宏观量化经济指数周报：二手房销售景气度仍高，新房销售有所回落

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观量化经济指数周报 20261018 二手房销售景气度仍高，新房销售有所回落 2026 年 10 月 18 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 何青 执业证书：S0600526080004 heqing@dwzq.com.cn 相关研究 《美国 9 月 CPI：风险在油价的 Higher for Longer——2026 年 9 月美国 CPI数据点评》 2026-10-15 《A 股 9 月复盘与 10 月展望——缩量调整中的结构性分化，与政策托底的十字路口》 2026-10-14 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2026 年 10 月 18 日，本周 ECI供给指数为 50.18%，较上周环比持平；ECI 需求指数为 49.94%，较上周回落 0.02 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.96%，较上周环比回落 0.01 个百分点；ECI 消费指数为 49.75%，较上周环比回落 0.03个百分点；ECI 出口指数为 50.17%，较上周环比回落 0.02 个百分点。 ◼ 月度 ECI 指数：从 10 月前两周的高频数据来看，ECI 供给指数为50.18%，较 9 月回升 0.02 个百分点；ECI 需求指数为 49.95%，较 9 月回升 0.01 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.97%，较 9 月回落 0.01 个百分点；ECI 消费指数为 49.77%，较 9 月环比持平；ECI 出口指数为 50.18%，较 9 月回升 0.01 个百分点。 ◼ 经济高频数据： ➢ 生产：建材表观需求量明显回暖。在地产贴息政策落地后，螺纹钢和建材表观需求量出现一定回暖，10 月 16 日当周螺纹钢和建材表观需求分别录得 222.20 和 308.27 万吨，均创下下半年以来新高。开工率方面，本周汽车轮胎开工率有所回暖，但仍显著低于去年同期，指向节后修复相对较慢。 ➢ 消费：乘用车零售仍相对承压。服务消费方面，本周航班执飞率和票房收入均出现季节性回落，但两者同比出现分化，其中航班执飞率显著低于去年同期，而票房收入则略高于去年同期。商品消费方面，10 月 1-11日乘用车零售同比降幅仍较为明显，此前保持平稳增长的新能源汽车零售也有所走弱，环比上月同期下降 7.0%。 ➢ 地产：节后新房和二手房销售有所分化。本周（10 月 10 日至 10 月 16日）主要城市新房和二手房销售均环比季节性回暖，但边际出现了一定分化，30 大中城市新房成交面积同比增速明显回落，而 18 城二手房成交面积同比增速保持较强韧性。从成交面积来看，本周 18 城二手房成交面积录得 271.08 万平方米，创下 6 月中旬以来新高。 ➢ 出口：价格基数走高或对四季度 AI 出口增速造成扰动。国内数据方面，最近两周监测港口累计完成货物吞吐量边际有所回落，或受到中秋国庆假期前企业提前出货的扰动；海外数据方面，韩国 10 月前 10 日出口同比增速再度创下年内新高，其中半导体出口同比增速高达 170.9%，指向全球 AI 相关需求仍较强，但在去年同期 AI 相关产品价格基数走高的背景下，四季度 AI 相关产品出口同比增速或有所放缓。 ➢ 物价：9 月 CPI 数据指向国内终端需求仍偏弱。剔除季节性因素后，9月服务 CPI 表现弱于过去几年同期均值，指向服务消费复苏力度略有不足。而亮点在于通信工具品类，9 月通信工具环比涨幅达到 3.6%，接近历史高位，意味着上游 AI 存储芯片涨价已经逐步完成向下游消费电子的传导，手机、电脑等终端产品价格开始抬升。 ➢ 整体来看，本周公布的物价和出口数据指向目前我国经济增长的结构性特征仍较为明显，外需仍是目前经济增长的主要动能，而内需虽然有所 改善但整体仍偏弱。而从经济增长的中长期结构变化来看，目前地产链条贡献正逐步下降，出口升级、服务消费和非地产投资正在成为新的稳定器，即我国也正经历“去地产化增长”。 ◼ 风险提示：美国货币政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 东吴证券研究所 2 / 14 内容目录 1. 本周双指数概览 .................................................................................................................................. 5 1.1. ECI 指数：需求端仍需进一步回暖 .......................................................................................... 5 1.2. ELI 指数：本周 ELI 指数较上周回升 0.02 个百分点 ............................................................. 6 2. 本周高频数据概览 .............................................................................................................................. 7 2.1. 工业生产：节后轮胎开工率修复弱于去年同期..................................................................... 7 2.2. 消费：节后服务消费景气度有所回落..................................................................................... 8 2.3. 投资：建材表观需求略高于去年同期..................................................................................... 9 2.4. 出口：价格基数走高或对四季度 AI 出口增速造成扰动 .................................................... 10 2.5. 通胀：大宗商品价格震荡下行............................................................................................... 11 2.6. 流动性：本周货币净回笼 260 亿元.........................