黑色金属周报：钢材去库恢复，盈利低位修复

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述： 行业概况：本周黑色产业链呈现成材去库恢复、钢企盈利低位修复与原料走势分化的格局。10 月 16 日螺纹均价较 10月 9 日上涨 3 元/吨，热卷、冷卷、中厚板分别下降 16、10、21 元/吨，板材仍偏弱。供需方面，247 家钢厂日均铁水减少 0.18 万吨至 233.66 万吨，钢材社会库存下降 39.76 万吨至 979.87 万吨；五大材库存下降 68.61 万吨、表需回升 21.7%，节后复工回补推动去库。原料方面，47 港铁矿库存增加 54.65 万吨，钢厂进口矿库存下降 120.26 万吨；煤矿开工率低位回升，矿山精煤库存仍小增。焦炭第二轮降价落地，钢企盈利率上升 1.30 个百分点至 8.23%。短期看，去库与成本回落缓解钢厂压力，但表需反弹包含假期低基数因素，后续仍需观察连续去库及利润传导。 钢铁：价格方面，10 月 16 日螺纹、热卷、冷卷、中厚板均价分别为 3319、3276、3772、3514 元/吨，周环比分别上涨 3 元、下降 16、10、21 元/吨。供给方面，日均铁水小降 0.18 万吨至 233.66 万吨，高炉利用率 87.74%；电炉利用率升至 59.52%，长短流程表现分化。库存方面，钢材社会库存下降 39.76 万吨至 979.87 万吨；五大材总库存下降68.61 万吨至 1479.83 万吨，表需回升至 863.13 万吨。供给基本稳定、消费回补推动去库，但单周恢复尚不能确认需求趋势。利润方面，钢企盈利率升至 8.23%，绝对水平仍低。整体看，矿焦降价与去库托底钢价，板材承接偏弱及煤价反弹仍可能限制盈利修复幅度。 煤焦：价格方面，10 月 16 日低硫主焦煤样本报 2370 元/吨，较 10 月 9 日上涨 120 元/吨；焦炭现货样本降至 2190 元/吨，下降 110 元/吨，第二轮降价已落地。焦煤、焦炭主力本周分别下跌 3.73%、2.35%，优质煤现货反弹与盘面回落并存。供给方面，523 家煤矿开工率上升 5.15 个百分点至 71.38%，仍处低位恢复阶段；矿山精煤库存增加 6.97 万吨至 247.54 万吨，复产尚未带动上游去库。独立焦企日产增加 0.39 万吨至 61.70 万吨。库存方面，焦煤三环节库存减少 1.40 万吨，焦炭三环节库存减少 20.90 万吨，但焦企焦炭库存增加 2.56 万吨。总体看，煤矿恢复限制煤价整体上行，优质资源仍有结构性支撑；焦炭降价叠加煤价反弹挤压焦企利润，需关注后续减产及补库节奏。 铁矿：价格方面，10 月 16 日青岛港 PB 粉、PB 块分别报 645、829 元/湿吨，周环比下降 8、11 元/湿吨；铁矿主力下跌 1.47%至 672.5 元/吨。供给端，10 月 5 日至 11 日全球发运 3088.2 万吨，环比减少 399.1 万吨；47 港到港 2561.4万吨，增加 93.7 万吨。需求端，日均铁水小降至 233.66 万吨，钢厂进口矿库存下降 120.26 万吨至 8689.78 万吨，补库仍谨慎。库存端，47 港库存增加 54.65 万吨至 17369.17 万吨，港口累库与厂内降库延续。总体看，发运回落缓解远端到货压力，但高港存与偏弱铁水仍压制估值；钢厂库存下降提供潜在补库空间，尚不足以确认矿价转强。 风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述 .................................................................. 4 1.1 钢铁行业概况&指数表现 .................................................................. 4 1.2 细分行业基本面综述 ..................................................................... 4 二、黑色产业链景气指标更新 ..................................................................... 5 2.1 利润 ................................................................................... 5 2.2 开工率 ................................................................................. 5 三、黑色产业链价格数据更新 ..................................................................... 6 3.1 钢材 ................................................................................... 6 3.2 原料 ................................................................................... 7 3.3 产业链期现 ............................................................................. 8 3.4 海运 ................................................................................... 9 四、黑色产业链供需数据更新 ..................................................................... 9 4.1 钢铁 ................................................................................... 9 4.2 铁矿 .................................................................................. 10 4.3 双焦 .................................................................................. 11 4.4 废钢 .................................................................................. 12 风险提示 ...........................................................