银行业月报：三季报盈利预计维稳，红利配置兼顾弹性

银行业月报三季报盈利预计维稳，红利配置兼顾弹性证券研究报告2026年10月15日证券分析师请务必阅读正文后免责条款银行行业 强于大市（维持）袁喆奇 投资咨询编号：S1060520080003李灵琇 投资咨询编号：S10605260700042核心摘要行业核心观点：看好板块绝对收益，优选红利兼顾弹性。从板块层面看，虽然年初以来经济数据表现积极，价格指标进入修复通道，但结合信贷数据能够看到有效需求不足的情况依然存在，实体修复的斜率仍有待观察。在此背景下，我们认为板块主要体现为低利率环境下的股息配置价值，截至10月9日银行板块平均股息率为4.34%。因此在个股层面，低估值与股息兼具的个体依然值得关注，我们继续看好低估值高股息的国有大行板块和股份行的配置价值。此外值得注意的是，在行业盈利边际改善的背景下，我们认为部分优质区域行的盈利弹性有望提升，重点关注成都银行、宁波银行、江苏银行、上海银行、苏州银行、长沙银行。26年三季度前瞻：盈利预计维稳，其他非息贡献提升。我们预计3季度银行盈利将维持稳健，其他非息对营收贡献或有提升，主营业务收入仍将受到息差支撑。1）利息收入预计仍然受到息差企稳的支撑，从量上看，三季度社融信贷增速整体小幅回落，商业银行扩表速度同步回落，居民和企业有效需求整体偏弱，实体修复的斜率仍有待观察，我们预计下半年银行信贷增速小幅回落，整体降幅预计可控。息差企稳将成为净利息收入主要贡献项，我们认为政策利率维持稳定缓解资产端定价下行压力，叠加负债端红利释放，息差收窄压力有望持续缓解。2）其他非息收入对营收贡献或有提升，受到基期影响，26年2季度其他非息增速回落至6.7%，25年2季度利率整体回落，造成2季度非息收入基数较高，但从3季度来看，25年3季度利率整体波动上行，波动与2季度相反，在低基数影响下，可能26年3季度其他非息收入增速会有所上行，对营收产生支撑。3）银行资产质量维持稳健，拨备反哺稳定盈利。展望三季度，零售扰动预计仍存，但商业银行不良率绝对水平预计仍将维持稳健，为稳健经营拨备释放创造空间，盈利在拨备的反哺下预计维持平稳。市场走势：2026年9月，银行板块上涨2.82%，跑赢沪深300指数8.61个百分点，按中信一级行业排名，在30个板块中位列第2位。宏 观 与 流 动 性 跟 踪 ： 1 ） 9 月 制 造 业PMI为 50.10% ， 环 比 +0.30 个 百 分 点 。 其 中 ： 大 / 中 / 小 企 业 PMI分 别 为 50.60%/49.70%/48.90% ， 较 上 月 分 别 变 化0.00pct/+0.30pct/+1.00pct。26年8月CPI同比为0.80%，环比增加0.30个百分点。26年8月PPI同比为3.80%，环比增加0.30个百分点。2）政策利率方面，9月份1年期LPR和5年期LPR环比持平于3.0%/3.50%。9月银行间同业拆借利率7D/14D/3M较上月分别变化+3BP/-16BP/0BP至1.29%/1.41%/1.58%。9月1年期国债收益率较上月下行0.35BP至1.22%，10年期国债收益率较上月下行0.61BP至1.68%。3） 26年8月新增人民币贷款增加600亿元，同比少增5300亿元，余额同比增速4.90%。分部门看，住户贷款减少2029亿元，其中，短期贷款减少1219亿元，中长期贷款减少822亿元；企(事)业单位贷款增加2600亿元，其中，短期贷款减少1600亿元，中长期贷款增加3200亿元，票据融资增加1000亿元。 26年8月社会融资规模增量增加1.66万亿元，同比少增9083亿元，社融余额同比增速为7.20%。其中：对实体经济发放的人民币贷款增加552亿元，同比少增5701亿元；企业债券净融资增加2712亿元，同比多增1374亿元；政府债券净融资增加10097亿元，同比少增3575亿元。风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）金融政策监管风险。注：全文所指银行指数均为银行（中信）指数；资料来源：wind，平安证券研究所 量：整体看三季度社融信贷增速整体小幅回落，商业银行扩表速度同步回落，居民和企业有效需求整体偏弱，实体修复的斜率仍有待观察，我们预计下半年银行信贷增速小幅回落，整体降幅预计可控。 从三季度金融数据来看，2026年8月社融余额同比增速为7.2%，增速较6月末回落0.2pct；信贷增速同步回落，8月新增人民币贷款余额同比增速4.9%，较6月末回落0.3pct，从信贷结构上来看，居民贷款和企业非票据贷款均同比少增，实体经济有效需求整体偏弱。 商业银行扩表速度放缓，8月末商业银行资产同比增长7.2%，增速较6月末回落0.4pct，延续年初以来下行趋势。26年三季度前瞻：盈利预计维稳，其他非息贡献提升3社融规模增速人民币贷款稳健增长商业银行总资产增速7.07.58.08.59.09.510.010.511.0-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00021/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/0525/0825/1126/0226/0526/08社会融资规模:当月值 亿元社融同比增速（％，右轴）4.55.56.57.58.59.510.511.512.5-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00021/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/0525/0825/1126/0226/0526/08新增人民币贷款（亿元）人民币贷款余额同比（%，右轴）6789101112132020/032020/082021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/122024/052024/102025/032025/082026/012026/06中国:总资产:商业银行:按境内机构:同比 %资料来源：wind，平安证券研究所 价：我们认为政策利率维持稳定缓解资产端定价下行压力，叠加负债端红利释放，息差收窄压力有望持续缓解。 从政策利率来看，26年来LPR维持不变，1年期LPR和5年期LPR环持平于3.0%/3.50%。随着LPR调降影响逐渐减弱，叠加银行反内卷对资产端定价的托举，银行新发放贷款利率同比降幅回落，同时叠加存款利率下调红利逐步释放，预计息差降幅仍有收窄。26年三季度前瞻：盈利预计维稳，其他非息贡献提升426年来LPR维持不变银行息差部分边际回升%2.52.83.13.43.74.04.34.64.95.22021/092022/032022/092023/032023/092024/032024/092025/032025/092026/032026/09贷款市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年11.21.41.61.82