家电行业2026年三季报业绩前瞻：中美降税达成共识促进小家电修复，家电行业基数压力趋缓

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 家用电器 2026 年 10 月 16 日 中美降税达成共识促进小家电修复，家电行业基数压力趋缓 看好 ——家电行业 2026 年三季报业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 26 年 1-8 月冰洗内外销表现分化，地产+以旧换新政策催化 26 年延续。根据产业在线数据显示，2026 年 1-8 月空调行业实现累计产量 13831 万台，同比下降 7%；2026 年 1-8 月空调行业实现销量 13990 万台，同比下降 8%，其中内销量同比下降 11%。冰箱 2026 年 1-8 月内销量同比下降6%；洗衣机 2026 年 1-8 月内销量同比下降 6%。出口方面，2026 年 1-8 月空调外销量累计同比下降 5%，1-8 月冰、洗外销量同比分别+12%/+11%。 ⚫ 白电和零部件：26 年 1-8 月空调销量下降，以旧换新高基数下白电均价下行。美的集团：预计公司2026Q3 收入和业绩同比分别-3%/+25%。格力电器：预计公司 2026Q3 收入同比-15%，归母净利润同比-15%。海尔智家：预计公司 2026Q3 收入同比+1%，业绩同比-10%。海信家电：预计公司2026Q3 收入同比+3%，业绩同比-45%。海容冷链：预计公司 2026Q3 收入同比+10%，业绩同比-30%。三花智控：预计公司 2026Q3 收入同比+8%，业绩同比持平。华翔股份：预计公司 2026Q3收入同比+15%，业绩同比+5%。 ⚫ 厨电：地产影响景气需求，新兴厨电逆势增长。老板电器：预计公司 2026Q3 收入同比-20%，业绩同比-40%。华帝股份：预计公司 2026Q3 收入同比-20%，业绩同比持平。 ⚫ 小家电：净利润拖累因素趋于缓和，内销高基数下仍有亮点。苏泊尔预计公司 2026Q3 收入同比+1%，业绩同比-10%。九阳股份预计公司 2026Q3 收入同比-8%，业绩同比+20%。新宝股份预计公司 2026Q3 收入同比-5%，业绩同比-35%。比依股份预计公司 2026Q3 收入同比+15%，业绩亏损。小熊电器预计公司 2026Q3 收入同比-5%，业绩同比-30%。石头科技预计公司 2026Q3 收入同比+15%，业绩同比+20%。科沃斯预计公司 2026Q3 收入同比+10%，业绩同比+5%。莱克电气预计公司 2026Q3 收入同比持平，业绩同比-60%。飞科电器预计公司 2026Q3 收入同比+12%，业绩同比+25%。德昌股份预计公司 2026Q3 收入同比+15%，业绩同比-40%。欧圣电气预计公司2026Q3 收入同比+40%，业绩同比+150%。 ⚫ 新显示和照明：新兴显示现拐点，照明领域静待花开。海信视像预计公司 2026Q3 收入和业绩同比+5%/+25%。极米科技预计公司2026Q3收入同比+5%，利润同比转正。光峰科技预计公司2026Q3收入同比-25%，利润亏损。欧普照明预计公司 2026Q3 收入同比+1%，业绩同比-30%。民爆光电预计公司 2026Q3 收入同比+30%，业绩同比持平。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具”低估值、高分红、稳增长”属性。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。建议关注：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业。【出海】以清洁电器、两轮车、智能影像为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐中报业绩超预期、强α+割草机等新品放量的九号公司；推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。推荐自主品牌布局大排量摩托车出海的行业领军者隆鑫通用。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；地产数据低迷风险。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 需求有所改善，估值触底反弹。白电板块，2026 年 1-8 月空调行业实现累计产量13831 万台，同比下降 7%；2026 年 1-8 月空调行业实现销量 13990 万台，同比下降8%，其中内销量同比下降 11%。厨电板块，2025 年以来大厨电销额延续增长，全年累计值油烟机/燃气灶线上销售额分别同比+7.9%/1.7%。2026 年 1-9 月受到一定基数压力影响，累计值油烟机/燃气灶线上销售额分别同比-3.81%/-8.33%。小家电板块，行业外销来看，2025Q2 以来中美贸易摩擦加重，同时叠加人民币兑美元升值趋势，外销景气度有一定承压；内销方面，厨房小家电表现较为平淡，整体市场消费仍显低迷。但在以旧换新政策刺激下，小家电行业有望焕发出新活力，2025 年以来国家补贴对销售拉动效果较为明显，同时，由于清洁电器行业领先企业在产品创新、成本控制方面进行新品的迭代升级，以价换量呈现显著成效，行业景气度明显回升。 原因与逻辑 【红利】白黑电领先企业兼具”低估值、高分红、稳增长”属性。内销方面，25年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。持续推荐三大白“海尔、美的、格力”