计算机行业周观察：Anthropic Q3营收放缓，特斯拉发布新一代Roadster

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 10 月 18 日 推荐（维持） 计算机周观察 20261018 TMT 及中小盘/计算机 Anthropic Q3 营收 168 亿美元，环比增 46%，经调整口径盈利、现金流为正，为 11 月 IPO 铺路；但公司营收增速明显回落，当前年化营收运行率不及预期，Token 价格下行、开源模型竞争压制收入增长。Gartner 预测八成新兴云厂商2030 年前难以独立存续，AI 基建资产减值风险显现。特斯拉发布第二代Roadster，搭载 SpaceX 联合开发冷气推进系统，国内已开启预订，预计 2028年量产。 ❑ Anthropic Q3 营收 168 亿美元。10 月 15 日，据英国《金融时报》援报道，Anthropic 向投资者披露，公司第三季度营收达 168 亿美元，并实现季度盈利。Anthropic 此次季度营收较第二季度的 115 亿美元环比增长 46%，公司同时表示已在经调整口径下实现盈利，并实现正向现金流。高管团队集中阐述公司的安全优先理念、高速增长轨迹及效率改善成果，为预计于 11 月启动的 IPO寻求支持。 ❑ 营收增速下降，年化营收运行率（ARR）低于预期。据 ZeroHedge 测算，Anthropic 今年 7 月底 ARR 已达 650 亿美元，而三季度数据所隐含的月度增速已从此前约 33%的复合月增速降至 3.4%至 6.6%。若按此趋势延续，公司年底的年化营收约为 890 亿美元，距离此前市场普遍预期的“逾 1000 亿美元”年底目标仍有约 100 亿美元的缺口。Anthropic 若要完成自身设定的目标，四季度月度增速必须重新加速至 10%至 13%。 ❑ Token 价格持续下滑是营收增速放缓的重要因素之一。据 Ornn Anthropic Token Price Index 数据，Anthropic 的 token 价格已跌至历史低点。与此同时，来自 Ramp AI 的最新 token 使用数据显示，尽管 AI 使用量仍在快速增长，AI 实际支出却在最好的情况下持平，甚至出现萎缩，根本原因在于开源模型市场份额扩大压低了整体 token 价格。 ❑ Gartner 预测逾八成新兴云计算服务商（neocloud）将在 2030 年前无法独立存续。CoreWeave 周三收跌 15.5%，盘中跌幅一度达 17%，创上市以来最大单日跌幅纪录。公司五年期信用违约互换（CDS）利差扩大 135 个基点至历史新高 1117 个基点，隐含五年内违约概率约为 63%。Gartner 预计,到 2030年 AI 基础设施行业面临减值风险的资产规模将超过 3.5 万亿美元，并预测行业整体要到 2032 年底才有望达到 12%的最低回报率门槛；而到 2030 年，成本压力与缺乏差异化商业模式将迫使超过 80%的 neocloud 提供商停止独立运营，这意味着每五家租用英伟达 GPU 的公司中，有四家将被并购或直接退出市场。 ❑ 北京时间 10 月 16 日，特斯拉在得州 Space X 测试场发布第二代 Roadster。新车搭载与 SpaceX 联合开发的冷气推进系统，现场演示了倒立行驶、空中翻滚与短暂离地飞行。根据特斯拉官网信息，第二代 Roadster 提供Performance、Thrust 和 Rocket 三个版本，目前，Performance 版本已在特斯拉中国官网显示预订选项，预定意向金为 33.2 万元，量产时间预计为 2028年。 行业规模 占比% 股票家数（只） 282 5.4 总市值（十亿元） 3472.6 3.3 流通市值（十亿元） 3117.0 3.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.7 -18.2 -21.2 相对表现 3.2 -6.3 -11.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《OpenAI 预期修正引发短期波动，财报季业绩确定性凸显——计算机周观察 20261011》2026-10-11 2、《OpenAI 新品落地，智谱开启海外 商 业 化 — — 计 算 机 周 观 察20261006》2026-10-07 3、《巨头加码基建，智能体应用迎来 爆 发 — — 计 算 机 周 观 察20260927》2026-09-27 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 周翔宇 S1090518050001 zhouxiangyu@cmschina.com.cn -30-20-100102030Oct/25Feb/26Jun/26Sep/26(%)计算机沪深300Anthropic Q3 营收放缓，特斯拉发布新一代 Roadster 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 ❑ 投资建议：智能体跨系统生态的价值被持续验证，建议关注恒生科技的权重股阿里巴巴、腾讯；继续关注网安深信服、绿盟科技、亚信安全；企业级服务金蝶国际；Data infra 达梦数据、星环科技。 ❑ 风险提示：AI 技术发展不及预期；行业竞争加剧。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、 周热点更新 ................................................................................................ 4 二、 市场表现回顾 ............................................................................................. 6 图表目录 图 1：Anthropic ARR 增速下降 .......................................................................... 4 图 2：Anthropic 月度 ARR 增速变化 .................................................................. 4 图 3：顶级 AI 实验室 Token price index 变化 .................................................... 5 图 4：CoreWeave 五年期信用违约互换（CDS）利差扩大 135 个基点 ............ 5 图 5：特斯拉发布第二代 Roadster ..................................................................... 6 表 1：Anthropic Q3 核心财务数据 ..................................................................... 4 表 2：特斯拉 Roadster 不同版本的性能和适用