Q3业绩大幅预增，AI算力产能释放驱动高增长

http://www.huajinsc.cn/1 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 10 月 17 日公司研究●证券研究报告生益电子（688183.SH）公司快报Q3 业绩大幅预增，AI 算力产能释放驱动高增长投资要点 前三季度业绩大幅预增，高附加值产品占比持续提升：公司预计 2026 年前三季度实现归母净利润 18.69 亿元~19.52 亿元，同比增加 68%~75%；扣非归母净利润18.65 亿元~19.48 亿元，同比增加 68%~75%。Q3 单季预计实现归母净利润 7.58亿元~8.41 亿元，同比增长 29.7%~44.0%，环比增长 13.8%~26.3%。受益于 AI算力领域的高景气，公司锚定中高端赛道持续深耕，有序推进产能释放、深化技术升级、强化质量管控，高附加值产品占比稳步提升，市场竞争优势进一步巩固。 AI 算力 PCB 量价齐升，数据中心产品规模化交付：2026 年上半年公司实现营业收入 57.84 亿元，同比增长 53.46%；归母净利润 11.11 亿元，同比增长 109.36%；综合毛利率 34.31%。公司将 AI PCB 作为核心增长主线，数据中心终端产品通过算力头部客户认证并实现规模化批量交付，800G 光模块 PCB 已批量出货，1.6T交换机产品进入小批量量产；整体产线稼动率维持高位。 国内外扩产项目齐头并进，高端产能加速成型：东城智能算力中心高多层高密互连电路板项目一期持续产能爬坡，二期逐步投入使用；吉安智能制造高多层算力电路板项目第一阶段实现全流程贯通试生产，第二阶段正在推进中， 全部建成后年产能达 70 万平方米；东莞人工智能计算 HDI 生产基地已进入土建施工阶段；泰国工厂一期进入设备安装调试阶段。公司同步推进吉安与东莞 HDI 项目，产能扩张持续支撑业绩增长。 投资建议：公司为国内知名的中高端 PCB 供应商，深度受益于 AI 算力基础设施高景气。我们预计公司 2026-2028 年分别实现营业收入 151.54/222.05/288.58 亿元，归母净利润 28.54/45.80/60.10 亿元，对应 EPS 分别为 3.32/5.32/6.99 元，对应PE 分别为 28.7/17.9/13.6 倍，维持“增持”评级。 风险提示：AI 算力资本开支不及预期风险；上游覆铜板等价格上涨风险。财务数据与估值会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)4,6879,49415,15422,20528,858YoY(%)43.2102.659.646.530.0归母净利润(百万元)3321,4732,8544,5806,010YoY(%)1428.2343.893.760.531.2毛利率(%)22.731.235.434.934.4EPS(摊薄/元)0.391.713.325.326.99ROE(%)7.825.635.237.133.4P/E(倍)246.855.628.717.913.6P/B(倍)19.214.310.16.64.6净利率(%)7.115.518.820.620.8数据来源：聚源、华金证券研究所电子 | PCBⅢ投资评级增持(维持)股价(2026-10-16)95.25 元交易数据总市值（百万元）81,939.87流通市值（百万元）79,780.57总股本（百万股）860.26流通股本（百万股）837.5912 个月价格区间136.00/72.66一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-16.4-14.1541.74绝对收益-23.31-25.3832.04分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn相关报告生益电子：服务器／汽车／通信三振，AI 有望持续带动业绩增长 2025.7.28公司快报/PCBⅢhttp://www.huajinsc.cn/2 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产355953009179940613142营业收入46879494151542220528858现金41074490911101154营业成本3621653597931444818921应收票据及应收账款17472831514547247556营业税金及附加394492133167预付账款68202032营业费用160307465668921存货12081526291933634205管理费用203327493684866其他流动资产188191185189195研发费用284488767888923非流动资产4126593880221156914608财务费用15585848-11长期投资28121620资产减值损失-37-89-78-90-107固定资产347543306250955312415公允价值变动收益-0-0-0-0-0无形资产175174175176177投资净收益-0-0-0-0-0其他非流动资产4741426158618241995营业利润3511657342752626981资产总计768611238172002097427750营业外收入12111流动负债30305098875182979465营业外支出11111短期借款10731705393120591481利润总额3511658342752636981应付票据及应付账款16512445410554636990所得税19185573683971其他流动负债306947715775995税后利润3321473285445806010非流动负债383395321298268少数股东损益00000长期借款2211601289664归属母公司净利润3321473285445806010其他非流动负债162235193202204EBITDA7502120399660677990负债合计34125493907185959734少数股东权益00000主要财务比率股本832832860860860会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积24132784278427842784成长能力留存收益117321953970668810380营业收入(%)43.2102.659.646.530.0归属母公司股东权益4273574681291237918016营业利润(%)723.0372.2106.853.632.7负债和股东权益768611238172002097427750归属于母公司净利润(%)1428.2343.893.760.531.2获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)22.731.235.434.934.4会计年度2024A2025A2026E2027E2028E净利率(%)7.115.518.820.620.8经营活动现金流3511621141066634987ROE(%)7.825.635.237.133.4净利润33