有色金属周报：铜铝节后开工回升，关注锡去库

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：截至 10 月 17 日，LME 铜价周环比下降 1.31%至 14359.5 美元/吨，沪铜下降 0.23%至 11.00 万元/吨。供给端，SMM 进口铜精矿指数（周）为-241.51 美元/干吨，较上期下降 9.83 美元/干吨。库存端，截至 10 月 15 日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加 1.21 万吨至 11 万吨附近，总库存同比去年下降 6 万吨以上。消费端，本周国内主要精铜杆企业开工率环比回升 29.59 个百分点。节后生产逐步恢复常态，企业集中补库推动开工率快速反弹；线缆、漆包线等终端行业开工率均有不同程度回升。本周（10.9-10.15）漆包线行业开工率回升 15.2 个百分点。 铝：截至 10 月 17 日，LME 铝价周环比下跌 1.60%至 3008 美元/吨，沪铝下跌 0.85%至 2.33 万元/吨。供给端，据 SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11962 万吨/年，运行总产能 9311 万吨/年，全国冶金级氧化铝周度开工率较上周提高 0.17 个百分点至 77.84%。库存端，据 SMM 统计，10 月 15 日国内主流消费地铝棒库存录得 16.85万吨，较上周四去库 1.90 万吨，较本周一去库 1.25 万吨，节后库存自 18.75 万吨的阶段性高位快速回落。成本端，现货方面，各主要产区价格均出现不同程度下跌，SMM 氧化铝指数单日下跌 6.61 元/吨，现货弱势有所加深。原料端表现分化，进口铝土矿指数及几内亚 CIF 价格小幅回落，而贵州地区国产矿价格明显上涨，对当地氧化铝成本形成一定支撑。需求端，国内铝库存变化有限，季节性消费旺季铝需求回暖，据 SMM 统计显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得 61.7%，环比回升 1.2 个百分点。国庆假期后企业陆续复产，节后积压订单集中排产带动多个板块开工率回升。铝箔：本周铝箔龙头企业开工率为 71.1%，环比持稳。包装端需求表现优于去年，无菌包在手订单相对饱满。 金：截至 10 月 17 日，COMEX 黄金 12 月合约结算价周环比下降 0.80%至 4186.7/盎司；截至 10 月 17 日，美国 10 年期 TIPS 为 2.74%，较 10 月 10 日有所下降，本周金价先抑后扬，整体小幅下跌，实际利率小幅回落，SPDR 黄金 ETF价格小幅下降，ETF 持仓小幅增加。国际事件方面，本周主要关注以下事件：（1）特朗普再度释放打击伊朗核设施信号，中东军事冲突升级风险增加，避险需求有望进一步增强，短期利多黄金。（2）伊朗新型武器装备投入使用，美伊军事对抗风险加剧；美伊军事对抗持续性及冲突升级风险增加，短期利多黄金。（3）乌克兰寻求欧盟追加 700 亿欧元援助，俄乌冲突持续性凸显；俄乌冲突长期化预期延续，地缘政治不确定性仍对黄金形成支撑，中长期利多黄金。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨 0.61%。据百川盈孚，本周镨钕市场交投活跃，10 月磁材订单环比小幅增长，大厂持续采购支撑价格。海外备库叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降 18.22%。行业供应缩紧预期仍存；美国商务部实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：钽矿本周价格为 243.5 美元/磅，环比上涨 0.61%。据百川盈孚，合规矿源偏紧、海外矿商惜售，钽价或延续偏强。 钼：钼精矿本周价格为 5490 元/吨度，环比持平。据百川盈孚，本周钼铁开工率有所下降；部分地区环保检查持续，矿端供应仍偏紧。 锡：本周锡价环比下降 3.60%。本周锡价下探后反弹，周五沃什未释放进一步加息信号，并肯定 AI 长期增长潜力，加息担忧阶段性缓和，锡市情绪有所修复。 锑：本周锑锭价格环比下降 8.82%。据百川盈孚，多国禁止原矿出口，国内北方矿区开采受阻，锑供给持续偏紧。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-12.4%至 10.84 万元/吨，氢氧化锂均价-12.2%至 10.39 万元/吨。周度碳酸锂产量环比+0.01 万吨至 2.55 万吨。 钴：本周长江金属钴价-5.7%至 24.75 万元/吨，钴中间品 CIF 价-6.7%至 14.0 美元/磅，计价系数为 76.5。硫酸钴价-9.3%至 5.35 万元/吨，四氧化三钴价-3.3%至 21.75 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-2.3%至 1.54 万美元/吨，上期所镍价-5%至 11.5 万元/吨。LME 镍库存-0.29 万吨至 27.99 万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 5 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 5 2.1 铜 ..................................................................................... 5 2.2 铝 ..................................................................................... 6 2.3 贵金属 ................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 7 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 8 4.1 稀土 ................................................................................... 8 4.2 钨 ..................................................................................... 9 4.3 钼 ..................................................................................... 9 4.4 锑 .....................................................