房地产行业2026年Q3土地市场总结：土地市场结构分化，一线城市韧性凸显

请务必阅读正文之后的重要声明部分土地市场结构分化，一线城市韧性凸显——房地产行业 2026 年 Q3 土地市场总结房地产证券研究报告/行业定期报告2026 年 10 月 15 日评级：增持（维持）分析师：由子沛执业证书编号：S0740523020005Email：youzp@zts.com.cn分析师：侯希得执业证书编号：S0740523080001Email：houxd@zts.com.cn分析师：王雯执业证书编号：S0740526040005Email：wangwen02@zts.com.cn基本状况上市公司数95行业总市值(亿元)9,756.00行业流通市值(亿元)9,464.69行业-市场走势对比相关报告1、《楼市成交同比增长，地方住房政策持续优化》2026-10-112、《首套房贷贴息落地，沪穗汉现房细则推进》2026-10-083、《销售环比回升，政策支持力度加码》2026-10-02重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E招商蛇口7.320.370.080.140.150.1719.7891.5052.2948.8043.06买入中国金茂1.230.050.040.090.090.0920.3124.0711.7111.7111.71增持绿城中国5.840.630.030.070.110.147.94166.83 71.5045.5035.75买入华润置地30.063.593.563.743.783.867.187.246.896.826.67增持华润万象生活38.781.591.741.942.102.2420.9019.1117.1315.8314.84买入备注：股价使用 2026 年 10 月 15 日收盘价，中国金茂、绿城中国、华润置地及华润万象生活的股价均为港元投资要点2026Q3 全国土地供应及成交情况土地推出建面方面，2026 年 Q3 全国供给土地规划建面 7.48 亿方，同比-1.76%。土地出让金方面，2026 年 Q3 全国实现土地出让金 0.64 万亿元，同比-6.01%。从城市能级来看，一线城市土地出让金同比增加，增幅为 131.09%，二线、三四线城市同比分别下降 19.27%、26.52%，一线城市土地出让金占全国比重较上一季度有所提升。从溢价率数据来看，2026 年 Q3 土地出让平均溢价率 6.83%，同比提升 2.29pct。从城市能级来看，2026 年 Q3 一线、二线、三四线城市土地出让溢价率平均值分别为14.61%、6.86%、2.37%。流拍率方面，2026 年 Q3 平均流拍率为 13.88%，同比下降 0.79pct。高总价及高溢价率地块的城市分析2026 年 Q3 总价超过 50 亿元的地块共有 12 宗，均分布于一线城市。其中上海、北京、广州分别成交 8 宗、3 宗和 1 宗。从高溢价率城市数量来看，7-9 月全口径土地溢价率超过 20%的城市数量分别为 18、13、15 城，住宅口径分别为 17、9、15 城。2026 年 Q3 江苏、上海和广东的累计土地出让金排名全国前三。2026 年 9 月土地市场单月分析9 月作为现房销售新政出台后的首个完整月份，全国土地推出规划建面 3.82 亿平方米，同比+23.18%；成交用地面积 1.23 亿平方米，同比-20.22%；土地出让金 2423.73亿元，同比-18.43%，环比+21.78%。从城市能级来看，一线城市推出建面同比下降、成交面积同比增长，二线及三四线呈现相反走势。土地出让金方面，仅一线城市同比增长，二线及三四线同比下降。从房企拿地来看，根据累计榜单差分测算，9 月 TOP100 房企权益拿地金额约 806.05亿元，同比-34.04%，重点房企拿地表现有所分化。投资建议：2026 年 Q3 土地市场延续调整态势，土地推出建面及土地出让金同比仍有所下降，一线城市土地出让金同比增长，高总价地块集中于核心城市。9 月作为现房销售新政出台后的首个完整月份，全国土地出让金环比回升，同比下降，TOP100 房企权益拿地金额同比承压，重点房企拿地表现有所分化。随着现房销售制度推进，房企资金占用周期或进一步延长，对现金流安全、项目周转效率及投资回报的要求有所提高。投资方面，当前房地产市场仍处于筑底修复阶段，政策环境持续优化，具备优质土储、稳健经营能力和资源获取优势的房企有望率先受益。建议关注业绩稳健且安全度较高的龙头房企滨江集团、招商蛇口、城投控股等。相关受益标的建议关注越秀地产、绿城中国、中国海外发展、华润置地等；物业板块推荐华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、绿城服务等。风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，第三方数据失真风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1. 2026Q3 全国土地供应及成交情况......................................................................... 31.1. 推出建面与土地出让金................................................................................31.2. 溢价率..........................................................................................................41.3. 流拍率..........................................................................................................62. 高总价及高溢价率地块的城市分析........................................................................62.1. 高总价地块主要分布于一线城市................................................................. 62.2. 7-9 月高溢价率城市数量先降后升................................................................72.3. 各省市土地出让金....................................................................................... 73. 2026 年 9 月土地市场单月分析.............................................................................. 83.1. 9 月土地市场供求及出让金情况....