食品饮料行业周报：板块防御属性显现，高股息标的受益

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2026 年 10 月 17 日 板块防御属性显现 高股息标的受益 看好 ——食品饮料行业周报 20261012-20261016 相关研究 《白酒备货阶段暂显平淡 黄酒预期先行长期验证——食品饮料行业周报 20260914-20260918》 2026/09/19 《中秋旺季将确认千元价格带价格底部——食品饮料行业周报 20260831-20260904》 2026/09/05 《板块中报整体分化 头部企业优势显现——食品饮料行业周报 20260824-20260828》 2026/08/30 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 投资分析意见：近期市场调整，食品饮料板块防御属性显现，高股息标的受益，维持观点，我们认为板块的底部特征已经验证，1、板块调整的时间和幅度已较充分；2、股价已基本反映了市场的悲观预期；3、优质个股估值吸引力明显提升，股息率已达到较高水平，头部企业有能力维持收入利润的稳定增长。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品 CPI 望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：伊利股份、安井食品、海天味业、新乳业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子，关注妙可蓝多、安琪酵母、东鹏饮料。 ⚫ 白酒板块：10 月 17 日茅台批价散瓶 1710 元，环比上期持平，整箱批价 1730 元，环比上期涨 5元，精品茅台 2350 元，环比上期持平，15 年茅台 4130 元，环比上期降 10 元。五粮液批价 780元左右，环比持平，国窖 1573 批价约 825 元，环比持平。结合 2026 年白酒中秋国庆双节情况，我们得出以下几点结论：1、行业整体动销同比下滑 10%左右，主因外部需求环境仍然承压，但下滑幅度收窄，处于筑底的过程当中，行业需求进一步向下的空间已经非常有限。2、 分价格带看，300 元以下大众消费及 700 元以上高端消费价格带表现相对较好，动销有所增长，300-700 元价格带仍然承压，动销呈现双位数下滑。3、行业价格底部确认，茅台批价 1700-1750 元，五粮液批价 750-800 元，高度国窖 1573 批价 830-850 元，青花 20 批价 350-360 元。4、从库存表现来看，2026 年终端库存大幅去化，经销商库存也明显下降，预计行业库存在 2026 年末将回归良性水平。综上，我们认为，从行业自身所处的周期位置来看，低位信号已经较为明确，2027 年行业有望重回上行周期，但是上行的幅度和速度仍然取决于宏观经济环境。 ⚫ 大众品板块：大众食品关注餐饮供应链和乳制品产业链。预计安井食品 Q3 收入延续 Q2 趋势，烤肠虾滑等大单品表现良好，海外市场加速布局，看好公司的确定性和长期成长空间。乳制品行业供需趋于平衡，盈利进入改善通道，上游养殖端随着原奶价格转正，盈利拐点已经兑现，下游品牌企业毛销差有望提升；以奶油奶酪、成人营养品、低温奶为代表的成长品类继续兑现成长性。看好伊利股份全面的产业链优势、稳健的增长和盈利能力，关注妙可蓝多的中期成长空间。本周晨光生物发布预告，预计 26Q1~Q3 实现营业收入 49~51 亿元，同比变动-2.92%至+1.05%；归母净利润 2.54~2.84 亿元，同比下降约 6.53%~16.40%。业绩变动主要因素系：1）前三季度辣椒红色素销量同比增长，但受市场影响毛利率同比下降 2pct；辣椒精销量同比减少约 19%。2）第三季度叶黄素迎来经营拐点，产品销量、毛利率均同比增长。3）棉籽类业务受季节间波动影响，实现的收入、利润同比增长。4）受参股公司或联营企业经营业绩减少影响，公司投资收益同比减少约 2,250 万。 ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1.食品饮料本周观点 .......................................................... 4 2.食品饮料各板块市场表现 ............................................. 10 3.行业事项提示 ............................................................... 12 4.估值表 ......................................................................... 12 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：主产省（区）生鲜乳平均价 ........................................................................ 7 图 2：大豆月度现货均价走势 ............................................................................... 7 图 3：猪肉价格走势图 ......................................................................................... 8 图 4：茅台出厂价和一批