短期可能见底，关注超跌的成长

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 10 月 17 日策略类●证券研究报告短期可能见底，关注超跌的成长定期报告投资要点 复盘历史，A 股震荡后筑底回升主要受政策和外部事件、基本面和流动性等因素驱动。（1）2010 年以来 A 股震荡后筑底回升共有 11 段，底部震荡期平均持续 49个交易日。（2）A 股震荡筑底后回升主要受政策和外部事件、经济基本面、流动性等因素驱动。一是国内政策是驱动 A 股回升的核心因素：如 2013/6/24-2013/9/9央行表态向金融机构提供流动性，2016/1/27-2016/3/21 供给侧改革全面推进，2018/10/19-2019/2/25 中美元首会面，2022/4/26-2022/6/28 上海疫情后复工复产，2022/10/10-2022/11/4 防疫政策优化，2024/9/2-2024/9/24 金融重磅政策出台，2025/4/7-2025/5/6 中美暂缓加征对等关税等。二是经济基本面对震荡筑底后 A 股回升有重要推动作用：制造业 PMI、工业企业利润增速、地产销售增速、社零增速、出口增速至少有一项回升。三是流动性也可能推动 A 股震荡筑底后回升。 当前来看，A 股短期可能见底，震荡筑底后可能回升。（1）短期政策和外部事件可能继续偏积极。一是短期政策仍可能偏积极：首先，经济政策上，10 月底的政治局会议可能进一步强调加速落实存量的稳增长政策；其次，资本市场政策上，短期维稳资本市场意愿较强。二是短期外部风险仍可能较小：首先，美伊冲突短期对资本市场的负面影响可能较小；其次，中美关系短期仍维持平稳改善的趋势。（2）短期经济和盈利可能修复回升。一是短期经济可能低位修复。二是短期企业盈利可能继续处于上行趋势中：首先，短期工业企业利润增速可能继续回升；其次，A 股三季报盈利增速可能继续改善。（3）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能维持宽松：首先，美联储 10 月加息概率仍可能较低，短期美债收益率可能回落；其次，短期央行可能加大资金投放。二是短期股市资金流入可能有所改善。 短期底部震荡下科技成长和部分周期、消费行业可能相对占优。（1）复盘历史，A 股底部震荡时，高景气及政策导向的行业相对占优。一是高景气的行业相对占优，如 2010 年 7-10 月的有色金属，2013 年 6-9 月的传媒，2018 年 10 月至 2019 年2 月的通信，2020 年 3-7 月的社会服务，2022 年 4-6 月的电力设备，2024 年 2月的计算机。二是政策导向的行业也相对占优。（2）当前来看，A 股可能处于底部震荡，科技成长和部分周期、消费等行业短期可能表现相对占优。一是短期科技成长和部分周期行业景气可能相对较高：首先，科技成长方面，海外大厂业绩可能持续高增和进一步提升资本开支计划，国产半导体扩产预期可能上升，短期科技成长行业可能持续维持高景气；其次，短期有色金属、石化、煤炭等周期行业景气可能有所回升。二是短期科技成长、部分周期和消费行业可能受政策支持。 行业配置：短期建议逢低配置科技成长和内需相关的行业。（1）当前成长二级行业中的其他电子、通信设备、半导体等超跌且估值性价比较高。（2）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、有色金属、传媒（AI 应用、游戏）、计算机（AI 应用）、军工（商业航天）、医药（AI 制药、创新药）、电新（AI 电力、锂电）等；二是券商、消费等内需相关的行业。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告短期震荡筑底，均衡配置 2026.07.25科技调整何时结束？2026.07.18科技风格扩散何时结束？2026.7.11业绩期科技仍可能是主线 2026.7.5七月基本面主导，科技仍是主线 2026.6.27美 伊 冲 突 结 束 后 A 股 会 如 何 演 绎 ？2026.6.21短期调整结束了吗？2026.6.13科技拥挤度偏高后会如何演绎？2026.6.6定期报告http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、短期可能见底...............................................................................................................................................3（一）复盘历史，A 股震荡后筑底回升主要受政策等因素驱动....................................................................3（二）当前来看，A 股短期可能见底，震荡筑底后可能回升....................................................................... 4二、行业配置：短期科技成长和部分蓝筹行业可能占优..................................................................................... 7（一）短期底部震荡下科技成长和部分周期、消费可能相对占优................................................................7（二）其他电子、通信设备、半导体等超跌且估值性价比较高....................................................................8（三）短期逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业.............................................................................. 9三、风险提示.................................................................................................................................................... 10图表目录图 1 ：2010 年以来 A 股震荡后筑底回升共有 11 段...........................................................................................3图 2 ：A 股震荡筑底后回升主要受政策和外部事件、经济基本面、流动性等因素驱动......................................4图 3 ：近期出口增速回升..........................................