农林牧渔行业板块2026年三季报前瞻：养殖景气分化，静待周期拐点

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2026 年 10 月 15 日 养殖景气分化，静待周期拐点 看好 ——农林牧渔板块 2026 年三季报前瞻 相关研究 《周期筑底，静待拐点——农林牧渔2026 年中报业绩总结》 2026/09/24 《猪价震荡上行，关注强厄尔尼诺预期下的农产品涨价主题机会——农林牧渔周观点（2026.8.17-2026.8.23）》 2026/08/23 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 预计重点跟踪的农林牧渔板块上市公司 26 年三季报整体业绩同比大幅下滑。生猪养殖景气低迷企业大幅亏损拖累板块整体业绩表现，宠物食品端关税、汇率亦对业绩表现有较大影响。预计业绩同比增速为正的子行业仅有种植业（+30%）、种业（减亏 28%）。26Q1-3 业绩增速位居前三的上市公司预计为：益生股份（+1214%，EPS 0.29 元/股）、康农种业（+270%，EPS 0.09 元/股）、华绿生物（+243%，EPS 0.35 元/股）。具体盈利预测参考表 1。 ⚫ 生猪养殖：行业景气低迷依旧，猪企业绩延续亏损。26Q3 行业供给过剩态势略有好转，猪价环比小幅回升，但整体依然延续低位震荡：全国生猪均价 10.80 元/kg，同比-22.3%，环比+13.6%。虽然养殖场户受益于生产效率提升，成本继续下降（5000-10000 头养殖场户平均成本 12.03 元/kg，季度环比继续下降 1.3%；涌益咨询数据），但亏损延续的现实依然难改：26Q3 自繁自养养殖场户平均亏损 198.6 元/头。 预计 26Q3 生猪养殖板块上市公司业绩仍不同程度亏损：重点跟踪的 4 家生猪养殖板块上市公司预计合计实现归母净亏损 31 亿元。其中，牧原股份 26Q3 销售商品猪 2011.4 万头，同比+6.3%，预计实现归母净亏损 22.3 亿元，同比大幅转亏。 ⚫ 禽养殖：景气分化，白鸡环比走弱，黄鸡迎来季节性旺季，关注蛋鸡苗企业业绩兑现。2026 年第三季度，白羽肉鸡父母代鸡苗价格维持高位震荡，月度有小幅走弱。商品代鸡苗价格环比明显下跌，鸡肉价格整体保持弱势震荡，预计上市企业因主营环节不同，业绩表现有所差异。主营上游种鸡和鸡苗环节的益生股份业绩环比有所回落，但同比仍保持高增；全产业链龙头圣农发展预计业绩相对稳定，同环比均继续保持小幅增长。黄羽肉鸡行业迎来季节性景气，单季度肉鸡销售价格大幅上涨，预计立华股份单季度业绩 3.5 亿元，同比+153%。26Q3 蛋鸡苗价格明显上涨，预计相关上市企业业绩将出现明显恢复性增长，预计晓鸣股份单季度实现归母净利润 0.8 亿元，同比扭亏为盈。 ⚫ 宠物食品：营收预计恢复性增长，关税、汇率继续拖累利润。（1）境外：低基数下，预计 26Q3 宠物食品公司境外业务营收恢复性增长，但关税影响犹在，据海关总署数据，26 年 7-8 月，中国宠物食品对美出口均价同比小幅下滑，故预计相关公司 26Q3 境外业务利润率同比下滑。（2）境内：中国宠物食品行业仍处于快速增长阶段，26 年行业集中度继续提升，但头部品牌之间的竞争有加剧趋势，市占率的持续增长目前仍为头部公司的战略重点，销售费用投放力度依旧较大。故 26Q3 虽然上市公司国内自主品牌营收预计均实现稳步增长，但利润贡献较为有限。预计 26Q3 乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份分别实现归母净利润 0.9、0.8、0.2 亿元，同比-33%、-39%、-42%。 ⚫ 动物保健：下游养殖亏损压制动保需求，疫苗与原料药企业业绩分化。26Q3 禽用疫苗需求相对稳健，但猪价持续低位震荡，养殖亏损环比收窄但尚未扭亏，猪用疫苗需求仍受较大压制。整体看，兽用疫苗批签发量同比减少，根据国家兽药基础数据库数据，26 年 7-8 月全国共批签发疫苗 3555批（9 月尚未完整公布），同比-13.9%。从上市公司销售数据看，科前生物 26Q3（以当前披露数为参考，下同）疫苗批签发 160 批，同比-14.0%；预计实现归母净利润 0.70 亿元，同比-41%。普莱柯 26Q3 疫苗批签发 148 批 ，同比下滑超过 40%；预计实现 归母净利润 0.25 亿元，同比-39%。兽用制剂与原料药方面，部分兽用原料药与制剂一体化企业受益于销售放量、成本优化与产品价格上涨共同影响，业绩延续高增态势；预计回盛生物 26Q3 实现归母净利润约 1.0 亿元，同比+41%。 ⚫ 风险提示：农产品价格低迷；宠物食品推广销售不及预期；养殖疫情风险等。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 表 1：农林牧渔重点公司 2026 年三季报前瞻（单位：亿元） 子行业 序号 代码 公司名称 25Q3 26Q3E 同比 25Q1-3 26Q1-3E 同比 生猪养殖 1 002714 牧原股份 42.5 -22.3 -152% 147.8 -83.1 -156% 2 300498 温氏股份 17.8 -5.0 -128% 52.6 -48.7 -193% 3 603477 巨星农牧 -0.7 -2.0 -170% 1.1 -10.4 -1068% 4 605296 神农集团 0.7 -1.7 -327% 4.6 -9.8 -312% 禽养殖 5 002299 圣农发展 2.5 2.8 11% 11.6 7.8 -33% 6 300967 晓鸣股份 -0.02 0.8 4928% 1.8 0.8 -55% 7 002458 益生股份 0.3 1.1 329% 0.3 4.2 1214% 8 300761 立华股份 1.4 3.5 153% 2.9 2.8 -3% 宠物食品 9 301498 乖宝宠物 1.3 0.9 -33% 5.1 2.8 -45% 10 002891 中宠股份 1.3 0.8 -39% 3.3 2.1 -38% 11 300673 佩蒂股份 0.3 0.2 -42% 1.1 0.4