煤炭行业周报：安全仍是增产前提，冬储仍有望催化行情

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 安全仍是增产前提，冬储仍有望催化行情 glmszqdatemark 安全仍是增产前提，冬储仍有望催化行情。本周港口动力煤价格实现连续一周上涨。供应端，国家相关部门及部分主产区积极部署煤炭安全稳产稳供工作，10 月16 日，国家发展改革委、国家能源局会同有关部门在山西太原召开加快煤矿复产增产保供工作推进会。会议要求山西省加快停产煤矿复工复产，在确保安全的基础上全力增加煤炭供应，促进煤炭市场平稳运行。我们预计在国家及地方政府相关政策支持下，后期产地煤矿开工率有望不断提升。但值得关注的是，国家及地方政府依然高度重视后期矿山安全生产工作，“确保安全生产”是煤矿产能有序释放的前提条件，预计短期内产地煤矿安监力度将持续较大，煤炭供应恢复进程或受到一定影响。因此我们认为，产地煤炭供应有望逐步增加，但增量或不明显。 需求端，电厂库存小幅增加，但仍明显低于去年同期水平，内陆 17 省库存低于去年同期 985 万吨，随着气温下降，供暖面积将逐步扩大，内陆地区电厂日耗或随之提升，电厂将积极进行冬储采购，市场活跃度有望提升。 焦煤价格短期预计弱稳运行。供应端，据煤炭资源网，近期山西复产节奏明显加快，停产煤矿数量不断减少，带动产地整体供应回升。需求端，由于前期原料不断消耗，多数焦企库存处于低位水平，本周部分低库存焦企开始对性价比较高的煤种增加采购补库，厂内原料库存出现回升，不过焦企盈利相对一般，对于高价资源接受度有限，高价资源成交偏弱，焦钢市场博弈，短期煤价或震荡偏稳运行。 焦炭价格短期或弱稳运行。供给端，本周焦化厂产能利用率变化不大，生产积极性尚可。需求端，本周铁水产量基本保持稳定，终端存在一定补库需求，本周钢材表观需求量有所恢复。近期焦企对原料开启补库，部分煤种价格小幅回升，焦炭成本支撑作用增强，焦炭价格继续提降意愿减弱。不过钢厂利润未完全修复下，对焦炭仍有挤压意愿。整体来看，焦炭市场处在博弈状态，后续将暂时维稳运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、广汇能源、晋控煤业、昊华能源、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 601699 潞安环能 15.25 0.37 1.79 2.26 41 9 7 推荐 601101 昊华能源 11.92 0.36 1.25 1.40 33 10 9 推荐 601001 晋控煤业 17.95 1.09 1.16 1.59 16 15 11 推荐 600546 山煤国际 13.24 0.59 1.44 1.74 22 9 8 推荐 600348 华阳股份 8.76 0.43 0.63 0.71 20 14 12 推荐 600188 兖矿能源 18.92 0.84 1.79 1.92 23 11 10 推荐 601088 中国神华 50.98 2.66 2.93 2.99 19 17 17 推荐 601225 陕西煤业 28.28 1.73 2.58 2.87 16 11 10 推荐 601898 中煤能源 14.93 1.35 1.38 1.63 11 11 9 推荐 000983 山西焦煤 6.32 0.21 0.52 0.56 30 12 11 推荐 600985 淮北矿业 14.99 0.56 1.25 1.37 27 12 11 推荐 601666 平煤股份 8.22 0.09 0.58 0.64 91 14 13 推荐 600256 广汇能源 7.07 0.21 0.60 0.68 34 12 10 推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 10 月 16 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 煤炭周报：冬储开始，低库存下动力煤价格或进入涨价周期-2026/10/11 2． 煤炭周报：供给释放缓慢，铁路检修叠加冬储，电煤价格或仍有上行动能-2026/09/27 3． 煤炭行业 2026 年三季报前瞻：26Q3 煤价显著回升，业绩改善-2026/09/22 4． 煤炭周报：保供未改安全前提，产能瓶颈仍是核心-2026/09/19 5． 煤炭周报：动力煤基本面未改，本轮下调仅为前期超涨的修复-2026/09/13 -10%3%17%30%2025/102026/42026/10煤炭沪深3002026 年 10 月 18 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ...................................................................................