汽车行业系列深度十四-26Q2业绩综述：出海驱动增长，盈利分化加剧

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车行业系列深度十四 26Q2 业绩综述：出海驱动增长 盈利分化加剧 glmszqdatemark 乘用车：内需偏弱出口强劲 营收企稳盈利承压。销量端：2026Q2 乘用车批发销量 669.9 万辆，同比-5.8%，环比+14.1%；新能源乘用车批发销量 406.4 万辆，同比+12.0%，环比+48.8%；乘用车出口 243.6 万辆，同比+73.9%，环比+33.6%。营收端：2026Q2，8 家样本企业营业收入 6,660.4 亿元，同比+0.1%，环比+18.5%；车企 ASP 表现分化，广汽、理想、长城环比提升。毛利端：2026Q2，7 家样本企业整体毛利率 14.9%，同比+0.2pct，环比-0.6pct；理想、零跑、吉利、长安毛利率环比提升，赛力斯、特斯拉、上汽环比下降。净利端：2026Q2，8家样本企业归母净利润153.9 亿元，同比-35.7%，环比-8.6%；归母净利率2.3%，同比-1.3pct，环比-0.7pct。收入环比回升尚未带动整体利润改善。 零部件：营收持续增长 智能化盈利表现亮眼。营收端：2026Q2 零部件板块营收2,890.4 亿元，同比+4.1%，环比+12.6%，环比增长主要由于二季度行业进入旺季、产业链排产回升。其中轻量化、智能化等细分领域优质公司营收同比增速高于行业平均。利润端：2026Q2 零部件板块毛利率为 17.8%，较 2025Q2 下降0.3pct，较 2026Q1 下降 0.2pct，同比下降主要受主机厂年降集中落地、行业竞争加剧因素影响。2026Q2 零部件板块扣非净利同比增速-16.2%，环比+8.6%；单季度扣非归母净利率 4.7%，同比-1.4pct，环比-0.2pct，盈利能力同环比均出现下降，主要受主机厂年降、汇兑损失及期间费用率同比增长等因素影响。 商用车：重卡符合预期 客车盈利向上。重卡：需求端持续复苏 重点公司盈利有所提升。营收端：2026Q2 重卡重点公司营收 1,221.3 亿元，同比+18.1%，环比+0.6%，符合预期；利润端：2026Q2 重点企业毛利率为 14.9%，同比-0.9pct，环比-0.0pct，逐渐分化。客车：营收端：2026Q2 重点公司营收 194.0 亿元，同比+6.0%，环比+37.3%，同比、环比均实现增长，整体表现符合预期；利润端：2026Q2 重点公司净利率为 8.0%，同比+0.2pct，环比+1.3pct；扣非归母净利润合计 13.9 亿元，同比+33.0%，环比+75.9%，盈利改善明显。 摩托车：中大排量销量环比显著改善 汇兑损益略有扰动。销量端：2026Q2 中大排摩托车销量为 31.9 万辆，同比+7.3%，环比+70.2%；2026H1 累计销量为 50.6万辆，同比+0.9%，出口增长对冲内销下降；营收端：2026Q2 重点公司营业收入合计为 205.7 亿元，同比+19.3%，环比+34.0%；2026H1 营收为 359.3 亿元，同比+13.6%，涛涛车业、春风动力增幅居前；利润端：2026Q2 重点摩企整体净利率为 9.4%，同比-1.5pct，环比+1.5pct；2026H1 净利率为 8.7%，同比-1.4pct，毛利率整体稳定，板块盈利相对稳健，汇兑损益略有扰动。 投资建议：乘用车：内需好转+油价上涨带来新能源出口高增的大趋势，看好出海+高端化+智能化，推荐【比亚迪、吉利汽车】，建议关注【奇瑞汽车、零跑汽车、江淮汽车】；零部件：1）智能化：推荐【伯特利、小鹏集团、地平线机器人、中国汽研】；2）业绩反转链：推荐【金固股份】；机器人：推荐机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、双环传动】；商用车：重卡-以旧换新政策驱动内需向上，叠加出口稳增，推荐【中国重汽、潍柴动力】；客车-出口盈利能力强劲，推荐【宇通客车】，建议关注【金龙汽车】；北美缺电：AI 算力快速增长带来数据中心建设及散热需求增大，建议关注【潍柴动力、银轮股份】；摩托车：推荐中大排量龙头【春风动力、隆鑫通用】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期、机器人产业发展不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 崔琰 执业证书： S0590525110023 邮箱： cuiyan@glms.com.cn 分析师 白如 执业证书： S0590525110025 邮箱： bairu@glms.com.cn 分析师 杜丰帆 执业证书： S0590525110024 邮箱： dufengfan@glms.com.cn 分析师 姜煦洲 执业证书： S0590525110026 邮箱： jiangxuzhou@glms.com.cn 分析师 完颜尚文 执业证书： S0590525110027 邮箱： wanyanshangwen@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 摩托车行业出海深度报告：引擎轰鸣出海 欧陆攻守易势-2026/10/09 2． 新势力系列点评三十一：9 月新势力交付普遍增长 新品与技术升级并进-2026/10/03 3． 乘用车行业事件点评：广汽牵手一汽 产业资源加速整合-2026/09/30 4． 汽车和汽车零部件行业周报 20260927：出口延续增长 静待内需回暖-2026/09/28 5． 汽车和汽车零部件行业周报 20260921：26Q3 前瞻：板块表现分化 出口贡献增量-2026/09/21 -30%-17%-3%10%2025/102026/42026/10汽车沪深3002026 年 10 月 17 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业专题研究/汽车 投资聚焦 研究背景 2026Q2 汽车行业呈现显著结构性分化：国内乘用车终端需求依旧偏弱，但出口、新能源板块维持高景气；国际油价高位运行，利好新能源汽车出海；以旧换新政策托举商用车、摩托车内需。本报告选取 245 家 A 股及重点港股汽车产业链企业为样本，完整复盘 2026Q2 整车、零部件、商用车、摩托车板块销量、营收、盈利表现，同时解析 2026Q2 基金持仓结构变化，识别行业景气差异与公司分化，挖掘结构性投资机会。 区别于市场的观点/方法 1）关于行业增长的驱动力：市场普遍关注国内乘用车终端偏弱的表象，担忧行业竞争加剧会导致企业盈利普遍承压。本报告兼顾多板块景气拆解，从盈利分层角度挖掘汽车板块结构性机会。2026Q2 国内乘用车内需承压，但出口表现强劲，新能源渗透率持续抬升；整车龙头依靠产品结构优化实现盈利分化；零部件重点关注轻量化、智能化赛道，通过对比营收、盈利头部/尾部企业，剔除季度季节性因素干扰，重点挖掘技术升级带来的个股结构性机会；商用车、摩托车重点跟踪以旧换新、出口扩张、中大排量产品战略带来的个股弹性。 2）关于资金持仓的研究：市场对主流基金持仓的复盘多为静态数据统计，导致持仓分析对