宏观经济周报：AI推动服务供给提质

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月17日宏观经济周报AI 推动服务供给提质核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：王奕群证券分析师：田地0755-819824620755-81982035wangyiqun1@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cnS0980525110002S0980524090003证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cnS0980513100001基础数据固定资产投资累计同比-7.20社零总额当月同比0.40出口当月同比36.30M27.20市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《多资产周报-实际利率高企下的黄金反弹》 ——2026-10-11《宏观经济周报-地产对冲政策试水》 ——2026-10-04《多资产周报-全球股市显著分化》 ——2026-10-04《多资产周报-加息落地，黄金与纳指背道而驰》 ——2026-09-27《宏观经济周报-政策资金加速落地》 ——2026-09-27生产端景气整体走弱。除地产链相关生产景气延续回升外，基建、机电产品、纺服和包装材料相关领域生产均有所回落，工业生产修复动能不足，终端需求偏弱依旧是制约生产扩张的主要因素。消费修复仍然偏弱，服务消费对优质供给的依赖进一步提升。节后复工复学带动市内出行和线上物流恢复，但汽车销量同比降幅明显扩大，假期促销对大宗消费的提振有限。服务消费方面，电影票房虽受节后低基数影响同比转正，但传统观影需求仍然偏弱，短视频、微短剧、AI 内容持续分流，影视生产加速 AI 化，服务消费修复对优质内容供给的依赖进一步提升。房地产成交季节性回升，价格端仍在调整。新房和二手房成交环比改善，但库存再度回升，土地成交规模继续收缩，房价及二手房挂牌量价指标仍未出现明确企稳信号。当前地产政策呈现需求端降成本与供给端防风险并行特征，政策效果仍需通过销售和价格进一步验证。外贸发运延续回落，航运风险仍处高位。港口货物及集装箱吞吐量延续下降，节后发运尚未完全恢复；出口集装箱运价小幅回升，但上行动能有限，运力继续向美西和亚洲航线集中。中东航线明显收缩，霍尔木兹海峡及红海风险持续，油轮运费、保险和能源原料成本料将继续上行。财政加力信号进一步明确，资金价格再下台阶。财政部下达 5500亿元地方债结存限额，其中 3000 亿元一般债下沉县区、2500 亿元专项债向经济大省和“六张网”等项目倾斜，有望推动四季度财政支出提速。货币方面，节后资金回流、预防性备付消退推动资金价格继续下行，央行通过中期工具承接流动性需求，DR007和同业存单利率处于同期低位，政策重心仍是保持资金面充裕，而非全面宽松。风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：AI 推动服务供给提质 ..................................................4生产：地产链生产景气延续回升 .................................................. 4消费：AI 持续冲击传统观影 ......................................................5房地产：成交季节性回升 ........................................................ 6进出口：港口吞吐回落，中东航线运力收缩 ........................................ 7财政：5500 亿地方债结存限额下达怎么看？ ........................................8货币：资金价格再下台阶 ....................................................... 10风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 房地产投资：螺纹钢产量与库存量 ...................................................... 5图2： 基建投资：中厚板产量与沥青开工率 .................................................... 5图3： 机电产品生产：冷轧板产量与库存量 .................................................... 5图4： 纺织服装和包装：PTA 库存天数与开工率 .................................................5图5： 市内流动：一线城市地铁 .............................................................. 6图6： 商品消费：物流投递 .................................................................. 6图7： 大宗消费：汽车销量 .................................................................. 6图8： 服务消费：电影票房 .................................................................. 6图9： 一手房成交 .......................................................................... 7图10： 二手房成交 ......................................................................... 7图11： 二手房价指数 ....................................................................... 7图12： 土地成交数量 ....................................................................... 7图13： 中国港口货物吞吐量增速 ............................................................. 8图14： 中国出口集装箱运价指数 ............................................................. 8图15： 航线运力投放情况 ..................................................................