交通运输行业：经营数据亮眼推荐极兔，油运扰动加大格局未改

请务必阅读正文之后的重要声明部分经营数据亮眼推荐极兔，油运扰动加大格局未改交通运输证券研究报告/行业定期报告2026 年 10 月 17 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)31,835.00行业流通市值(亿元)30,574.09行业-市场走势对比相关报告1、《韵达股份持股计划锚定增长目标，多因素共振油运景气上行可期》2026-10-112、《民航小长假客流预计增长，快递提价区域逐步蔓延》2026-09-273、《“反内卷”深化重点推荐快递，地缘扰动加大关注油运》2026-09-20重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E南方航空4.74-0.090.050.080.260.45 -52.67 94.80 57.59 18.52 10.45增持中国东航3.16-0.19-0.11-0.100.160.31 -16.63 -28.73 -30.33 19.23 10.32增持春秋航空39.072.332.382.152.513.5416.77 16.42 18.16 15.58 11.04买入吉祥航空9.560.420.480.390.721.0222.76 19.92 24.28 13.269.41买入华夏航空5.880.210.490.230.530.8727.95 11.97 25.65 11.156.73买入上海机场23.430.780.850.931.111.2330.04 27.56 25.31 21.05 18.98买入东航物流17.891.691.691.801.932.1210.59 10.599.929.278.45买入顺丰控股31.182.112.232.352.713.1214.78 13.98 13.25 11.509.98买入圆通速递17.601.161.261.812.072.3015.11 13.999.738.517.66增持申通快递14.210.690.921.431.651.8620.59 15.459.918.607.64增持韵达股份6.620.660.410.700.790.8610.03 16.159.498.437.70增持山东高速11.160.540.550.710.750.7920.67 20.48 15.74 14.90 14.09买入东莞控股10.050.910.790.940.940.9611.06 12.69 10.72 10.65 10.46买入皖通高速17.541.011.121.201.141.2817.43 15.73 14.60 15.40 13.65增持青岛港9.880.810.810.840.900.9512.20 12.20 11.73 10.97 10.38买入唐山港4.740.330.340.340.350.3614.20 14.06 13.81 13.46 13.06增持备注：股价为 2026 年 10 月 16 日收盘价。报告摘要航空机场：九月航司供需持续恢复。数据跟踪：1）日均执飞航班量：10 月 12 日-10月 16 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2127.00、2143.60、1498.40、602.80、563.20、336.40、390.00 架次，周环比分别-8.82%、-8.98%、-8.13%、-15.91%、-8.06%、-10.02%、-11.05%，同比分别-7.29%、-8.43%、-11.10%、-16.03%、+5.61%、+5.41%、+2.25%。2）平均飞机利用率：10 月 12 日-10 月 16 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.40、7.30、7.20、7.00、9.20、7.70、6.80 小时/日，周环比分别-8.64%、-8.75%、-7.69%、-16.67%、-8.91%、-8.33%、-9.33%，同比分别-5.13%、-8.75%、-11.11%、-14.63%、+4.55%、+10.00%、-1.45%。本周观察：九月航司供需持续恢复。本周，各航司披露九月运行数据。由于本次中秋国庆拼假可行性较高，除海航控股外，各航司九月供需持续恢复，其中春秋航空、吉祥航空增幅较高，两家航司 ASK 同比增长超 10%，RPK 同比分别增长 11.97%，12.27%。投资观点：持续关注票价及成本端改善情况。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但当前市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：行业“反内卷”持续推进，极兔 Q3 海外件量高增。数据跟踪：10 月 5 日-10月 11 日，邮政快递累计揽收量约 37.54 亿件，周环比+11.03%，同比+3.53%；累计投递量约 36.26 亿件，周环比+5.41%，同比+5.53%。本周观察：①10 月 12 日，国家邮政局召开 2026 年三季度行业运行调度会，强调加强法治政府部门建设，强监管优服务，抓好快递市场服务质量突出问题专项整治行动、巩固农村地区领取邮件快件行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分违规收费治理成效、综合整治“内卷式”竞争等重点工作，持续优化行业发展环境。②10月 15 日，极兔速递发布经营数据，2026 年 Q3，公司全球总包裹量达 95.84 亿件，同比增长 24.8%，日均包裹量达 1.04 亿件，连续两个季度破亿；其中，中国/东南亚/其他市场分别实现 64.28/28.86/2.71 亿件，同比分别+15.3%/+44.5%/+159.5%，中国市场增速升至年内新高，东南亚市场保持领先优势，其他市场强劲增长。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争