通信行业月报：AI光器件延续供需紧张格局，光纤价格中枢保持稳定

第1页 / 共40页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 AI 光器件延续供需紧张格局，光纤价格中枢保持稳定 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业月报：光纤新品亮相光博会，华为发布全球首个 NPO 超节点》 2026-09-24 《通信行业专题研究：光芯片产业链分析及河南省概况 》 2026-09-11 《通信行业月报：腾讯资本开支大幅提高，英伟达 CPO 交换机量产》 2026-08-17 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1座22楼 发布日期：2026 年 10 月 16 日 投资要点： ⚫ 2026 年 9 月通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 9 月下跌 5.41%，跑输上证指数（-3.61%），跑赢沪深 300 指数（-5.78%）、深证成指（-8.04%）、创业板指（-8.82%）。 ⚫ Marvell 上调长期业绩目标，Lumentum 产能售罄至 2029 年初。Marvell 在投资者日上调长期业绩目标，预计 2028 财年总营收将达到约 200 亿美元，高于此前给出的 180 亿美元目标。公司预计 2031财年营收将达到 700 亿至 900 亿美元。这一上调反映出 Marvell 对AI 基础设施需求的判断更加乐观。Lumentum CEO Michael Hurlston表示，公司面向AI数据中心的光学器件产能已售罄至2029年初，客户已开始锁定 2030 年订单。公司部分产品 2027 年约 70%的需求将无法满足，另有部分产品 2028 年约 30%的需求无法交付。Lumentum 供应磷化铟器件及其他高速云计算、数据传输所需的光学组件，处于下一代 AI 服务器供应链的关键环节。新产能从建设到放量通常需要三至五年，订单与产出之间的缺口短期内难以弥合，AI 光器件供需紧张格局或将延续数年。 ⚫ 光纤海外市场涨价潮为国内价格中枢提供支撑，海外紧缺格局短期难以缓解。光纤光缆广泛应用于数据通信、传感、医疗及工业控制等领域。2026 年以来，光纤行业呈现产品量价齐升的景气态势。 国内多家光纤生产企业在手订单排产已延伸至 27Q1。26Q3，国内G.652.D 光纤价格均价为 105 元/芯公里，同比+338%。相较于 Q2，价格中枢保持相对稳定，但市场内在的紧张关系并未缓解。行业定价机制正从运营商单边限价向成本定价回归。海外市场的涨价潮为国内价格中枢提供额外支撑。部分产品通过缩减长协折扣、加急交付附加费等形式实现实际提价。北美云厂商 AI 数据中心与宽带基建的增量需求，叠加光棒扩产周期长达 18 至 24 个月的供给刚性，使海外紧缺格局短期难以缓解。CIOE 2026 上，长飞光纤、亨通光电、烽火通信、中天科技等厂商展示保偏光纤、空芯光纤等产品，光纤厂商的价值在 AI 时代将得到重构。 ⚫ 三大电信运营商从流量经营向 Token 经营转型。截至 2026 年 10月 15 日，中国移动 A 股、H 股股息率分别为 4.64%、6.69%；中国电信 A 股、H 股股息率分别为 3.67%、6.13%；中国联通 A 股、H 股股息率分别为 1.19%、2.70%。中国移动将算力服务定位为高质量发展重要增长极，强调加强 Token 运营，打通“Agent 使用Token、Token 拉动算力”服务链路，目标“十五五”期末算力与智能服务收入翻番。中国电信以 Token 经营为主线重塑经营发展模式，在行业内率先推出全国 Token 套餐，持续打造星辰 TokenHub。-10%8%27%45%63%82%100%118%2025.102026.022026.062026.10通信沪深3009408第2页 / 共40页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 中国联通开放“Agent+Token+AI 云”的运营体系，并表示 2026年不派发中期股息。 ⚫ 维持行业“同步大市”投资评级。截至 2026 年 10 月 15 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 25.70，处于近五年 88.96%分位，近十年 49.68%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“同步大市”投资评级。建议关注：1）光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技、华工科技、仕佳光子、太辰光；2）光纤光缆：长飞光纤；3）电信运营商：中国移动、中国电信。 风险提示：资本开支不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧；原油价格波动风险；供应链稳定性风险。 第3页 / 共40页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 6 1.1. 指数情况 ..................................................................................................................... 6 1.2. 子板块及个股行情回顾 ................................................................................................. 6 1.3. 通信行业可转债市场表现情况 ...................................................................................... 7 1.4. 通信行业 ETF 市场表现情况 ........................................................................................ 7 2. 行业跟踪 .......................................................................................................... 8 2.1. 全球云基础设施数据跟踪 ............................................................................................. 8 2.2