建筑行业周报：社融信贷有所承压，城市地下管网推进建设

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2026 年 10 月 17 日 社融信贷有所承压，城市地下管网推进建设 看好 ——申万宏源建筑周报（20261012-20261016） 相关研究 《优化支出结构，新兴领域投资发力-2026 年建筑装饰行业春季投资策略》 2026/03/19 《供给优化，需求修复，曙光已现——房地产链白皮书：建筑篇》 2025/07/04 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数-2.30%，沪深 300 指数-3.40%，相对收益为+1.10pct。周涨幅最大的三个子行业分别为基建央企（+0.44%）、基建国企（-2.27%）、设计咨询（-2.38%），对应行业内三个公司：中国铁建（+1.98%）、龙建股份（+7.81%）、蕾奥规划（+17.44%）；年涨幅最大的三个子行业分别是装饰幕墙（+0.21%）、钢结构（-3.20%）、专业工程（-9.11%），对应行业内三个公司：德才股份（+70.53%）、鸿路钢构（+24.49%）、太极实业（+83.94%）。 ⚫ 行业个股表现：个股中，周度涨幅前 5 名为蕾奥规划（+17.44%）、郑中设计（+13.42%）、三维化学（+11.16%）、华阳国际（+10.56%）、德才股份（+9.88%），周度涨幅后 5 名的是园林股份（-22.23%）、罗曼股份（-16.52%）、宏润建设（-15.38%）、诚邦股份（-14.13%）、高新发展（-13.29%）。 ⚫ 行业主要变化： 1）中国人民银行：9 月末社融规模存量 468.17 万亿元，同比+7.1%；M2 同比+7.2%，M1 同比+3.2%。前三季度社融增量累计 27.46 万亿元，同比少增 2.63 万亿元；人民币贷款增加 11.52 万亿元，同比少增约 2 万亿元；政府债券净融资 10.3 万亿元，同比少增1.16 万亿元；企业债券净融资 2.75 万亿元，同比多增 1.18 万亿元。2）中央人民政府：住建部、发改委等六部门印发《城镇供热"温暖工程"三年行动方案（2026—2028 年）》，覆盖 15 省区市和新疆生产建设兵团，围绕供热管网建设改造、热源保障能力等 5 方面部署 19 项重点任务，明确 2028 年底前存量老化管网改造取得明显进展，供热管网改造是"六张网"中城市地下管网建设的重要内容。 ⚫ 重点公司主要变化：1）中铝国际：2026 年三季度，营业收入同比-14.71%，归母净利润同比-9.58%。2）鸿路钢构：2026 年 1-9 月，新签合同额为 244.32 亿元，同比+9.72%，钢结构产量同比+16.70%。 ⚫ 投资分析意见：我们认为，2026 年二季度投资压力逐步显现，地方政府项目推进意愿较弱，企业注重自身报表修复，展望未来，以中央为主的“两重”项目、硬科技制造领域有望发力，地产现房政策给予装配式建筑发展机遇，带动细分领域专业工程投资机会，装配式建筑关注中国建筑国际，钢结构关注鸿路钢构、精工钢构，煤化工关注中国化学、东华科技，洁净室关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份，新型电网关注中国能建、中国电建。同时，低估值央国企估值有望修复，关注中国中铁、四川路桥。 ⚫ 风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 1．建筑装饰行业市场表现 1.1 建筑行业周涨幅-2.30%，子行业基建央企表现最好 上周建筑行业涨幅-2.30%，跑赢上证综指（-2.56%）、深证成指（-6.64%）、中小板（-5.74%）、创业板（-8.90%）、沪深 300（-3.40%）。 图 1：建筑行业周涨幅-2.30% 资料来源：Wind，申万宏源研究 周涨幅最大的三个子行业分别为基建央企（+0.44%）、基建国企（-2.27%）、设计咨询（-2.38%），对应行业内三个公司：中国铁建（+1.98%）、龙建股份（+7.81%）、蕾奥规划（+17.44%）；年涨幅最大的三个子行业分别是装饰幕墙（+0.21%）、钢结构（-3.20%）、专业工程（-9.11%），对应行业内三个公司：德才股份（+70.53%）、鸿路钢构（+24.49%）、太极实业（+83.94%）。 图 2：周子行业涨幅（%） 图 3：年初至今子行业涨幅（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0%0.0%1.0%2.0%3.0% 银行煤 化 电 银 融公 业国 工钢铁 建筑装饰 容 林 饰 社会 务 工制造计 机 生 综合房地产建筑 保机 设 基 化工有 电力设 电子 信上证综指深证成指中小板创业板沪深 10.0 8.0 6.0 4.0 2.00.02.0基建央企基建 企设 证 装饰 业 板 证 基建 企 业板 25.0 20.0 15.0 10.0 5.00.05.0装饰 证 业 板 设 证 业板 基建央企基建 企 基建 企 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共7页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 表 1:子行业个股涨跌幅排行 子行业 周涨幅最大公司 涨幅% 年初至今涨幅最大公司 涨幅% 钢结构 鸿路钢构 5.72 鸿路钢构 24.49 基建民企 腾达建设 (2.84) 成都路桥 12.41 专业工程 三维化学 11.16 太极实业 83.94 设计咨询 蕾奥规划 17.44 地铁设计 29.20 装饰幕墙 郑中设计 13.42 德才股份 70.53 基建