非银金融行业9月金融数据点评：信贷需求仍偏弱，政府债券为多增最大科目

请务必阅读正文之后的免责声明证券研究报告行业点评非银金融信贷需求仍偏弱，政府债券为多增最大科目9 月金融数据点评2026 年 10 月 15 日评级同步大市评级变动维持涨跌幅比较资料来源：财汇，财信证券%1M3M12M非银金融-3.6-4.5-16.3沪深 300-5.9-12.1-7.1陈刚分析师执业证书编号：S0530525110001chengang48@hnchasing.com周舒鹏研究助理zhoushupeng@hnchasing.com相关报告投资要点央行发布 9 月金融统计数据报告。根据 iFinD，截至 2026 年 9 月末，社融存量录得 468.17 万亿元，同比增长 7.1%，前值 7.2%。9 月新增社会融资规模 3.55 万亿元，同比多增 0.02 万亿元。具体来看，社融口径下，9 月人民币贷款新增 1.27 万亿元，同比少增 0.33 万亿元，较去年同期偏弱；企业债券融资负增 0.04 万亿元，同比多减 0.05 万亿元；政府债券新增 1.54 万亿元，同比多增 0.35 万亿元，是本月多增规模最大的科目。预计后续居民购房贷款贴息政策实施有望支持和释放城乡居民刚性住房需求，一定程度对冲信贷下行所带来的压力。居民信贷持续承压。根据 iFinD，9 月居民贷款新增 0 亿元，同比少增 3,890亿元。其中，居民短期贷款负增 900 亿元，同比多减 2,321 亿元，下行趋势未见明显改善；居民中长期贷款新增 874 亿元，同比少增 1,626 亿元，或与公积金贷款政策陆续放宽后，对个人商业贷款形成一定挤出效应有关。此外，在未来收入预期不稳的背景下，居民自发降杠杆、提高首付比例或也是因素之一。企业贷款延续偏弱。根据 iFinD，9 月企业贷款新增 12,900 亿元，同比多增700 亿元。其中，企业短期贷款新增 4,600 亿元，同比少增 2,500 亿元；企业中长期贷款新增 8,900 亿元，同比少增 200 亿元，或与财政相关配套融资改善拉动有关；票据融资负增 500 亿元，同比少减 3,526 亿元。M2-M1 小幅走阔。根据 iFinD，9 月 M2 同比增速 7.2%，较上月下降 0.3个百分点。9 月 M1 同比增速 3.2%，较上月下降 0.9 个百分点，M2-M1 小幅走阔。9 月居民存款新增 24,000 亿元，同比少增 5,600 亿元；企业存款新增 13,100 亿元，同比多增 3,906 亿元；非银金融机构存款负增 19,100 亿元，同比多减 8,500 亿元；财政存款负增 4,300 亿元，同比少减 4,100 亿元。整体来看，人民币存款同比少增 4,400 亿元，其中，非银金融机构存款与居民存款同比少增为主要因素，或与资本市场震荡调整以及传统“金九”购房按揭季节性因素有关。投资建议：9 月金融数据反映出信贷需求仍然偏弱，具体来看，9 月社融存量同比增速低于前值，政府债券是本月多增规模最大的科目，存贷增速差有所收窄，社融结构仍待优化，M2-M1 小幅扩张。展望后市，随着资金入市节奏调整，非银金融板块证券经纪业务或受到一定影响，市场逻辑趋于审慎，因此建议关注“财富管理特色券商”以及基本面优质的个股，给予行业“同步大市”的评级。风险提示：宏观政策不及预期风险，地缘政治冲突反复风险，经济需求不及预期风险。行业点评请务必阅读正文之后的免责声明- 2 -$$start$$内容目录1 信贷需求仍偏弱，政府债券为多增最大科目...................................................................... 32 M2-M1 小幅走阔......................................................................................................................53 投资建议...................................................................................................................................64 风险提示...................................................................................................................................6图表目录图 1： 新增社融结构（亿元）..................................................................................................3图 2： 金融机构贷款余额同比增速（%）.............................................................................. 3图 3： 金融机构累计新增人民币贷款（亿元，%）.............................................................. 4图 4： 金融机构单月新增人民币贷款（亿元）......................................................................4图 5： 金融机构单月新增贷款构成（亿元）..........................................................................5图 6： 金融机构存款余额及增速（亿元，%）...................................................................... 5图 7： 金融机构累计新增人民币存款（亿元，%）.............................................................. 5图 8： 金融机构单月新增人民币存款（亿元）......................................................................6行业点评请务必阅读正文之后的免责声明- 3 -1 信贷需求仍偏弱，政府债券为多增最大科目根据 iFinD，截至 2026 年 9 月末，社融存量录得 468.17 万亿元，同比增长 7.1%，前值 7.2%。9 月新增社会融资规模 3.55 万亿元，同比多增 0.02 万亿元。具体来看，社融口径下，9 月人民币贷款新增 1.27 万亿元，同比少增 0.33 万亿元，较去年同期偏弱；企业债券融资负增 0.04 万亿元，同比多减 0.05 万亿元；政府债券新增 1.54 万亿元，同比多增0.35 万亿元，是本月多增规模最大的科目。预计后续居民购房贷款贴息政策实施有望支持和释放