公司信息更新报告：业绩超预期，核心产品在重点客户侧落地

计算机/计算机设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科曙光（603019.SH） 2026 年 10 月 16 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/15 当前股价(元) 66.99 一年最高最低(元) 116.66/66.11 总市值(亿元) 980.14 流通市值(亿元) 980.10 总股本(亿股) 14.63 流通股本(亿股) 14.63 近 3 个月换手率(%) 164.72 股价走势图 数据来源：聚源 《2026H1 收入和扣非净利润高速增长，打造行业首个十万卡超节点标杆—公司信息更新报告》-2026.8.17 《扣非净利润高增，成功落地 6 万卡AI4S 计算集群—公司信息更新报告》-2026.4.15 《业绩符合预期，积极推进国产算力生态建设 —公司信息更新报告》-2025.10.31 业绩超预期，核心产品在重点客户侧落地 ——公司信息更新报告 张越（分析师） 刘逍遥（分析师） zhangyue1@kysec.cn 证书编号：S0790524090003 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 国内智算领军，维持“买入”评级 受益于国产算力需求旺盛，同时核心产品在重点客户侧落地，公司业绩拐点显现。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测为 34.72、48.15、65.00 亿元，EPS为 2.37、3.29、4.44 元/股，当前股价对应 2026-2028 年 PE 为 28.2、20.4、15.1倍，考虑公司为 AI 基础设施领军，维持“买入”评级。 ⚫ 业绩超预期，核心产品在重点客户侧落地 公司发布业绩快报，（1）2026 年前三季度预计实现营业总收入 122.38 亿元，同比增长 38.75%；Q3 单季度预计实现营业收入 47.72 亿元，同比大幅增长 60.67%，较上半年显著提速，主要得益于国内算力领域市场需求旺盛，公司核心产品在重点客户侧落地。 （2）2026 年前三季度预计实现归母净利润 17.24 亿元，同比增长 78.48%；Q3单季度预计实现归母净利润 7.53 亿元，同比大幅增长 217.72%。净利润高速增长，我们判断 Q3 公司毛利率较 2025Q3 有显著提升，同时费用率有所下降。预计实现扣非归母净利润 15.55 亿元，同比增长 105.27%；Q3 单季度预计实现扣非归母净利润 7.11 亿元，同比大幅增长 276.19%，主要由于包括政府补助在内的非经常损益有所下降。 ⚫ 拟参与投资发起设立参股子公司，开展天基信息计算和智能应用服务 公司拟与其他方共同投资发起设立参股子公司，标的公司注册资本拟为人民币 15 亿元，其中公司拟认缴出资人民币 0.70 亿元，持有其 4.67%股权。标的公司拟设立于安徽省合肥市，主要从事设计、制造及运营天基信息基础设施，开展天基信息计算和智能应用服务。 ⚫ 风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 13,148 14,964 18,190 21,813 25,966 YOY(%) -8.4 13.8 21.6 19.9 19.0 归母净利润(百万元) 1,911 2,176 3,472 4,815 6,500 YOY(%) 4.1 13.9 59.5 38.7 35.0 毛利率(%) 29.2 30.6 30.7 30.7 30.6 净利率(%) 14.5 14.5 19.1 22.1 25.0 ROE(%) 9.3 9.4 13.7 16.1 18.0 EPS(摊薄/元) 1.31 1.49 2.37 3.29 4.44 P/E(倍) 51.3 45.0 28.2 20.4 15.1 P/B(倍) 4.8 4.4 3.9 3.3 2.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-36%-24%-12%0%12%2025-102026-022026-06中科曙光沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 13987 15362 18412 22273 26619 营业收入 13148 14964 18190 21813 25966 现金 6517 6226 7568 9075 12090 营业成本 9314 10387 12607 15115 18022 应收票据及应收账款 2344 2847 2552 4962 3982 营业税金及附加 56 75 71 86 102 其他应收款 59 199 115 261 187 营业费用 773 703 846 967 1143 预付账款 229 154 311 247 418 管理费用 353 377 455 545 647 存货 3859 3533 5439 5318 7507 研发费用 1292 1671 2037 2399 2934 其他流动资产 979 2403 2427 2410 2435 财务费用 -53 -68 -33 -22 -122 非流动资产 22631 25592 27432 29244 30944 资产减值损失 -137 -148 -191 -229 -273 长期投资 7559 8967 10374 11781 13188 其他收益 544 303 424 364 394 固定资产 2854 3304 3652 4016 4401 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 4082 3745 3893 3985 3870 投资净收益 563 683 1822 3008 4537 其他非流动资产 8136 9576 9513 9462 9484 资产处置收益 2 8 -1 -1 -1 资产总计 36617 40954 45843 51517 57563 营业利润 2287 2494 4121 5686 7673 流动负债 5586 8376 10248 11387 11216 营业外收入 15 10 12 15 20 短期借款 22 846 2158 2356 846 营业外支出 11 18 0 0 0 应付票据及应付账款 3228 4609 5477 6181 7635 利润总额 2291 2485 4132 5701 7692 其他流动负债 2336 2921 2613 2850 2735 所得税 297 328 571 788 1063 非流动负债 9704 9509 9522 9523 9507 净利润 1993 2158 3561 4913 6629 长期借款 98 87 100 101 85 少数股东损益 82 -19 8