基础化工行业重大事项点评：全球柴油供应趋紧，欧洲政策加码，关注卓越新能、海新能科、山高环能

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 基础化工 2026 年 10 月 16 日 基础化工行业重大事项点评 推荐 （维持） 全球柴油供应趋紧，欧洲政策加码，关注卓 越新能、海新能科、山高环能 事项： ❑ 中东地缘冲突与俄罗斯炼化供应扰动推动全球柴油供应趋紧，生物柴油或迎政策与需求双重利好。据 IEA《2026 年 9 月石油市场报告》，9 月上旬美国柴油及轻柴油价格突破 200 美元/桶，较战前上涨 94%。据路透社 9 月 21 日报道，欧洲柴油期货价格较 2026 年初上涨超过 1 倍；9 月 18 日亚洲柴油基准掉期价格约 180 美元/桶，约为战前水平的 2 倍。 评论： ❑ 地缘冲突扰动海外柴油供应，柴油价格与裂解价差升至高位。据 IEA《2026 年9 月石油市场报告》，2026 年 8 月海湾国家柴油及轻柴油净出口量约 39 万桶/日，仅略高于战前水平的四分之一；海湾国家与俄罗斯相关净出口量合计较 2月减少约 160 万桶/日。据路透社报道，供给收缩下，9 月 14 日美国柴油裂解价差达到 118.62 美元/桶，创历史新高。10 月 7 日，IEA 成员国支持加快此前承诺的石油库存释放，并尽可能优先释放柴油；尚未兑现的释放承诺全部落实后，可向市场提供约 1 亿桶石油。 ❑ 欧洲交通减排政策持续推进，生物燃料需求获得政策支撑。根据欧盟修订后的《可再生能源指令》（RED III），成员国须在 2030 年前实现交通领域可再生能源占最终能源消费的比例至少达到 29%，或交通领域温室气体排放强度降低14.5%。航空领域，ReFuelEU Aviation 规定，欧盟机场供应航空燃料中的 SAF最低比例自 2025 年的 2%提高至 2030 年的 6%、2035 年的 20%，并于 2050 年达到 70%，形成持续提升的掺混需求。贸易政策方面，欧盟 2025 年对中国生物柴油实施 10%-35.6%的最终反倾销税，但符合规定的可持续航空燃料（SAF）被排除在该措施适用范围之外。 ❑ 中国生物柴油累计出口量价齐升，SAF 出口增长，废弃食用油（UCO）出口均价上行。根据海关总署数据，2026 年 1-8 月我国生物柴油及其混合物出口59.52 万吨，同比增长 6.03%；出口金额 7.31 亿美元，同比增长 16.24%；出口均价 1227.51 美元/吨，同比增长 9.63%。其中，8 月出口 7.21 万吨，出口均价1252.87 美元/吨，同比上涨 8.93%。原料端，2025 年我国 UCO 出口 275.6 万吨，出口均价 1082.70 美元/吨，同比上涨约 20.9%；2026 年 8 月 UCO 出口33.82 万吨，出口均价 1185.41 美元/吨，环比增长 3.34%。SAF 方面，2026 年8 月我国 SAF 出口约 13.1 万吨，环比增长 37%，当月全部出口至欧洲。 ❑ 投资建议：全球柴油供应趋紧叠加欧洲交通减排政策持续推进，生物燃料产业链需求有望获得支撑。我们看好具备生产规模、出口资质及原料回收渠道优势的国内企业，建议关注：卓越新能（2026 年上半年生物柴油销量 13.56 万吨，烃基生物柴油／生物航煤项目处于试生产准备阶段，已取得 ISCC EU 及 ISCC CORSIA 认证）；海新能科（已取得生物航煤出口白名单资格，山东三聚 20 万吨／年生物柴油异构项目持续稳定生产，上半年 SAF 销量 5.72 万吨）；山高环能（运营餐厨项目处理能力 5870 吨／日，含托管项目，具备废弃油脂回收渠道优势，已通过 ISCC 认证并与国内主要生物燃料工厂建立合作关系）；嘉澳环保（连云港嘉澳已取得生物航油“白名单”出口许可，布局 50 万吨／年废弃油脂转化生物能源项目，主要产品为可再生航空燃料，生物航煤已取得ISCC 认证及适航批准）。 ❑ 风险提示：地缘冲突缓解导致海外柴油供应恢复；生物燃料政策及海外需求不及预期；贸易政策变化；原料价格上涨及产品价格大幅波动；新增项目投产及出口资质获取不及预期。 证券分析师：孙维容 邮箱：sunweirong@hcyjs.com 执业编号：S0360526020001 证券分析师：王锐 邮箱：wangrui3@hcyjs.com 执业编号：S0360526040006 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 502 0.06 总市值(亿元) 53,134.43 4.46 流通市值(亿元) 47,634.52 5.20 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.8% -19.1% -4.0% 相对表现 -3.4% -8.0% 5.6% 相关研究报告 《玻璃基板：从材料替代到产业落地，下一代先进封装载板产业化渐行渐近》 2026-09-24 《基础化工行业周报（20260914-20260920）：3D打印催化乳酸&聚乳酸需求；加息靴子落地看好半导体先进材料》 2026-09-20 《氟化工行业点评：三代制冷剂贡献现金流，四代制冷剂及含氟新材料贡献高弹性》 2026-09-15 -10%4%18%32%25/1025/1226/0326/0526/0726/102025-10-16~2026-10-15基础化工沪深300华创证券研究所 基础化工行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 石化化工新材料团队介绍 组长、首席分析师：孙维容 上海财经大学本科，长江商学院硕士，CPA。曾任职于德勤审计、中金证券、招商证券、国泰海通证券、西部证券，作为团队核心成员，2015 年环保行业新财富入围，2019-2024 年新财富基础化工行业第 1/3/3/2/4/4 名。2026 年加入华创证券研究所。 高级研究员：邹骏程 江西财经大学+麦考瑞大学双学位金融本科，新南威尔士大学金融硕士，4 年化工行业研究经验。曾任职于方正证券、浙商证券、西部证券。2026 年加入华创证券研究所。研究方向：AI 新材料、钾肥、有机硅、农药、食品添加剂、石化等。 高级研究员：李妍 中南大学材料本科，暨南大学金融硕士，3 年化工行业研究经验。曾任职于西部证券。2026 年加入华创证券研究所。研究方向：AI 新材料（存储、PCB 等）、固态新材料、机器人新材料、聚氨酯、轮胎、化肥等。 研究员：徐思博 华东理工大学本科、硕士，2 年化工行业研究经验。曾任职于中泰证券、西部证券。2026 年加入华创证券研究所。研究方向：AI 新材料（液冷等）、氟化工、聚氨酯、煤化工、氯碱、聚氨酯等。 研究员：王锐 东北财经大学硕士，4 年化工新材料行业研究经验，曾任职于山西证券，2026 年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（半导体材料）、人形机器人新材料、消费电子新材料、吸附分离材料、合成生物学、维生素、氨基酸、染料等。 基础化工行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3