金属行业2026Q3业绩前瞻：美联储启动加息，板块业绩环比承压

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 10 月 15 日 美联储启动加息，板块业绩环比承压 看好 —— 金属行业 2026Q3 业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 郭中耀 A0230526070003 guozy@swsresearch.com 张寅帅 A0230526040001 zhangys@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230526070003 guozy@swsresearch.com 2026Q3 业绩前瞻： ⚫ 我们对重点公司 2026Q3 业绩进行预测，2026Q3 业绩同比增速在 50%以上的有中金黄金、金诚信、西部矿业、铜陵有色、中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份、中孚实业、新疆众和、中矿资源、永兴材料、北方稀土，同比增速在 20-50%区间的有紫金矿业、洛阳钼业、株冶集团、金力永磁，同比增速在 0-20%区间的有山金国际、盛达资源、锡业股份，同比增速为负的有山东黄金、赤峰黄金、南山铝业、华峰铝业、华友钴业、宝钢股份、南钢股份；2026Q3 业绩环比增速在 20-50%区间的有天山铝业、锡业股份、北方稀土，在 0-20%区间的有中金黄金、金诚信、神火股份、新疆众和、金力永磁，环比增速为负的有紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源、西部矿业、铜陵有色、中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、华峰铝业、华友钴业、中矿资源、永兴材料、宝钢股份、南钢股份，业绩增长主要受益于产量增长及成本改善，业绩环比下降主要因价格回调。 投资分析意见： ⚫ 贵金属：加息落地，长期向好不变。短期中东冲突下能源价格上涨，长端美债利率持续升高、美元走强压制金价，但全球央行购金加速，美伊冲突缓和及加息落地后，贵金属有望回归长期上行趋势（建议关注赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、山金国际、紫金黄金国际、招金矿业、中金黄金、山东黄金、盛达资源、株冶集团等）。 ⚫ 基本金属：景气趋势不变。铜，大矿复产进度低于预期，预计 26 年全球矿端几乎没有增量，关税预期驱动 COMEX 库存持续累积，供需偏紧看好铜价（建议关注金诚信、西部矿业、中国有色矿业、紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等）；电解铝，国内逼近产能天花板，海外中东减产短期恢复难度较大，新能源及电力需求增长对冲传统领域需求下滑，26 年铝价有望维持高位；海外矿端政策趋势性收紧，或从成本端支撑氧化铝价格中枢回升（建议关注中国铝业、中国宏桥、天山铝业、神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、索通发展等）。 ⚫ 能源金属：积极变化涌现。储能需求高增下，碳酸锂行业反转周期提前到来；钴供给显著收缩、供给缺口显著，价格继续震荡走高；镍成本支撑明确、供应扰动边际加剧；（建议关注大中矿业、国城矿业、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业等）。 ⚫ 战略金属：供给扰动持续，需求百花齐放。去全球化背景下，战略小金属价值持续重估：油价高企背景下，新能源汽车加速渗透带来轻重稀土需求增长，此外 MLCC 有望拓展重稀土需求；钨供应受配额、有限超采以及品位限制，需求随 PCB、军工等领域保持高景气；锡作为一种算力金属，在未来 AI 机柜的高增速下有望价格进一步走高；磷化铟衬底作为目前光模块的主要原材料，需求确定性高，作为上游原材料的铟价未来可期（建议关注包钢股份、北方稀土、中国稀土、金力永磁、正海磁材、厦门钨业、中钨高新、佳鑫国际资源、云南锗业、锡业股份等）。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 表 1：主要金属品种 2026Q3 价格 26Q3 价格 qoq yoy 26Q3 价格 qoq yoy LME 铜（美元/吨） 14,037 4.7% 42.3% COMEX 黄金（美元/盎司） 4,298 -5.0% 23.0% LME 铝（美元/吨） 3,225 -8.3% 23.1% COMEX 白银（美元/盎司） 63.0 -14.1% 58.3% LME 铅（美元/吨） 1,895 -3.7% -5.4% 螺纹钢（元/吨） 3,174 -2.4% -3.1% LME 锌（美元/吨） 3,744 7.8% 32.6% 铁矿石（美元/吨） 99.7 -7.9% -2.3% LME 锡（美元/吨） 54,264 4.3% 59.7% 工业硅（元/吨） 8,454 -0.2% -2.6% LME 镍（美元/吨） 16,746 -8.5% 10.0% 碳酸锂（万元/吨） 14.8 -14.2% 100.4% 资料来源：Wind，申万宏源研究 表 2：重点公司 2026Q3 业绩前瞻 代码 公司 2026Q3E 归母净利润(亿元) 2026Q3E 同比增速 2026Q3E 环比增速 601899.SH 紫金矿业 184.0 26.3% -3.6% 603993.SH 洛阳钼业 81.0 44.4% -3.5% 600547.SH 山东黄金 7.0 -39.0% -66.6% 000975.SZ 山金国际 9.3 7.7% -9.1% 600988.SH 赤峰黄金 5.0 -47.4% -32.8% 600961.SH 株冶集团 4.0 46.7% -50.3% 600489.SH 中金黄金 20.4 107.3% 3.2% 000603.SZ 盛达资源 3.0 18.8% -3.4% 603979.SH 金诚信 11.0 71.3% 8.6% 601168.SH 西部矿业 21.0 95.1% -18.7% 000630.SZ 铜陵有色 14.0 324