电力设备及新能源行业海外新兴产业日报：AI资本开支与信用风险受关注，卫星通信及数据中心能源布局推进

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 电力设备及新能源 2026 年 10 月 15 日 海外新兴产业日报 20261014 推荐 （维持） AI 资本开支与信用风险受关注，卫星通信及 数据中心能源布局推进 华创证券研究所 证券分析师：张一弛 邮箱：zhangyichi@hcyjs.com 执业编号：S0360525080005 证券分析师：袁凤婷 邮箱：yuanfengting@hcyjs.com 执业编号：S0360525110001 证券分析师：韩家宝 邮箱：hanjiabao@hcyjs.com 执业编号：S0360525120004 本日报关注美国宏观（含油气价格）、AI 及半导体、商业航天、数据中心电源等海外新兴产业动态，兹以辅助对国内映射产业链研究。AI 及半导体方面，博通与英特尔 CEO均表示融资可能成为 AI 扩张的重要制约因素，长鑫存储 4F² DRAM 架构研发取得进展，预计年底推出融合相关技术的新一代 DDR5 RDIMM 产品；同时，杰富瑞提示 AI 投资扩张带来的资本与信贷风险。商业航天方面，Piper Sandler 将 AST SpaceMobile 评级由“增持”下调至“中性”，目标价由 98 美元下调至 54 美元。数据中心电源方面，甲骨文与埃尔帕索电力签署能源服务协议，支持数据中心能源供应布局。 一、美股隔夜市场概览 图表 1 美股隔夜市场概览及重点板块趋势 海外新兴产业日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 资料来源：iFinD，英为财情，华创证券 注：市场数据截至 2026 年 10 月 14 日收盘，新闻信息统计截至 2026 年 10 月 14 日。 二、美国宏观：国际原油价格小幅回落，区域差价维持高位 油气价格跟踪：国际原油价格小幅回落，欧亚与美国天然气价格同步上行，区域价差维持高位。10 月 13 日，Brent 原油期货结算价为 105.69 美元/桶，日跌 0.90%，较 2 月底上涨 45.82%。天然气方面，亚洲 JKM、英国天然气和荷兰 TTF 分别为 26.27、29.17 和 29.50美元/百万英热单位，日变动分别为+0.69%、+3.23%和+2.44%，较2月底分别上涨144.94%、177.42%和 171.60%。美国天然气方面，NYMEX 天然气期货为 3.32 美元/百万英热单位，日涨 4.47%，较 2 月底上涨 16.17%；Henry Hub 现货最新截至 10 月 6 日，为 3.03 美元/百万英热单位，日涨 2.36%，较 2 月底上涨 1.34%。整体来看，欧亚天然气价格仍显著高于美国天然气，区域价差维持高位。（iFinD、英为财情） 图表 2 2022 年至今主要油气价格变化 资料来源：iFinD，英为财情，华创证券 注：布伦特原油、NYMEX 天然气期货、JKM、英国天然气及荷兰 TTF 数据截至 2026 年 10 月 13 日；Henry Hub 现货最新截至 2026 年 10 月 6 日。 海外新兴产业日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 三、AI 及半导体：AI 资本投入与存储技术进展受到关注 （一）博通、英特尔 CEO 齐发警告：融资可能成为 AI 扩张重要制约因素。在新加坡举行的 DBS Asia Future Forward Conference 上，博通 CEO 陈福阳与英特尔 CEO 陈立武先后就 AI 扩张瓶颈发表看法。陈福阳表示，融资可能成为比半导体、存储芯片、电力短缺更大的障碍，资本可能是最大的制约因素；陈立武表示，AI 公司的资本成本正在上升，市场开始关注大规模 AI 投资能否产生足够回报。（第一财经、中新经纬） （二）长鑫存储 4F² 架构 DRAM 研发取得关键进展，预计年底推出 DDR5 RDIMM。10 月 10 日，第四届集成芯片和芯粒大会在上海举行，长鑫科技总裁曹堪宇表示，公司4F² DRAM 架构研发近期取得关键进展，并预计今年年底推出融合 4F² 架构及混合键合等先进技术的新一代 DDR5 RDIMM 产品。4F² 架构采用自研 VSG（垂直包围沟道结构）晶体管，有助于提升存储密度；目前 DRAM 行业主流架构为 6F² 。此次演讲未披露该 DDR5 RDIMM 具体规格及发布时间。（中国经营报、21 世纪经济报道） （三）杰富瑞警告 AI 热潮或引发美国“大规模资本毁灭”，信贷风险值得关注。杰富瑞全球股票策略主管 Chris Wood 表示，随着中国开源 AI 模型竞争力增强，以及美国科技巨头持续扩大资本开支，AI 投资扩张可能带来资本与信贷风险。其指出，包括甲骨文在内的五家超大规模云计算企业今年以来累计发行 2290 亿美元债券，高于 2025 年全年1080 亿美元；截至 2026 年第二季度末，微软、Alphabet、亚马逊和甲骨文剩余履约义务（RPO）合计达到 2.34 万亿美元。Wood 认为云计算企业与 AI 公司的融资模式存在信用风险，但仍倾向持有受益于资本开支的芯片制造商。（财联社） 四、商业航天：AST SpaceMobile 评级下调，卫星通信竞争压力增加 AST SpaceMobile：Piper Sandler 下调公司评级至“中性”，目标价降至 54 美元。Piper Sandler 将 AST SpaceMobile 评级由“增持”下调至“中性”，目标价由 98 美元下调至 54美元，称 SpaceX 推进“直连手机”（direct-to-cell）业务可能加剧卫星通信领域竞争。美东时间 10 月 13 日，二倍做多 ASTS ETF-T-REX（ASUP）、二倍做多 ASTS ETF-Leverage（ASTG）分别跌 17.44%、17.41%，二倍做空 ASTS ETF-Defiance（ASTN）涨 15.34%。（东方财富网） 五、数据中心电源：甲骨文签署能源服务协议支持数据中心建设 甲骨文：与埃尔帕索电力公司签署能源服务协议，10 年内每年支付 1000 万美元。根据协议，甲骨文“木星计划”（Project Jupiter）数据中心预计每年将在多尼亚安娜县产生 5.6亿美元直接经济产出；作为协议的一部分，甲骨文还将在 3 年内每年向 EPE 客户返还最高 5500 万美元。（财联社） 六、风险提示 美国通胀回落不及预期。若美国通胀保持高位，可能影响美联储后续政策路径及市场利率预期。 AI 资本投入回报不及预期。若 AI 基础设施投资增长放缓或融资环境收紧，可能影响相关企业资本开支节奏。 海外新兴产业日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 卫星通信竞争及项目推进不及预期。若卫星通信领域竞争加剧或相关交易、项目推进不及预期，可能影响产业链发展节奏。