2026年三季报点评：盈利弹性持续释放，半导体测试新品与海外拓展共筑成长曲线

证券研究报告·北交所公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 同惠电子（920509） 2026 年三季报点评：盈利弹性持续释放，半导体测试新品与海外拓展共筑成长曲线 2026 年 10 月 16 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 24.44 一年最低/最高价 17.88/45.50 市净率(倍) 10.41 流通A股市值(百万元) 2,052.61 总市值(百万元) 3,917.87 基础数据 每股净资产(元,LF) 2.35 资产负债率(%,LF) 11.96 总股本(百万股) 160.31 流通 A 股(百万股) 83.99 相关研究 《同惠电子(920509)：2026 年中报点评：2026Q2 归母净利润环比+83%，功率器件分析仪放量可期 》 2026-08-13 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 193.95 231.90 267.90 316.50 380.00 同比（%） 14.54 19.57 15.52 18.14 20.06 归母净利润（百万元） 50.44 69.03 82.74 100.78 124.51 同比（%） 30.46 36.85 19.87 21.80 23.54 EPS-最新摊薄（元/股） 0.31 0.43 0.52 0.63 0.78 P/E（现价&最新摊薄） 77.68 56.76 47.35 38.87 31.47 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2026Q1-3 营收利润同比双增，Q3 单季归母净利润增速显著提速。公司发布 2026 年三季报，2026Q1-3 实现营收 1.84 亿元，同比增长 21.48%；实现归母净利润 0.54 亿元，同比增长 23.08%；实现扣非归母净利润 0.52亿元，同比增长 25.11%，扣非增速高于营收增速 1.63 个百分点，主营业务盈利质量进一步提升。单季度看，2026Q3 公司实现营收 0.70 亿元，同比增长 38.22%；实现归母净利润 0.22 亿元，同比增长 48.04%；实现扣非归母净利润 0.21 亿元，同比增长 50.75%，三项指标单季同比增速均明显高于前三季度整体水平，增长动能边际走强。环比看，Q3 营收较 Q2（0.70 亿元）基本持平，在收入环比平稳的情况下归母净利润环比增长 4.95%、扣非归母净利润环比增长 6.13%，盈利弹性持续释放。 ◼ 2026Q1-3 费用率同比优化，整体经营质量持续改善。费用率方面，2026Q1-3 销售费用率 8.44%/同比-0.27 个百分点，销售费用同比增长17.68%，主要系公司作为主办方之一参与第十届全国大学生集成电路创新大赛，以及海内外品牌推广、渠道建设投入增加所致，同时公司收入增长更快形成费率摊薄。2026Q1-3 管理费用率 7.42%/同比-1.38 个百分点，管理费用同比仅增长 2.40%，规模效应与精细化费用管控成效显著。2026Q1-3 财务费用率 0.06%/同比+0.48 个百分点，主要系银行存款利息收入由上年同期的 61.34 万元降至 5.62 万元，财务费用由-63.49 万元转为 10.77 万元。2026Q1-3 研发费用率 12.40%/同比-1.30 个百分点，而研发费用绝对值同比增长 9.96%至 0.23 亿元，研发投入强度仍保持高位。 ◼ 重点布局新兴高附加值产品，半导体与新能源测试打开长期成长空间。1）产品矩阵持续优化：公司重点发展半导体器件测试、新能源及电池测试等新兴高附加值应用场景，持续丰富高端测试仪器产品矩阵，培育新业绩增长极。2）看好半导体新品放量：公司于 2026 年 4 月发布 TH521系列功率器件分析仪，适配晶圆级或封装后功率器件，覆盖 IGBT、SiC/GaN 宽禁带器件、硅基 MOSFET 等，广泛应用于新能源电池测试、功率器件的研发与生产。截至 2026 年 7 月该新品完成五十余家下游客户验证，部分客户已顺利转化为有效订单。3）下游应用增长动能充足。5G/6G 通信技术持续演进、数据中心高速接口迭代升级、新能源汽车产业规模化普及，以及半导体与人工智能产业深度升级，催生了对高频、高带宽、高精度电子测试测量系统的旺盛需求。Frost&Sullivan 预计到 2029 年全球市场规模将达到 1,323 亿元，2025-2029CAGR 为 6.7%。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2026~2028 年归母净利润预测为0.83/1.01/1.25 亿元，对应最新 PE 为 47/39/31x，高端仪器进口替代持续推进，公司具备长期成长潜力，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 -52%-46%-40%-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%8%2025/10/162026/2/142026/6/152026/10/14同惠电子北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 同惠电子三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 306 344 390 448 营业总收入 232 268 317 380 货币资金及交易性金融资产 197 223 261 303 营业成本(含金融类) 94 108 125 147 经营性应收款项 40 41 43 46 税金及附加 3 3 4 5 存货 69 79 86 98 销售费用 22 24 28 34 合同资产 0 0 0 0 管理费用 18 19 22 27 其他流动资产 0 0 0 0 研发费用 32 35 41 49 非流动资产 122 115 106 95 财务费用 (1) 0 (1) (1) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 8 9 11 13 固定资产及使用权资产 91 87 80 70 投资净收益 3 3 3 4 在建工程 3 2 1 0 公允价值变动 2 0 0 0 无形资产 20 19 18 16 减值损失 (1) (1) (1) (