机械设备行业动态跟踪：我国工程机械出海竞争力壁垒高，外部政策担忧影响有限——工程机械跟踪

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械设备行业 ⚫ 贸易政策担忧预期对工程机械海外竞争力影响有限。受此前国际贸易变化干扰，市场对工程机械的出口持续性形成担忧，但我们认为我国设备出海的整体竞争力受损有限。此前市场看到国际贸易变化扰动，包括财政部下调新能源汽车增值税出口退税率、中欧在混动车电动汽车贸易层面达成共识；而目前中国挖机等工程机械的出口占比和对总增长的拉动较大（2026 年 9 月挖机内销 9911 台，同比增长 7.16%，出口 1.28 万台，同比增长 20.7%），因此对工程机械出口的竞争力担忧边际增加。但我们认为看到我国工程机械出海的主要拉动力来自产品和解决方案竞争力，即使出现小幅政策调整，我们预计其冲击影响也有限，有望带来中长期投资机会。 ⚫ 工程机械海外份额持续提升，主要依托产品与解决方案优势，而非简单政策支持。中国工程机械出口持续快速增长，海外的市场份额也持续提升，我们认为核心来自产品与解决方案能力。从产品角度，我国工程机械在电动化、智能化领域取得显著进步，且同产品价差有较高性价比。从解决方案能力角度，我国工程机械出海会根据海外特殊的环境而进行精准改造，比如非洲地区工况高温高沙尘且路面状况较差，国内工程机械企业可以快速改造和推出适配的机器；比如在巴西，通过设立本地银行解决经销商融资问题、缩短设备成交周期。我们认为我国工程机械机械竞争力根植于完整供应链成本优势、定制化工况方案与属地服务组合，海外政策并非抢占海外市场份额的核心条件。 ⚫ 设备出海竞争力壁垒持续提升，抗冲击性较强。国产工程机械目前已经具备市场黏性基础，我们认为其出海的综合优势具备较强护城河。我们看到本轮工程机械企业在获得海外市场份额的同时，也在推进属地化销售和服务体系，如在当地设立子公司、服务站点与仓储中心，搭建本地化售后、维修、配件供应体系，以快速响应客户需求、设备运维需要。我们认为中国设备企业持续绑定海外客户、强化客户粘性，其竞争力已经形成了较强的壁垒，出口份额仍将继续保持上升。 我们认为中国工程机械企业出海的竞争力持续加强，主要依靠产品优势和解决方案服务优势，而非简单的政策影响。且中国企业持续加强海外属地化销售和服务体系建设，我们认为企业竞争力将持续支持市场份额提升，继续看好板块出海的中长期投资机会。部分相关标的：三一重工(600031，未评级)、徐工机械(000425，未评级)、中联重科(000157，买入)、柳工(000528，未评级)、恒立液压(601100，未评级)。 风险提示 宏观经济波动导致投资不及预期、海外高利率拖累需求、海外贸易摩擦加剧、原材料价格上涨拖累企业盈利、汇率波动影响、海外政策变化 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2026 年 10 月 19 日 杨震 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 yangzhen@orientsec.com.cn 021-63326320 吴伟康 执业证书编号：S0860526090001 wuweikang@orientsec.com.cn 021-63326320 敬希癸 执业证书编号：S0860125120011 jingxigui@orientsec.com.cn 新兴科技改变机床周期特征，带来景气韧性抬升、结构升级机会 2026-09-29 特斯拉 Optimus 量产持续推进，相关零部件企业有望受益：——机器人产业跟踪 2026-09-28 农机出海推动大型化升级，行业景气度有望持续 2026-09-28 我国工程机械出海竞争力壁垒高，外部政策担忧影响有限 ——工程机械跟踪 看好（维持） 机械设备行业动态跟踪 —— 我国工程机械出海竞争力壁垒高，外部政策担忧影响有限 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适