电子行业台积电26Q3跟踪报告： 26Q3营收超指引上限，全球产能建设进一步加速

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 10 月 15 日 推荐（维持） 台积电 26Q3 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 台积电（TSMC，2330.TW）于 10 月 15 日发布 2026 年第三季度财报。26Q3公司实现营收 467.2 亿美元，超过此前指引上限（458 亿美元），同比+41.2%、环比+16.2%；毛利率为 66.4%，处于此前指引（65%-67%）区间内，同比+6.9pcts、环比-1.3pcts；营业利润率为 58.7%，同比+8.1pcts、环比-1.6pcts，超过指引上限 0.7pcts；归母净利润为 7630.6 亿新台币，同比+68.7%、环比+8.0%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、26Q3 营收超指引上限，2nm 量产爬坡压制毛利率。 26Q3 收入 467.2 亿美元，超过此前指引上限（446-458 亿美元），同比+41.2%/环比+16.2%，主要受先进制程需求强劲推动；毛利率 66.4%，处于指引区间内（65%-67%），同比+6.9pcts/环比-1.3pcts，环比下滑主要受 2nm 制程初期量产爬坡带 来 的毛利率 摊 薄影响； 营 业利润率 为 58.7% ， 高于此前 指 引（56%-58%），同比+8.1pcts/环比-1.6pcts，主要得益于收入增长带来的经营杠杆；归母净利润为 7630.6 亿新台币，同比+68.7%/环比+8.0%；EPS 为 29.43新台币，ROE 为 45.5%，同比+7.7pcts/环比-0.4pcts。十二英寸晶圆出货 447.6万片，环比+3.2%，ASP 为 4639 美元/片（折合八英寸计算），环比+13%。 2、2nm 收入占比提升至 8%，HPC 营收环比增长。 1）按技术节点划分：26Q3 的 2nm、3nm、5nm 及 7nm 收入占比分别为8%/33%/28%/10%，7nm 及以下先进制程收入占比达到 79%，同比及环比分别提升 5pcts/2pcts。其中，2nm 收入占比由 26Q2 的 3%提升至 8%，N2 进入放量阶段；2）按平台划分：HPC 营收 317.7 亿美元，环比+22%，占比 68%；智能手机收入 98.1 亿美元，环比+10%，占比 21%；IoT 收入 18.7 亿美元，环比+5%，占比 4%；汽车收入 18.7 亿美元，环比+23%，占比 4%；DCE 收入 4.7亿美元，环比-12%，占比 1%；3）按地区划分：北美收入占比 79%，环比+1pcts；中国大陆占比 5%，环比-1pcts。 3、26Q4 营收预计继续增长，N2 爬坡阶段性摊薄毛利率。 1）26Q4 指引：公司预计 26Q4 收入为 523-543 亿美元，中值同比+58.0%/环比+14.1%，主要受先进制程需求持续强劲及 2nm 产能爬坡推动；毛利率预计65%-67%，中值同比+3.7pcts/环比-0.4pcts；营业利润率为 56.5%-58.5%，中值同比+3.5pcts/环比-1.2pcts。2nm 产能爬坡及海外晶圆厂量产将继续摊薄毛利率，公司预计海外晶圆厂对 2026 全年毛利率的摊薄接近 2%，并预计五年扩产周期后半段的摊薄幅度达到 3-4pcts，部分拖累将被生产力提升及跨节点产能优化带来的成本改善抵消。2）2026 全年指引：营收同比由此前预计的略高于 40%进一步上调至约 44%。 4、2026 年资本支出维持高位，先进制程及全球产能建设全面加速。 1）资本支出：26Q3 资本支出为 138.4 亿美元，环比减少 18.6 亿美元；26 前 行业规模 占比% 股票家数（只） 530 10.2 总市值（十亿元） 19102.4 18.0 流通市值（十亿元） 13604.5 14.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9.3 0.9 12.6 相对表现 -3.5 11.2 19.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《美光 FY26Q4 跟踪报告—未来两年存储供需紧缺加剧，FY27 全年Capex 将超 500 亿美元》2026-10-07 2、《国产算力芯片链深度跟踪—华为全联接 2026 展示系统级实力，960进展和 NPO 超预期》2026-09-19 3、《PCB 行业跟踪报告—AI 需求驱动高景气周期，供需、涨价与技术迭代交叉验证》2026-09-14 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn 汤云鹏 研究助理 tangyunpeng@cmschina.com.cn -20020406080Oct/25Feb/26Jun/26Sep/26(%)电子沪深30026Q3 营收超指引上限，全球产能建设进一步加速 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 三季度累计资本支出 406.4 亿美元。公司重申 2026 年全年资本预算为 600-640亿美元，并预计 2026-2028 年资本开支将显著高于过去三年；公司表示设备供应虽紧张，但已提前与设备供应商协调产能准备。2）先进制程及海外扩产：公司正以极高速度扩产，目前全球近 20 座工厂项目正在推进，未来数年将在中国台湾建设 13 座先进制程及先进封装厂、并在海外再新增 5-6 座晶圆厂。N2 已于 2025 年四季度进入量产并在新竹、高雄多阶段爬坡，2027 年预计 N2 年产能翻倍；N3 方面，公司将在全球继续扩产——中国台湾台南新厂将于 2027 年上半年量产、美国亚利桑那二厂将于 2027 年三季度量产，另于台南新增 1 座晶圆厂 2028 年上半年量产，日本二厂 2028 年量产，同时通过 5nm 设备转产 3nm及 N7/N5/N3 跨节点调配提升产出。3）A14 进展：公司已开始为 A14 制程准备产能，预计 2027 年试产、2028 年量产。4）合作进展：ASML 与台积电共同引领产业向大尺寸 High NA EUV 光罩转移升级；Sony 与台积电同意成立合资公司支援下一世代影像感测器。 风险提示：地缘政治及贸易政策风险；AI 需求及客户资本开支不及预期；消费类终端需求持续疲软；2nm 爬坡及海外晶圆厂扩产对毛利率的摊薄幅度超预期；先进制程及先进封装扩产进度不及预期；汇率波动风险。 图 1：台积电分季度营收情况 图 2：台积电分季度净利润情况 资料来源：台积电，招商证券 资料来源：台积电，招商证券 图 3：台积电各制程收入占比 图 4：台积电 7nm 及以下制程收入 资料来源：台积电，招商证券 资料来源：台积电，招商证券 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0200040006000800010000120001400016000营收（亿新台币）yoy-40%-20%0%20