持） Q3 银行板块获北向资金增持  市场回顾：2026/10/12-2026/10/18，主要指数沪深 300 下跌 3.4%，上证综指下跌 2.56%，创业板指数下跌 8.9%。2026/10/12-2026/10/18 沪深两市主板 A 股日均成交额 9,501.13 亿元，较上周下跌 10.39%；截至 10/15 两融余额 25,031.92亿元，较上周下跌 2.21%。2026/10/12-2026/10/18 申万银行指数周涨 1.52%，跑赢沪深 300 指数 4.91pct。  9 月社融“公共部门支撑、私人部门偏弱”。 9 月新增社融 3.55 万亿元，同比微增 177 亿元，存量增速 7.1%，主要依赖政府债融资支撑。9 月政府债新增1.54 万亿元，同比多增 3469 亿元，占当月社融比重约 43%，是新增社融当月同比未转负的核心支撑。人民币贷款（社融项下）新增 1.27 万亿元，同比少增 3347 亿元，企业债净减少 393 亿元（为 25 年 4 月以来首次净减少），表外融资总体表现也偏弱。预计四季度政府债供给将维持高位，社融增速有底托，但实体内生融资需求未现趋势性修复，宽信用成色需观察财政资金从发行到拨付、再到形成实物工作量的传导效率。 信贷端企业“弱修复”、居民去杠杆延续。9 月人民币贷款新增 1.08 万亿元，同比少增 2100 亿元，余额增速环比下降 0.1pct 降至 4.8%。企业贷款新增 1.29万亿元，同比多增 700 亿元，但主因票据融资基数效应（同比少减 3526 亿元，当月实际净减少 500 亿元）；企业短贷同比少增 2500 亿元，企业中长贷新增8900 亿元，仅同比少增 200 亿元，少增幅度较 8 月明显收窄，边际企稳迹象初显。居民端持续收缩，新增居民贷款几乎为零，其中短贷减少 900 亿元，中长贷仅增 874 亿元且同比少增 1626 亿元。M1 同比降至 3.2%，资金活化不足。后续企业端“弱修复”能否向自主扩张转化，取决于政策性工具投放后实物工作量的形成及外溢效应；居民端信用收缩的扭转则需收入预期与地产政策进一步配合。  北向资金：Q3 减配科技，增持红利。Q3 陆股通持仓市值由 Q2 末的 3.13 万亿元降至 2.58 万亿元，减少约 5500 亿元，或受股价回调影响。从结构看，北向资金明显减配前期涨幅较大、交易相对拥挤的 AI 硬件、新能源及高端制造板块，Q2 前三大重仓股宁德时代、中际旭创、北方华创等持股数和持仓市值均下降；同时增配银行、医药、非银金融等方向，药明康德、紫金矿业、招商银行等进入增持前列，增持市值均超 150 亿元，反映资金在全球利率上行、成长资产估值承压的背景下，更重视估值安全边际、现金流与盈利确定性。展望 Q4，若全球利率维持高位、AI 产业链估值继续消化，低估值红利资产仍有望获得配置需求；但若海外流动性预期改善、科技产业盈利持续兑现，成长风格也可能重新占优。 北向增持银行股，大行及龙头银行股获增持较多。 Q3 北向资金持有银行股市值较 Q2 末增加约 1849 亿元至 1.3 万亿元。市值增长既受主动买入影响，也有股价上涨贡献。从持股数量看，42 家上市银行中有 40 家获增持，其中交通银行、工商银行、平安银行、农业银行和中国银行的持股数量增幅居前；从持仓市值看，招商银行、平安银行、工商银行、交通银行和宁波银行分别增加约 152.6亿元、65.8 亿元、62.2 亿元、52.4 亿元和 43.6 亿元。展望后续，若全球风险偏好仍偏谨慎，银行股低估值、高股息和经营相对稳健的特征有望继续吸引资金。  投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议 2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动 ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、青岛银行、渝农商行。  风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 167,906.37 14.07 流通市值(亿元) 109,296.84 11.91 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.8% 8.7% 6.3% 相对表现 9.8% 20.7% 16.0% 相关研究报告 《华创金融红利资产月报（2026 年 9 月）：政策转向“供需疏通”，银行红利逻辑再强化》 2026-10-11 《华创金融红利资产月报（2026 年 8 月）：二季度上市银行经营景气度延续修复》 2026-09-05 《银行股定价权的变迁：ROE 下行之后，什么决定估值？》 2026-08-31 -10%-3%4%11%25/1025/1226/0326/0526/0826/102025-10-20~2026-10-16银行沪深300华创证券研究所 银行业周报（20261012-20261018） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 社融信贷数据一览表 资料来源：Wind，央行，华创证券 图表 2 Q3 陆股通银行股持仓市值变动情况（仅列前十五，亿元） 资料来源：Wind，华创证券 单位：亿元2025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-09 社融存量同比增速8.7%8.5%8.5%8.3%8.2%8.2%7.9%7.8%7.7%7.4%7.4%7.2%7.1% 社融当月新增35,299 8,17824,926 22,075 72,185 23,837 52,240 6,238