通信行业：2026 OCP Global Summit光互连要点精炼

01 / 5 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 通信 | 2026/10/15 [Table_Title] 通信行业 2026 OCP Global Summit 光互连要点精炼 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 事件：根据 Open Compute Project 官网，2026 OCP Global Summit（开放计算项目全球峰会）于10 月 12 日-15 日在美国圣何塞举行。本次光互连与网络相关议题的密度以及参展商数量超过往届。我们观察到，NPO 成为本次会议讨论的重点，云厂商拥抱开放的光互连生态，产业落地正在加速；单通道 400G、超密集小型可插拔（USFP）等新型技术陆续出现，技术竞赛以及商业竞争的合纵连横仍在继续。 NPO 叙事逻辑强化，云厂商拥抱开放解耦产业生态。本次 OCP 大会召开前，Open CPX MSA 发布高密度可插拔 CPO/NPO 规范，该规范详细说明了基于混合介质 CPX 外形中每通道 200Gbps 信令、支持每插槽最高 7.2Tbps 连接的实现方式。本次大会 IPEC Workshop 的议程围绕 NPO 展开，阿里云的“从可插拔到(n)PO”、Meta 的“Building the NPO Ecosystem”、Oracle 的“Toward NPO Deployments”、Ciena 的“OpenCPX”等专题报告，共同把 NPO 定位为介于传统可插拔光模块和CPO 之间确定性技术路线。我们认为，NPO 平衡了性能与工程难度，可复用现有开放解耦的光学生态体系，未来在 scale-up 和 scale-out 网络均有望规模应用，对云厂商具有吸引力。 NVIDIA 和思科推出超密集小型可插拔模块 (USFP)。根据英伟达官网，USFP 支持以太网 AI 网络从单通道 200Gb/s 扩展至单通道 400Gb/s，同时沿用了已在多代数据中心网络大规模验证过的部署模式。首批规划中 USFP 收发器将在一个 OSFP 尺寸空间集成 16 个全双工通道，同时支持交换机和SuperNIC，未来能够扩展到 32 个或更多通道。USFP 通过将通道数量与单通道带宽双双翻倍，使 AI网络能够在不增加网络层的情况下连接更多 1.6 Tb/s 的终端节点。客户借助 USFP 将实现 12.8 Tb/s的网络带宽。该模块外形尺寸与 OSFP 模块相当，对比单通道 200Gb/s 可插拔模块，其带宽和前面板带宽密度可提升 4 倍，能效提升约 1.3 倍。 TeraHop 在主题演讲中分享 800G MCF 方案。SDM4 MCF MSA 由美国藤仓、康宁、住友电气工业与 TeraHop 等联合发起，旨在明确四芯多芯光纤的核心设计、性能与互操作性要求，实现在相同物理空间内更高容量与连接能力。SDM4 MCF 多芯光纤不仅可以减少光纤本身的数量，还可以减少线缆体积和重量，减少光纤端接和连接接口，经济价值显著。 投资建议：持续看好光通信行业景气度与龙头公司远期增长空间。我们认为，后续应关注行业景气度的持续性与头部光通信公司的远期成长逻辑。2026 年下半年，以 NPO/CPO 为代表的新型光互联产品将加速落地，多种技术路线并行推进。在光模块上游芯片环节，重视在光源、激光器拿到头部光模块厂供货资格，且扩产速度快、产品迭代升级迅速的企业。 风险提示。AI 基础设施建设不及预期的风险；AI 应用发展不及预期的风险；AI 领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 gfhandong@gf.com.cn 李璟菲 SAC 执证号：S0260523030005 SFC CE No. BYA697 lijingfei@gf.com.cn 请注意，韩东并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 通信行业:光互连产业链政策风险进一步降低，看好国内头部激光器公司海外突围 2026-10-07 通信行业:2026 CIOE 中国光博会要点精炼 2026-09-10 通信行业:英伟达业绩及指引积极，持续看好光互连板块行情 2026-08-30 -10%17%44%70%97%124%10/2512/2503/2605/2608/2610/26通信沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 5 [Table_PageText1] 跟踪分析 | 通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国电信 601728.SH CNY 6.68 2025/10/28 买入 8.74 0.40 0.41 16.70 16.29 4.24 4.09 7.70 7.90 中国移动 600941.SH CNY 100.49 2025/10/26 买入 132.22 7.00 7.33 14.36 13.71 6.30 6.11 10.60 10.80 中国联通 600050.SH CNY 4.40 2025/10/28 买入 7.12 0.33 0.34 13.33 12.94 1.43 1.41 5.90 6.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 03 / 5 [Table_PageText2] 跟踪分析 | 通信 [Table_ResearchTeam] 广发通信行业研究小组 韩 东 ：首席分析师，硕士，毕业于上海交通大学，2022 年加入广发证券。 李璟菲 ：联席首席分析师，硕士，毕业于美国凯斯西储大学，2023 年加入广发证券发展研究中心，曾任职于华创证券，2 年证券行业研究经验。 王 昊 ：资深分析师，硕士，毕业于香港中文大学，2024 年加入广发证券发展研究中心，曾任职于国盛证券，2 年证券行业研究经验。 万嘉奕 ：研究员，硕士，毕业于新加坡国立大学，2026 年加入广发证券，曾任职于东北证券股份有限公司。 [Table_Contacts] 联系人： 万嘉奕 wanjiayi@gf.com.cn [Table_ AuthorPic] 分析师及联系人 韩东 李璟菲 SAC 执证号：S0260523050005 gfhandong@gf.com.cn SAC 执证号：S0260523030005 S